【門窗幕墻網(wǎng)】進(jìn)入2018年之后，鋁價似乎喪失了去年下半年那種一鼓作氣的勢頭，節(jié)節(jié)下滑，從15000元一直回到了13800元的階段性低位。去年下半年業(yè)界的樂觀預(yù)期到目前已經(jīng)是蕩然無存。那么鋁價在進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季的3，4月份后將何去何從？是繼續(xù)滑向低迷，還是觸底反彈？且聽分析。
　　
　　供應(yīng)端面臨一定的壓力
　　
　　據(jù)統(tǒng)計，整個采暖季環(huán)保限產(chǎn)影響電解鋁產(chǎn)能273萬噸，影響產(chǎn)量104萬噸。其中，山東影響產(chǎn)量66.06萬噸，河南35.94萬噸，山西2萬噸。采暖季結(jié)束之后，如果沒有進(jìn)一步的限產(chǎn)措施出臺，這部分產(chǎn)能可以有序復(fù)產(chǎn)。
　　
　　新增產(chǎn)能方面，2018年中國電解鋁新增產(chǎn)能合計356.2萬噸，其中第一季度新增產(chǎn)能140.2萬噸。第二季度新增產(chǎn)能105萬噸，將給電解鋁帶來一定的供應(yīng)壓力。
　　
　　庫存方面，上期所庫存已經(jīng)增加到了77萬噸的歷史高位。根據(jù)我的有色網(wǎng)3月15日數(shù)據(jù)，全國主要電解鋁市場庫存較之前統(tǒng)計增加3.3萬噸至226.9萬噸的歷史高位。庫存壓力巨大，但是我們可以看到的是庫存增速已經(jīng)逐漸放緩。最近三次統(tǒng)計的增量分布是5.5萬噸、4.7萬噸和現(xiàn)在的3.3萬噸。
　　
　　成本端有支撐
　　
　　氧化鋁價格近期小幅下滑，但整體維持穩(wěn)定。2018年氧化鋁新增產(chǎn)能主要集中在山西、貴州和廣西，但是中國氧化鋁進(jìn)口量繼續(xù)下滑，中國氧化鋁港口庫存不斷減少，維持歷史低位。預(yù)計全年氧化鋁供需呈現(xiàn)緊平衡，氧化鋁價格維持穩(wěn)定。此外，預(yù)焙陽極價格維持穩(wěn)定。因此，電解鋁的成本有支撐。
　　
　　需求端穩(wěn)步回升
　　
　　根據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示：中國鋁板帶箔企業(yè)開工率情況，2018年1-2月，平均開工率56.50%，同比去年1-2月平均開工率59.56%下降了3.06%。中國電工圓鋁桿企業(yè)開工率情況，2018年1-2月，平均開工率58.50%，同比去年1-2月開工率45.32%上升了13.18%。
　　
　　根據(jù)往年鋁加工企業(yè)開工率數(shù)據(jù)我們可以明顯看到，3月份之后，鋁板帶箔和電工圓鋁桿等鋁下游加工企業(yè)都進(jìn)入到一個傳統(tǒng)的消費旺季。
　　
　　在調(diào)研華南地區(qū)的大型鋁加工企業(yè)的過程中，據(jù)企業(yè)反映，目前訂單充裕，生產(chǎn)正常，企業(yè)對于即將到來的需求旺季比較樂觀。
　　
　　出口增長空間較大，特朗普關(guān)稅政策影響有限
　　
　　預(yù)計我國2018年電解鋁供應(yīng)過剩量為54萬噸，但是根據(jù)CRU報告，國外電解鋁缺口有125萬噸。目前LME電解鋁庫存為100多萬噸，鋁作為國際性的商品，國外電解鋁短缺，而國內(nèi)電解鋁過剩，有利于其出口。加上目前鋁的內(nèi)外比價處于低位，也是利于出口的。
　　
　　關(guān)于特朗普簽署對鋁材征收10%進(jìn)口關(guān)稅政策的影響，根據(jù)SMM測算，我國2015年—2017年出口鋁材總量年平均值為472萬噸，占總產(chǎn)量的平均比例為14.44%。近三年出口至美國的鋁材年平均值為86萬噸，占出口量的平均比例為18.15%。近三年出口至美國的鋁材量占總產(chǎn)量的平均比例為2.60%，整體對國內(nèi)鋁的影響有限。在調(diào)研華南地區(qū)鋁加工企業(yè)的過程中了解到，大型鋁加工企業(yè)的鋁材出口量與去年差不多，目前未明顯感受到美國征收鋁進(jìn)口關(guān)稅政策的影響。
　　
　　綜上所述，在需求旺季來臨之后，鋁價有望扭轉(zhuǎn)頹勢。短期在歷史高庫存和供應(yīng)壓力下，鋁價將在成本線附近偏強(qiáng)震蕩。待旺季鋁消費量大于鋁供應(yīng)量后，庫存出現(xiàn)拐點，鋁價將逐漸上行。