【門窗幕墻網】9月底至11月初，華南玻璃市場供需結構階段性改善，價格重心逐漸修復上移。但隨著區域內供需壓力逐漸加大，至11月下旬漲勢明顯放緩。

展望后市，供應壓力逐漸釋放，而需求端支撐逐漸減弱，疊加高庫存的影響，華南市場玻璃價格樟樹或將放緩。

成交重心上移，帶動利潤修復

9月底開始，國內浮法玻璃行情受期貨盤面提振、中下游剛需補貨以及產線檢修增多等因素支撐，玻璃行情觸底反彈，價格止跌上移。作為國內浮法玻璃主銷區市場，華南市場行情走勢與主線行情基本一致。9月底至11月下旬，華南玻璃價格維持主流上漲趨勢。

一方面，8-10月區域內產線冷修或白玻轉色產線數量增多，普通白玻供應壓力以及企業庫存壓力下降；另一方面，深加工企業訂單逐漸好轉，消費補貼對多數加工廠訂單有一定拉動作用，幕墻企業存量訂單也基本可支撐至明年上半年。受供需雙重提振，華南玻璃價格重心穩步上移。卓創資訊監測數據顯示，至11月21日，華南浮法玻璃均價1564.80元／噸，同比下跌24.94%，較年內低點（9月下旬1135.20元／噸）上漲429.60元／噸。預計11月華南浮法玻璃均價1500元／噸，環比預計上漲15.67%。

從成本端來看，11月華南浮法玻璃生產企業盈利繼續修復，盡管成本端穩中有增，但玻璃售價上漲帶動企業盈利轉正。多數華南玻璃企業使用天然氣為燃料，以天然氣為燃料產線為例，粗略測算，截至11月21日，華南玻璃企業綜合利潤78.39元／噸，而9月底為-330.17元／噸。盈利好轉導致企業部分冷修計劃推遲，并且11月份復產以及轉色普通白玻產線增多。

供應壓力上升，需求預期下滑

供應方面，11月華南玻璃在產產能高位有增。卓創資訊數據顯示，截至11月21日，華南區域浮法玻璃企業日熔量在33450噸，同比增加2.45%，環比增加800噸。月內1條600T/D產線復產點火但暫未出產品，1條600T/D產線超白轉白玻。后期看，12月份區域內暫無產線點火或冷修計劃，但隨著復產產線引板，12月中上旬供應壓力將進一步釋放。庫存方面，卓創資訊預計華南樣本企業11月底平均庫存天數32天附近，整體庫存處于偏高位。

需求方面，華南區域內深加工企業并不傾向于投機性囤貨，因此深加工企業手中訂單數量將直接影響區域內原片需求。根據卓創資訊11月初走訪調研，多數深加工廠訂單接到11月末，少數到12月上半月。家裝訂單受到“國補”、“以舊換新”等消費政策拉動，環比好轉，工程訂單趕工增加，此外，出口訂單圣誕節前有交付需求。整體看，短線需求端尚有一定支撐，但支撐力逐漸趨弱。

從長期需求看，消費動力面臨不足。統計局數據顯示，前三季度廣東省房地產開發投資0.87萬億元，同比下降17.2%；商品房銷售面積同比下降27.4%。此外調研顯示，幕墻司的項目保有量明顯降低，可能明年下半年訂單會急劇減少。反饋到工程訂單方面，玻璃深加工不僅面臨存量項目減少，也同時面臨未來需求增量不足的問題。

綜合來看，華南市場正面臨供應壓力上升、需求端支撐減弱的預期。短期看，供應端產能基本穩定，但需求或難以提供較強的趕工支撐，整體價格漲勢預期收緩，不排除月底部分企業讓利出貨可能。長線看，工程訂單受資金以及地產周期影響，預期縮量，尤其在明年下半年預期明顯減少，整體需求環境可能較2024年繼續下滑，產能投放節奏或進一步放緩。

（作者：丁成，卓創資訊分析師）