【門窗幕墻網】今年上半年，鋁品種走勢出乎多數分析師的預計，沒有因為高庫存一路承壓，反而受“俄鋁門”、巴西海德魯氧化鋁減產等多個突發事件刺激，價格頻繁波動。對于產業鏈上的企業來說，這意味著承擔了更多風險。
　　
　　近期，上證報記者跟隨上海期貨交易所2018年第三期（鋁）產業基地培訓活動走入山東。這是上期所首次與青島證券期貨業協會的合作，培訓對象為青島片區期貨公司營業部優秀有色分析師和資深從業人員。通過深入鋁產業鏈采訪，記者了解到鋁行業正在通過嘗試套保、期權等工具，摸索適合企業自身的產融結合模式，同時對衍生品利用提出了新的需求。
　　
　　鋁行業突發性事件增多價格波動頻繁
　　
　　7月中旬，當上證報記者來到位于山東龍口市的南山鋁業下屬電解鋁公司廠房，看到上百臺電解槽正在滿負荷運作，冒出的熱氣足以讓人瞬間汗如雨下。電解槽一旁的走廊則堆放著一些用于替換的炭塊組，偌大的廠房里操作工人并不多，生產場景顯得有序而平靜。
　　
　　然而，背后的市場卻瞬息萬變。相關負責人告訴記者，從這里產出的電解鋁將被輸送到南山鋁業后續的深加工環節。由于公司是全產業鏈化運作，這里產出的電解鋁全部用于后續環節使用，對于鋁價波動的承受力尚可。但從行業整體來看，當前電解鋁價格再度回落至14000元/噸下方，已有近半企業處于虧損狀態，經營壓力較大。
　　
　　盡管上半年全國電解鋁產量為1778.4萬噸，同比下降2.8%，但由于一季度下游需求復蘇緩慢，導致社會庫存持續上漲，截至一季度末社會庫存達到226萬噸高位。同時，今年氧化鋁與炭素產能增產較快，導致電解鋁原料炭素與氧化鋁持續走低，進而影響鋁價呈現一路下跌態勢。
　　
　　二季度峰回路轉。先是國內出臺了相關政策或直接提高電解鋁成本。國際市場上，巴西海德魯工廠因環保問題導致氧化鋁產能縮半的影響開始發酵，美國政府對俄羅斯聯合鋁業制裁導致全球氧化鋁電解鋁供應急劇緊張，海外氧化鋁MB報價持續大漲，最高達到800美元/噸，LME鋁價漲至2700美元/噸。受此推動，國內鋁價也從14000元/噸持續漲至15700元/噸高位。
　　
　　但在俄鋁制裁延遲等事件性因素消失后，國內鋁價又出現短期暴跌，后雖有所反彈，但去庫存不及預期，氧化鋁與陽極價格持續走低，導致鋁價又跌回14000元/噸。展望后市，鋁品種分析師認為，秋冬季環保限產等因素或繼續對鋁價構成刺激，行情依然不會平淡。
　　
　　魯證期貨有色金屬事業部研究員杜軍堂認為，當企業在生產技術和企業管理上的差異縮小情況下，商品價格波動就成為企業最主要風險，需要通過銷售管理和庫存管理來規避跌價風險。目前企業參與期貨的形式已很豐富，包括企業開戶進行期貨交易、合作套保、點價交易和場外交易等。
　　
　　積極試水套保、期權仍然存在“痛點”
　　
　　南山鋁業電解鋁分公司負責人在接受上證報記者采訪時透露：“電解鋁貿易商多年前已經開展套期保值交易，目前已經運作非常成熟。隨著國內其他電解鋁企業逐漸開展期貨套保保值交易，行業參與期貨程度越來越高，我們公司也逐漸開展了期貨套期保值交易。整體來說，行業參與期貨的程度將越來越高，加之上期所開設了標準倉單交易平臺，今后交割量會越來越大。”
　　
　　南山鋁業期貨部門負責人表示，企業期貨套保是把雙刃劍，發展套期保值是提高企業競爭力的重要方式，作為上市公司運作更應謹慎，切忌投機，這是根本也是底線。目前鋁業公司已搭建外部信息渠道，定期參加電解鋁行業會議，爭取掌握行業最新數據，并與魯證期貨、中信期貨、中糧期貨(博客,微博)等有產業背景的期貨公司研究所有較深入業務往來。公司逐步建立并完善了企業套保制度與機構設置，嘗試摸索出適合自己的套保模式和套保策略。
　　
　　此外，南山鋁業電解鋁分公司負責人還透露了衍生品運用中的“痛點”。相較于黑色與農產品等品種期權交易已經相對成熟和活躍，電解鋁企業實際開展期權套保交易并不多，但后期場外期權交易在電解鋁上套保權重會越來越大，重要的原因是資金使用效率非常高而買方期權風險又可控，即便看錯也只是損失權利金。但他認為，期權交易屬于非常規交易工具，只有在市場出現極度不理性行情時，它的價值才會體現；期權交易目前費用過高，還不能作為常規性的企業套保工具。