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一、國務院發(fā)布節(jié)能降碳行動方案，鋁及氧化鋁續(xù)刷新高

2024年5月29日，國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局。嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能，合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能。大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)。到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)保績效A級水平，新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值。新建多晶硅、鋰電池正負極項目能效須達到行業(yè)先進水平。受消息發(fā)布刺激，5月29日晚間滬鋁持續(xù)拉漲，截至撰稿日，滬鋁主力2407最高突破2.2萬/噸，繼續(xù)刷新2022年4月以來高點，與此同時，在鋁價走強帶動下，氧化鋁價格從低位反彈，盤中漲幅一度達2%，后隨著情緒降溫，鋁及氧化鋁價格紛紛回落調(diào)整。

政策發(fā)布將繼續(xù)引導我國能源轉(zhuǎn)型，為實現(xiàn)碳達峰碳中和目標奠定堅實基礎。對整個鋁行業(yè)產(chǎn)能布局優(yōu)化以及節(jié)能降碳發(fā)展方向，符合業(yè)內(nèi)期待，是面對全球變局下我國加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的戰(zhàn)略性統(tǒng)籌布局，對我國整個鋁以及有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈強化綠色低碳化的高質(zhì)量發(fā)展形成深遠的影響。

二、政策對鋁行業(yè)影響分析

1、對電解鋁行業(yè)的影響

《方案》中提及，嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)，到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)保績效A級水平。推廣高效穩(wěn)定鋁電解等先進技術，加快有色金屬行業(yè)節(jié)能降碳改造。到2025年底，電解鋁行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到30%，可再生能源使用比例達到25%以上，有色金屬行業(yè)能效基準水平以下產(chǎn)能完成技術改造或淘汰退出。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至五月末，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4519萬噸，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約為4297萬噸左右，行業(yè)開工率同比增長0.78個百分點至95.08%。鋁水方面，近年來在《有色金屬行業(yè)碳達峰》目標下行業(yè)鋁水比例逐年攀升，截至到四月末，行業(yè)鋁水比例已經(jīng)達到75%，進入五月份，考慮到廣西地區(qū)出現(xiàn)鋁棒廠因加工費持續(xù)低位，企業(yè)虧損停產(chǎn)，預計5月份國內(nèi)電解鋁鑄錠量增加，行業(yè)鋁水比例小幅回調(diào)至74.5%，仍處于歷史高位。

我國電解鋁行業(yè)自2017年供給側(cè)改革之后，設置產(chǎn)能天花板大約4550萬噸，考慮到電解鋁這類冶煉設備基本無法做到全年100%滿產(chǎn)，會因為檢修、事故等因素停產(chǎn)而存在5%左右干擾率，即電解鋁實際運行產(chǎn)能上限大約在4300萬噸附近。因此截至到目前，整個國內(nèi)電解鋁行業(yè)基本已經(jīng)達到峰值運行水平，上方基本沒有增長空間，遠期主要干擾因素仍將是受豐枯水季交替而階段性減停產(chǎn)的云南地區(qū)鋁產(chǎn)能變化。

2、政策引導再生鋁行業(yè)長遠發(fā)展

在環(huán)境保護和節(jié)約能源的目標推動下，循環(huán)經(jīng)濟逐漸發(fā)展成為我國重要的經(jīng)濟形式。自“十一五”時期開始，我國針對再生資源綜合利用頒布了一系列政策，大力支持再生鋁行業(yè)的發(fā)展，2021年在《有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案》中提出再生鋁在2025年達到1150萬噸的年產(chǎn)量目標；此次最新方案中提出到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上，對電解鋁行業(yè)而言，較2021年方案目標將更有所提高，預計未來隨著電解鋁產(chǎn)能新增已經(jīng)觸頂，再生鋁有望替代電解鋁成為我國鋁消費的主要供應來源。

《方案》中同時提及的行業(yè)還包括交通運輸，輕量化技術作為一種重要的汽車節(jié)能減排途徑，在滿足汽車安全性和成本控制的條件下實現(xiàn)汽車減重。目前主流的減碳途徑有兩條，一是使用低碳排可再生能源生產(chǎn),比如可再生能源電解鋁可減少約70%的碳排放量；二是加大再生鋁的使用比例，比原鋁生產(chǎn)可減少近90%碳排放。預計該領域節(jié)能降碳將有利于引導加快電氣化，對新能源材料的需求會起到更進一步刺激作用，新能源汽車領域?qū)τ娩X材料需求將會呈現(xiàn)持續(xù)拉動力。

3、對氧化鋁行業(yè)的影響

《方案》中提出嚴格新增有色金屬項目準入，其中提及新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值。我國氧化鋁行業(yè)并未如下游電解鋁行業(yè)存在政策限制產(chǎn)能的情況，因此近年來氧化鋁產(chǎn)能持續(xù)處于剛性過剩格局。氧化鋁期貨上市之前，行業(yè)盈利水平始終在盈虧線上下小幅波動，近期由于北方礦山持續(xù)減停產(chǎn)，且未有明確規(guī)模性復產(chǎn)預期，導致礦供應偏緊壓制氧化鋁行業(yè)開工率，導致氧化鋁價格跟隨有色整體上漲。截至目前，氧化鋁價格已經(jīng)處于歷史高位，考慮到政策發(fā)布到落實還有較長時間，短期情緒刺激疊加供應偏緊將支撐氧化鋁保持偏強運行。中長期而言，預計政策影響將從氧化鋁產(chǎn)能剛性過剩逐步傳導，提高長期價格運行中樞。

風險提示：

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