明確提出總量控制及落后產能淘汰目標，2010年后總體供需形勢開始好轉 此次細則中明確提出了2009-2011年的產量目標。按照規劃，由于出口下滑的影響，2009年鋼鐵產量下滑幅度將超過表觀消費量下滑幅度。綜合考慮新建產能和淘汰落后產能的進度情況，預計2011年我國鋼鐵產量才能恢復至2008年水平。這同時意味著，自2010年開始，我國鋼鐵行業產能利用率會出現逐步上升的態勢。考慮到我國工業化城市化進程的持續推進，2011年的5-5.5億噸粗鋼產能將與國內需求實現基本匹配。 并購重組首次明確到具體企業，事件型投資機會逐步顯現 不出意外，寶鋼集團、鞍本集團、武鋼集團、河北鋼鐵、山東鋼鐵將是在未來三年中排名我國前5的大型鋼鐵集團。假如寶鋼、鞍本和武鋼在2011年均實現5000萬噸產能，河北和山東分別保持3000萬噸左右的產能，則基本能實現排名前5的集中度到45%的目標。因此，圍繞著這5大鋼鐵集團的并購重組將會在未來幾年盡快推行。 首次明確提出穩定建筑用鋼比例，提高建筑鋼材標準，利好大公司 近幾年我國鋼鐵新增產能基本都集中在工業需求的板材上，建筑鋼材產能基本上沒有太明顯的增長。因此，板材產量的增長過快及建筑需求的穩定增長使得近兩年行業內板材和建材結構性矛盾越發突出，具體表現為高附加值產品未必能體現高價。在此次細則中，國家首次明確提出了穩定建筑用鋼比例在50%左右。雖然目前的產量數據顯示主要用于建筑上的螺紋、線材及型鋼比例已經在50%附近，但考慮到板材仍有部分生產線處于停產階段，因此建筑鋼材產能比例應該低于50%。我們推測在我國未來幾年凈淘汰產能的過程中，板材的淘汰力度將有所加強。 鼓勵高端體現在出口有保有壓和個別品種的支持上，依然利好大公司 由于國際鋼價近期一直沒有出現像樣的反彈，為實現規劃中的出口目標，可以預期國家將會重新調整鋼鐵產品的出口退稅政策，相對高端的冷軋產品應該有明顯受益，而與冷軋聯動性較強的熱軋產品出口退稅率無論是否會被提高，也將一定程度地受益。 建議階段性增持鋼鐵行業 盡管近期行業的各項數據依然不見明顯起色，但由于天氣和投資的節奏這兩大季節性因素在2009年并沒有發生根本性改變，我們依然堅定看好二季度鋼鐵行業環比的季節性回暖。出口是短期唯一的風險，國際形勢目前正處在尋底的過程中。只要出現企穩，對國內二季度鋼價也將形成有效支撐。 在相對估值并不高的情況下，我們建議階段性增持有協議礦價格下降預期以及明確受到鋼鐵產業調整和振興規劃支持的大型鋼鐵公司鞍鋼股份(8.48,-0.01,-0.12%)、武鋼股份(6.81,0.04,0.59%)、寶鋼股份(5.77,-0.01,-0.17%)以及基本面較好并存在整合或整體上市預期的本鋼板材(6.22,-0.06,-0.96%)、三鋼閩光(9.31,-0.12,-1.27%)、凌鋼股份(6.58,-0.04,-0.60%)等。