09年以來，建材板塊的走勢強于滬深300和上證綜指，目前建材板塊的市盈率水平已高于全部A股和滬深300的估值水平。鑒于建材行業的整體成長性，可給予其15-20倍的市盈率；目前建材板塊的估值水平相對合理，已在一定程度上反映了其未來的成長性，因此，給予建材行業"中性"的投資評級。由于建材行業中優勢企業的成長性較好，且增長具備一定的持續性，給予這部分優勢公司"增持"的投資評級。　 鑒于建筑施工的季節性及春節長假的影響，一季度通常不是建材行業的消費旺季；此外，國家4萬億投資的啟動及實施也存在一定的時滯性，因此，建材公司的一季報并未出現太多的驚喜。截至到4月24日，僅11家公司凈利潤出現增長，而21家公司則出現凈利潤下降的情形。　　水泥景氣逐漸提升　　預計5月份水泥行業景氣有望逐漸提升，但也將顯現一定的壓力。　　根據中國建材信息總網對全國273家重點聯系水泥企業的情況統計，3月水泥銷售率為102.76%，環比下降了0.88個百分點；3月水泥庫存比去年同期增長19.09%。7種水泥品種的銷售價格中，只有普通硅酸鹽42.5級等兩個品種價格環比下滑，其余5個品種價格平穩或小幅上漲。此外，水泥價格的地區分化較明顯，以普通水泥為例，僅西南地區上漲幅度較大，其他>其他>其他地區則保持平穩或下降，其中華東及西北地區的下降幅度相對大。這與3月份華東、華南地區的陰雨天氣及部分地區開工不足導致水泥需求上升較慢有關。　　進一步分析193家重點企業的經濟指標可發現：2009年前3個月成本增長率和管理費用增長率均高于收入增長率，利潤總額同比下降5.88%，顯現出一定的經營壓力。分地區看，西南、西北及華北地區的利潤情況較好，而華東和華南地區依然面臨較大的壓力，利潤總額均出現明顯下滑。　　我們維持2009年水泥市場供求相對平衡或略有過剩的判斷。隨著4月份消費旺季的大面積啟動，以及國家4萬億投資基建項目的逐漸開工，水泥價格有望走穩，且煤炭、電力等原燃料價格也以平穩為主，預計5月份水泥行業的景氣度有望逐漸提升，地區分化情況仍將延續。　　雖然水泥行業的利潤微降顯現出一定的壓力，水泥行業依然是平穩運行、景氣逐漸提升的發展態勢。　　玻璃景氣低　　預計2009年5月玻璃行業的景氣度仍可能是低位運行，等待復蘇。　　根據中國建材信息總網對重點聯系玻璃企業的統計，3月重點玻璃企業的平板玻璃產量出現小幅回升，環比增長3.81%（同比仍為下降）；3月銷售也環比增長6.8%；庫存已連續四個月出現下降。可見，玻璃行業的大規模停產已使市場供求發生一定變化，呈現出銷售市場逐步轉好，企業庫存壓力減少的向好跡象。從玻璃產品價格來看，2009年3月份普通玻璃產品價格仍處下滑態勢，但浮法玻璃則出現止跌走穩跡象。　　玻璃行業在已出現較大范圍停產的情況下，隨著消費旺季的到來，已出現產銷小幅回升，庫存改善，浮法玻璃價格止跌走穩的向好跡象。玻璃行業的需求增長，與房地產行業密切相關。有關數據顯示，2009年3月全國房地產投資完成額的同比增速略微回升，呈現一定的走穩跡象；而房地產施工面積同比增速仍處于下滑態勢。可見，從需求方面來看，雖然玻璃行業有國家4萬億投資及保障性住房的利好預期，但房地產的需求仍可能疲軟，這可能會在一定程度上遏制玻璃需求的增長。此外，其他停產冷修的玻璃生產線是否會很快復產，值得關注。　　增持優勢公司　　給予建材行業"中性"的投資評級，給予其中的優勢公司"增持"的評級。　　逢低增持具有持續增長能力的優勢水泥公司。在國家促進內需的政策拉動下，預計水泥行業2009年仍將保持相對平穩的運行態勢，但2010年水泥市場的不確定性可能會影響水泥公司2010年的業績。鑒于水泥市場的區域分化明顯，地處西部區域的水泥公司可能面臨的新增產能壓力較小，2010年業績有望持續增長，投資者可擇機逢低增持賽馬實業(600449,股吧)、天山股份(000877,股吧)、祁連山(600720,股吧)等西部公司。此外，華新水泥(600801,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)等具有整合能力的優勢公司，有望在未來的市場競爭中通過市場整合來提升其業績，可擇機逢低增持。　　繼續關注受益于節能減排政策的優勢公司。玻璃行業經營困難的格局短期內很難改變，但由于國家節能減排政策的推進，部分涉足新能源的玻璃公司可能存在一定的交易性機會，建議逢低增持南玻、金晶科技(600586,股吧)等。　　對于海螺型材、中材科技等受益于國家節能減排政策、業績有望持續增長的優勢公司，建議擇機逢低增持。