1.事件:鋼價持續(xù)反彈,鋼鐵企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品出廠價。 　　2.我們的分析與判斷:在工信部頒布"限產(chǎn)令"的背景下,國內(nèi)鋼價出現(xiàn)連續(xù)4周的上漲。國內(nèi)各主要鋼材品種的具體市場走勢是:建筑鋼材和中厚板價格大幅上漲,冷熱板卷價格上調(diào)幅度略小,大中型材價格穩(wěn)中有小幅上漲。上一周內(nèi)全國共有56家螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)和40家線材生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)了出廠價格。 　　由于國內(nèi)鋼市連續(xù)幾周的上漲,國內(nèi)主流鋼企紛紛跟進(jìn)上調(diào)產(chǎn)品出廠價。上周內(nèi),鞍鋼、本鋼、河北鋼鐵、沙鋼等大企業(yè)對近期及6月的產(chǎn)品出廠價均上調(diào)了150元-350元/噸,其中以建材漲幅較為明顯。 　　據(jù)了解,鞍鋼對冷熱軋產(chǎn)品上調(diào)幅度均超過300元/噸,而本鋼對冷熱軋產(chǎn)品上調(diào)幅度為200元-350元/噸,沙鋼對本月下旬的價格實行補(bǔ)漲,建材中的螺紋鋼上漲70元/噸,普線上漲80元/噸,出廠價均超過3500元/噸。而河北鋼鐵集團(tuán)也在本月中旬將線材和螺紋鋼價格上調(diào)140元-180元/噸,冷熱軋產(chǎn)品也上調(diào)了100元-200元/噸。此外,馬鋼也對相關(guān)產(chǎn)品價格進(jìn)行了補(bǔ)漲。 　　但是,面對國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩的局面,鋼價的上行空間不容樂觀。去年12月份開始,我國鋼價出現(xiàn)了9周的上漲。國內(nèi)鋼廠受此影響,紛紛復(fù)產(chǎn)增產(chǎn),導(dǎo)致國內(nèi)鋼產(chǎn)量暴漲。在需求并未根本回暖的情況下,這種非理性的增產(chǎn)直接導(dǎo)致了鋼價再次深度下滑,緊隨而來的就是此后鋼價連續(xù)10周的下跌。 　　日前,工信部印發(fā)了《關(guān)于遏制鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量過快增長的緊急通報》(即"限產(chǎn)令"),指出了我國目前鋼鐵產(chǎn)量過剩的嚴(yán)峻形勢。工信部指出,今年國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)增長,而出口卻急劇下降。今年鋼鐵產(chǎn)能與國內(nèi)消費和出口的實際需求相比過剩約25%-30%。因此,產(chǎn)能過剩及出口下滑難以支持鋼價大幅上漲。 　　從前4月份公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看,盡管中國4月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅回落,螺紋鋼產(chǎn)量4月再創(chuàng)新高,打破3月記錄。據(jù)鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示,我國4月份生產(chǎn)螺紋鋼969萬噸,高于3月964萬噸的產(chǎn)量;同比也上漲18%。1-4月螺紋鋼產(chǎn)量達(dá)到3670萬噸,同比上漲19.9%。 　　對國家經(jīng)濟(jì)刺激計劃可能帶來的潛在需求的預(yù)期以及需求的真實顯現(xiàn)都帶動了鋼廠的生產(chǎn)積極性。此外,信貸放寬也是推動高增長產(chǎn)量的一大因素。 　　今年前4個月,我國實現(xiàn)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資3.71萬億元,同比上升30.5%,比一季度的增長高1.9個百分點。其中,新開工項目86420個,計劃總投資3.68萬億,同比增加90.7%。 　　4月份線材產(chǎn)量自3月的753萬噸小幅回落至748萬噸,但同比上漲率仍保持在10.3%。相比之下,熱軋薄板當(dāng)月產(chǎn)量同比上漲5.9%,中厚板則下跌20%。由此可見,國家經(jīng)濟(jì)刺激計劃受益更多的仍是長材。中國前4個月的線材產(chǎn)量為2819萬噸,同比上升8.6%。 　　3.投資建議:預(yù)計在產(chǎn)能過剩短期難以改善的情況下,鋼價將難現(xiàn)大漲行情。同時,受"限產(chǎn)令"影響,今年我國粗鋼產(chǎn)量預(yù)期將下降至4.6億噸。因此,國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的盈利能力難以得到有效提升。同時,市場的交易性機(jī)會正在隨著時間的推移而逐漸減弱。基于上述分析,我們將鋼鐵行業(yè)的投資評級下調(diào)至"謹(jǐn)慎推薦"。