基于經(jīng)濟周期理論并綜合考慮經(jīng)濟刺激政策在應(yīng)對危機方面所發(fā)揮的作用，以及鋁產(chǎn)業(yè)的實際情況，如17年以來的最高庫存、貿(mào)易保護主義的抬頭、產(chǎn)能大量閑置等因素，我們認為：2009年受累于經(jīng)濟形勢的不景氣，鋁消費會繼續(xù)下滑，下半年隨著政府投資效應(yīng)開始顯現(xiàn)，鋁價會略有回升，存在階段性上漲的可能；國際宏觀形勢比國內(nèi)更差，外需低迷及國家對鋁合金制品實行15%的出口關(guān)稅，凈出口量會比2008年減少。由此預(yù)料2009鋁價全年表現(xiàn)低迷，下半年階段性漲勢或可期待，但難以走出大幅反彈行情。 一、2008年行情回顧 2008年是不平凡的一年，全球經(jīng)濟進入新一輪的調(diào)整周期。鋁價在2008年經(jīng)歷了先揚后抑的走勢。3月份，市場對南方冰雪災(zāi)害因素的炒作，曾將當時主力合約0805推高至21495元/噸的高點。稍后便重歸基本面，鋁價也相應(yīng)回落至18500元/噸左右，現(xiàn)貨在19000元/噸上下波動。隨著七月份原油沖頂至147美元，鋁價也走出一波假突破行情，主力合約909最高至19920元/噸。隨后便一路下跌，截止1月23日，滬鋁909合約收盤于11600元/噸。 二、基本面分析 (一)國際宏觀基本面分析 1.全球經(jīng)濟進入調(diào)整周期 金融危機肇始于美國，進而波及全球經(jīng)濟。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國采購經(jīng)理人指數(shù)在2008年9月份以來了出現(xiàn)了大幅下滑，與之相對應(yīng)的是有色金屬特別是鋁出現(xiàn)了庫存量激增，鋁價格開始迅速回落；同期，美國消費者信心指數(shù)也一路下滑，5月份雖然出現(xiàn)反彈跡象，但8月份后隨著金融危機的升級，該指數(shù)又開始下滑?？傮w而言，美國經(jīng)濟從2008年進入了一輪下降通道。 作為世界上第二大經(jīng)濟體的歐元區(qū)經(jīng)濟也是舉步維艱。歐元區(qū)15國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第三季度季率收縮0.2%，降幅同第二季度的持平；第三季度GDP年率隨上升0.7%，但增幅僅為第二季度的一半。另外，日本去年GDP持續(xù)下滑，第三季度起經(jīng)濟已經(jīng)進入負增長。 2.美國房地產(chǎn)市場深陷泥沼 美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份新屋開工月率下降4.5%，折合成年率為79.1萬戶，為紀錄新低。這一數(shù)據(jù)與華爾街預(yù)期一致。此前接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，10月份新屋開工月率下降4.7%，折合為77.9萬戶。與上年同期相比，10月份新屋開工大幅下降38.0%。數(shù)據(jù)還顯示，美國10月份營建許可月率下降12.0%，折合為70.8萬戶。經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計10月份營建許可月率下降3.1%，折合為78萬戶。另外，營建許可證發(fā)放量也能預(yù)示未來的建筑活動情況，該數(shù)據(jù)連續(xù)四個月下降表明房屋營建活動將進一步下滑。 上述數(shù)據(jù)表明，美國房地產(chǎn)市場仍深陷泥沼，新屋開工以及營建許可證進一步下滑，這將導(dǎo)致對金屬的需求繼續(xù)放緩。 3.國際鋁供求狀況 2008年全球鋁供應(yīng)增長率較2007年的8.7%有了大幅下滑，預(yù)計會在5%左右。巴黎銀行對2009年全球鋁生產(chǎn)量和消費量做了預(yù)測，認為產(chǎn)銷量分別會增加3-4%和3%。