【門窗幕墻網】從近日財富網公布的中國企業500強名單查證，百強企業的資產合計204.65萬億元。我國2018年GDP為90.03萬億元，百強企業資產約等于我國一年創造財富的2.3倍。
根據有關部門公布的數據，2018年稅務部門稅收收入(已扣減出口退稅)為13.80萬億元。百強中的21戶金融企業，資產合計168.36萬億元，遠大于我國一年的稅收收入，是全國稅收收入的10倍還多。
從戶均資產規模看，實力較強，資產超過1萬億元的行業包括：金融8.02萬億元、房地產1.10萬億元。從個體實際數據看，資產大于全國稅收收入的企業是，中國工商銀行資產為27.70萬億元、中國建設銀行為23.22萬億元、中國農業銀行為22.61萬億元、中國銀行為21.27萬億元。
其實這些資產并非全部歸企業所有，是企業在經營過程中通過系列運作臨時占用的資產。由此，就產生了資產運作的概念，即企業通過靈活運籌自有資產，以吸取更多外界資產并借此獲取更大經濟利益的能力。反映企業資產運作能力最簡單常用的3個指標是權益乘數、凈資產收入率、凈資產利潤率。
企業資產運作能力的三大指標
權益乘數(EquityMultiplierEM)是企業資產總額與企業凈資產的比值，反映了企業財務杠桿的大小，說明企業自有資產吸取外界資產的能力。百強企業整體的權益乘數8.75，即企業自有資產1元的凈值可以帶動8.75元資產為企業生產經營運作。權益乘數較高的行業有：金融12.83、房地產10.01、基建和建筑6.11、計算機及相關產品6.02。
從具體企業看，權益乘數相對較高企業是：中國郵政儲蓄銀行20.06、綠地控股集團14.79、興業銀行股份有限公司14.40、中國民生銀行14.27、中國恒大集團14.14。這幾家企業無疑就是百強企業中財務杠桿最強的。
凈資產收入率，是反映自有資產運作效果的最直接指標，其計算關系是企業營業收入與企業凈資產的比率。
百強企業給出的數據顯示，百強企業整體的凈資產收入率為133.74%，即企業投入自有資產1元凈值可以帶來1.34元的收入。在這一比率的基礎上，如果再扣除上述財務杠桿的資金成本，很難說還有多少盈利。所以，在解讀百強企業信息中，不能只看到營業收入規模的絕對強，還要看凈資產收入率誰更強。
分行業看，企業凈資產收入率相對較高的行業是：批發零售622.66%，醫藥、生物制品、醫療保健570.57%，專業連鎖銷售495.72%，基建和建筑392.58%，計算機及相關產品318.17%。這些行業就是利用資產高速周轉頻率，以很少的自有資金帶來了成倍的收入。
最后要看企業凈資產回報率，即凈資產利潤率，其計算關系是以企業凈資產去除企業利潤總額。測算結果反映，百強企業整體的凈資產利潤率平均值為11.84%，跑贏了社會活期存貸款平均利率的好幾倍。
而百強企業中大于這一平均值的行業，分別是電器22.46%、房地產21.97%、互聯網服務18.31%、建材17.08%、汽車及零配件13.93%、專業連鎖銷售12.48%、金融和綜合貿易，并列為11.92%。
資產運作中的風險
權益乘數，作為財務杠桿，一方面反映企業資產的運作能力，但另一方面權益乘數過大也意味著企業風險。一旦企業資金鏈條斷了，企業破產，權益乘數越高，債權人的損失也就越大，因為根據有限責任公司的運作規則，破產清算只以公司凈資產為限。所以，當權益倍數大于2時，破產企業對債務多出的部分是無法賠償的。
那為什么企業權益乘數依然很高，經常會有大于2的情況呢？前提一定要有好的現金流和盈利能力的支撐。所以，判斷企業的風險，不僅看權益乘數單一指標，同時應觀察企業的盈利能力和償債能力。盈利能力和償債能力較好，與企業負債相匹配，則可以有效地抵御債務風險。如果用企業債務去除利潤，以債務利潤率來反映債務和風險的關系，即這一比率的數值越高，風險越小，抵御風險的能力越強。
單從資產運作的角度，分行業看，抵御風險能力較強的行業有：互聯網服務15.78%、通信和通信設備11.64%、建材10.39%、電器10.07%、煤炭9.61%。
結合企業權益乘數、凈資產收入率和凈資產利潤率三項指標，綜合評價企業的資產運作能力，前5名依次為房地產，綜合貿易，基建和建筑，專業連鎖銷售，醫藥、生物制品和醫療保健。
房地產排名第一，是因為其權益乘數和凈資產利潤率兩項指標成績很好。雖然凈資產收入率居中，但凈資產利潤率很高，是通過資本運作最會掙錢的行業。
投入金融和房地產的資金規模也最大，金融以168.36萬億元排第一，房地產8.80萬億元排名第二。特別是金融行業的資金規模占到百強企業的82.3%。
以上百強企業的數據突出地說明，金融是最賺錢的行業，房地產是最會賺錢的行業，而投在實體產業、高新技術領域的資金比重微不足道。這在某種程度上說明，我國當前的市場經濟是一個以資本為導向的市場經濟，注重短期的投資回報，簡單地追逐資金的升值增值。但試想，沒有實體產業的支撐，沒有高新技術領域的領航發展，金融領域也將失去支撐其發展的服務對象，只能形成資本體系內的虛擬空轉和泡沫，最終必將導致破滅。
高質量發展，要引導資金流向急待發展的高新技術領域和從事基礎研發的實體產業。
