5月18日，九龍倉集團發布公告稱，其全資附屬公司WharfFinanceLimited作為發行人，擬發行62.2億港元2014年到期可轉換債券。
該筆債券的利率為2.3%，賬簿管理人是高盛(亞洲)。九龍倉預計從可換股債券發行所得款項，扣除傭金和開支后，凈額約為港幣61.7億元。
該筆可換股債券2.3%的息率，較其它內房股同類債的息率低，但高盛于發行日已促使完成認購。
頻密融資
細則顯示，這筆62.2億港元的融資，附帶有總計15.6億港元的發售量調整權，即表示如果市場反應好，還將額外發行15.6億元。
據協議合約，該筆可轉換債券的初步換股價為90港元，較5月17日的收市價54.55港元溢價65%。
分析人士認為，換股價如此高，估計九倉管理層不愿攤薄現有股東權益，將債權人以債換股的機會降低，選擇債券到期后償還。
公告稱，該筆債券用于為九龍倉集團在香港及內地的地產投資及發展融資或再融資。
據統計數據，在不到半年的時間里，九龍倉通過發債、貸款及配股的方式在香港共籌得資金202.7億港元。
2月11日，九龍倉以每股36.5港元，每10股供1股，發行2.754億股供股，集資100.5億元。九龍倉曾對外表示，供股集資主要為內地物業發展及相關投資進行融資。
4月20日，外媒報道九龍倉敲定40億港元三年期融資的一般聯合貸款案，共有七家銀行參貸。
銷售或減
對于本次發債融資的目的，有分析認為，由于九龍倉2010年積極在內地買地，后續資金需求大，此次發債所得或將大部分用在開拓內地業務。
九龍倉2010年年報顯示，截至2010年年底時，內地資產占集團總資產的34%，土地儲備為1060萬平方米。隨著2011年初購入蘇州、長沙、杭州等地的地塊，土儲面積達1200萬平方米。
大規模的拿地，使得2010年九龍倉拿地支出為610億元，截止年底，尚有150億尚未支付。
此外，大量項目的動工，也意味著要更多資金的投入。據年報顯示，位于成都、重慶、無錫、蘇州、長沙的五個國際金融中心已開始投入動工，投資成本為390億人民幣。
同時，在天津、成都等地的其他十個項目大部分在2010年下半年及2011年也將展開建筑工程，其收割期至少預計在兩年以后。
在支出大幅增長的同時，九龍倉在2010年的負債水平也明顯上升。年報顯示，截至2010年12月31日，九龍倉負債凈額為327億港元，同比增加113億港元。至于銷售方面，2010年九龍倉內地物業銷售及經營收入共為121億元。
而2011年，九龍倉副主席吳天海此前曾表示，內地首兩月物業銷售約12億元，由于3月份市況轉靜，可能調低全年140億的銷售目標。也就是說，在2011年動工面積沒有明確減少的情況下，九龍倉已經預測銷售可能出現并不樂觀的情景。
盡管對2011年的銷售已有隱憂，九龍倉還表示將繼續購地，計劃中期目標為達到1500萬平方米，并將加大項目的開發，計劃未來內地資產能達到集團資產的50%。
顯然，在銷售資金回籠可能出現縮減，而土地、工程等支出卻將大幅增長的情況下，九龍倉已經在2011年多番融資，未雨綢繆地通過多種方式籌集未來的發展資金了。
