對于期貨市場的投資者來說，鋼材期貨已經近在咫尺。 "3月9日，鋼材期貨可能會正式上市。"上海某期貨公司交易經理告訴理財周報記者。近期，他馬不停蹄地奔波于交易所以及各個鋼鐵交易市場之間，為即將上市的鋼材期貨交易做準備。 2月19日，證監會正式批準上海期貨交易所(以下簡稱上期所)開展線材和螺紋鋼期貨交易，當日上期所還發布了線材和螺紋鋼期貨合約征求意見稿。 "我認為這個傳聞可能性非常大，但短期內交易影響不會太明顯。"中信建投分析師王喆說："上市之初大多數貿易商暫時會采取觀望的態度，初期的交投不會太活躍，部分貿易商和市場投機者會成為初期市場交易的主體。" 鋼材期貨的上市為投資者又提供了一個值得關注的投資品種，而在下手之前，投資者必須了解與鋼材期貨有關的五大"關鍵詞"。 關鍵詞一：進入門檻低 也許是借鑒了黃金期貨進入門檻過高導致流動性差的教訓，上期所在鋼材期貨上的合約設置門檻極低，這讓普通投資者都有參與的能力。 根據上期所發布的意見稿，期貨合約的交易單位一手為10噸。而當前，國內主要鋼材現貨市場的線材、螺紋鋼報價在3400元/噸至3800元/噸之間，這就意味著每張期貨合約的面值將不超過4萬元。 理財周報記者了解到，投資者從事鋼材期貨交易時，持有一手鋼材期貨合約所需花費的資金，大概是4萬元的15%左右，也就是說鋼材期貨的資金門檻僅僅為6000元左右。相對于此前已經上市交易的金屬交易品種銅、鋅、鋁以及黃金來說，合約價值要低得多。 "還有傳言保證金可能是7%的比例。如果按這個估算門檻僅在2800元左右。"世華財訊分析師劉婧婷介紹。 關鍵詞二：經驗空白 "有色金屬、大豆、黃金等多個品種在國內上市的時候，國際市場都有相關品種，投資者和企業對他們的了解較多。很多現貨商也有在海外操作的經驗。"國際期貨分析師劉旭提醒："但國際上的鋼材期貨不成功，此次國內推出這個品種，對大家來說都十分陌生。" 興業期貨總經理夏錦良也認為，開始交易后，進入的"投資者在鋼材期貨交易中的經驗不足。盡管以前在蘇交所也有鋼材期貨，但現在的投資者多是新手。" 夏錦良所說的在蘇交所交易的鋼材期貨是指，1993年上半年在蘇州商品交易所曾上市交易的直徑6.5mm線材期貨合約。在1993年3月，蘇州商品交易所推出了全球首個鋼材期貨合約 標的物為6.5mm的線材合約。當年蘇交所線材期貨的成交金額達670億元，約合線材2000萬噸，第二年線材期貨的總成交金額即攀升至7000億元，增長10倍以上。 當時推出該合約交易的還有北京商品交易所、上海商品交易所、天津聯合期貨交易所、沈陽商品交易所、成都聯合期貨交易所和重慶商品交易所六家交易所，年成交量總計達100多萬噸。 由于制度缺乏而導致過度投機，1995年9月，國務院暫停了線材期貨交易。 關鍵詞三：基本面 "由于沒有外盤，主要影響鋼材期貨價格走勢的就是國內的現貨價格。"劉婧婷介紹，在介入鋼材期貨之前，最好先花一定的時間了解線材和螺紋鋼的產量、庫存和需求等情況。 據了解，目前上海期貨交易所上市的這兩個品種是最基礎的鋼材，大型鋼企和民營企業都擁有生產能力，屬于市場化程度較高的品種，價格走勢也隨市場不斷變化。而就用途來看，線材主要用來生產鋼筋、鋼絲、鋼釘、機械零件、工具等等，適用范圍廣。而螺紋鋼則主要用于房屋、橋梁、土建等領域。總的來說，這兩個品種都和建筑業關系較大，與其余鋼材下游產業，如汽車、造船、家電等關系不大。 關鍵詞四：定價權 "目前主要的鋼鐵企業已經控制了定價權，他們參與的欲望不強烈。"劉婧婷說，"貿易商套期保值的需求更為強烈，但他們沒有經驗，可能會暫時觀望。" "很多鋼廠對鋼材期貨貿易并沒有進行太多的研究，初期介入會較少，但是鋼廠和大型鋼材貿易商如中鋼、五礦等未來將成為市場定價和參與的主體。"王喆說。 眾多企業不管是廠商、貿易商還是用鋼企業都有現實動力參與到這個品種的交易中來，在整個鋼鐵產業鏈中，鋼企可以通過在期貨市場建立空頭頭寸，鎖定鋼材出廠價格，獲得穩定的收益。而鋼材代理商和現貨商作為鋼材現貨的貿易商，其在多空兩方都可參與交易。 此番鋼材期貨交易的重新破冰，最大的影響在于鋼材定價權的轉移。國內鋼鐵行業采取鋼鐵企業的自主定價機制，雖然這種方式使得鋼企有較強的成本轉嫁能力，但常常導致鋼材價格的漲幅高于成本的漲幅，以致鋼材價格不能完全反映實際供需。" 北京首創期貨公司金融部分析師肖洪彬告訴記者："鋼材期貨推出后，鋼材價格將更趨于市場化，鋼企將無法像以往一樣輕易提價，其價格壟斷力下降，必然導致其更加重視成本控制。" 鋼材期貨的上市交易使貿易商開始在鋼材定價中有足夠的話語權，而定價權逐漸向下游轉移。受此影響，在這次期貨合約上市準備期間，市場呈現出現貨商反應不很熱烈，期貨界和評論界激烈反應。 關鍵詞五：流動性 "從目前來看，我比較擔憂市場的流動性不足。"劉婧婷坦言，"最開始的時候鋼企和貿易商可能都不會急于介入。而后期的話，如果套保盤過多，投機者參與少市場流動性也會差。" 而在劉旭看來，以蘇交所的經驗和目前較低的門檻分析，流動性過剩導致的過度投機是更大的隱患。"按說鋼材這樣的大宗商品很難逼倉。但目前交易所規定要在生產后3天內注冊，90天內交割，再加上鋼材的運輸成本較高，因此也存有逼倉的可能。"他建議，交易所應該多設交割倉庫，多注冊一些交割品牌。 "鋼材是大宗商品，貿易商很多，他們對價格的嗅覺非常靈敏。一旦期現價差拉大，便會有不少貿易商從中套利，這會抑制過度投機。"劉旭認為，鋼材期貨的操作風險不會很大。