【門窗幕墻網(wǎng)】短期由于魏橋及信發(fā)關(guān)停321萬噸違規(guī)產(chǎn)能利好預(yù)期兌現(xiàn)，滬鋁1710合約止步于16500元/噸。鑒于官方對去除違規(guī)產(chǎn)能態(tài)度強硬，后期隨著供給側(cè)改革逐步推進，疊加環(huán)保限產(chǎn)等將對鋁價形成利好刺激，預(yù)計鋁價回調(diào)幅度有限，后市仍存上行空間。
　　供需結(jié)構(gòu)逐步改善
　　供給側(cè)改革成為近期影響鋁價的主要因素，政策面正逐步落地，鋁價有望獲得提振再創(chuàng)新高。8月14日，魏橋鋁電發(fā)布公告稱，主動申報關(guān)停268萬噸違規(guī)電解鋁產(chǎn)能，且未受到任何處罰措施。其中魏橋鋁電涉及3個項目，共計產(chǎn)能106萬噸，剩余2個項目涉及產(chǎn)能162萬噸，為山東宏橋其他附屬公司所有。短期來看，魏橋及信發(fā)減產(chǎn)利好預(yù)期兌現(xiàn)，鋁價回調(diào)，但筆者認為后期市場將繼續(xù)掀起鋁企減產(chǎn)潮。因為按4月發(fā)改委出臺的656號文件規(guī)劃，9月15日以前發(fā)改委等四部委將聯(lián)合進行專項抽查，結(jié)合當前的政策環(huán)境與執(zhí)行力度，絕大多數(shù)鋁違規(guī)產(chǎn)能將被關(guān)停。
　　與此同時，環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期猶存，山東和河北地區(qū)近期相繼出臺采暖季限產(chǎn)方案。其中冬季取暖季貫徹執(zhí)行符合排放標準的氧化鋁、電解鋁和碳素在冬季取暖季分別限產(chǎn)30%以上、30%左右、50%左右(按生產(chǎn)線計)，企業(yè)達不到特別排放限值的全部停產(chǎn)。據(jù)市場推算，采暖季將有300多萬噸的電解鋁產(chǎn)能被限產(chǎn)，實際減產(chǎn)量100萬噸左右。
　　綜上所述，隨著供給側(cè)改革逐步推進，疊加后期環(huán)保限產(chǎn)等利好刺激，鋁供需結(jié)構(gòu)正在逐步改善，產(chǎn)能嚴重過剩的日子將一去不復(fù)返。
　　成本中樞上移
　　7月25日，國家發(fā)改委經(jīng)濟體制綜合改革司表示，自備電廠管理有待進一步規(guī)范，將全面清理自備電廠欠繳的政府性基金及附加，所有自備電廠將繼續(xù)繳納相關(guān)類型基金。目前國內(nèi)擁有自備電廠的電解鋁產(chǎn)能占比達80%，按照國內(nèi)噸鋁平均耗電13500度，電廠需繳納的基金在5分/度左右，則電解鋁行業(yè)自備電廠繳納基金承擔(dān)的成本至少達到675元/噸，這將直接抬升鋁冶煉成本。
　　后市上方空間猜想
　　8月14日，據(jù)SMM統(tǒng)計，國內(nèi)電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）上海地區(qū)為27.3萬噸，無錫地區(qū)為59.4萬噸，杭州地區(qū)為8.8萬噸，鞏義地區(qū)為9.4萬噸，南海地區(qū)為32.9萬噸，五地庫存合計137.8萬噸，環(huán)比上周四增加0.5萬噸。現(xiàn)貨方面，近期鋁現(xiàn)貨貼水幅度達到200元/噸，現(xiàn)貨跟漲意愿不強，短期庫存壓力疊加下游消費并未回暖對期價形成拖累。但9月旺季臨近，庫存有望逐步回落。此外，后期伴隨著新疆運輸中斷的炒作，或?qū)︿X期價推波助瀾。因此，鋁價回調(diào)幅度有限，后期有望繼續(xù)走高。
　　那么鋁價還有多大的上漲空間呢？筆者給出后市的兩種可能走勢：
　　一是后期將繼續(xù)有減產(chǎn)消息爆出，其影響力度或不及當前，但利好因素依然對鋁價形成強支撐。此外，環(huán)保政策逐步落實，供給短缺預(yù)期被進一步強化，并且現(xiàn)貨端呈現(xiàn)供應(yīng)逐步收緊態(tài)勢,那么價格存在進一步上行的動能。
　　二是鋁廠減產(chǎn)及后期環(huán)保均不及預(yù)期，或者需求將降溫，那么鋁1710合約將止步于16500遠/噸的概率較大，且后期存在回落風(fēng)險。
　　在可能出現(xiàn)的兩種情形下，更偏向于官方政策嚴格執(zhí)行的概率較大，鋁價將走出一波樂觀行情。
　　操作上，可考慮待鋁價回調(diào)至15300—15500元/噸區(qū)域逢低布局多單，目標位18000—20000元/噸，倉位10%以內(nèi)。