【門窗幕墻網(wǎng)】繼11月18日原木期貨在大連商品交易所（簡稱“大商所”）掛牌上市后，原木期權(quán)也于11月19日正式上市交易。從首日運行情況來看，原木期權(quán)整體運行平穩(wěn)，定價合理，功能初步得到發(fā)揮。

業(yè)內(nèi)人士表示，原木期權(quán)上市，為期貨公司風(fēng)險管理子公司更好地滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)在采銷、庫存等環(huán)節(jié)的個性化需求夯實了基礎(chǔ)，未來或?qū)⒃诖龠M林木行業(yè)貿(mào)易模式升級和維護產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定方面起到積極作用。

首日運行平穩(wěn)

據(jù)悉，根據(jù)前一個交易日原木期貨交易情況，原木期權(quán)上市首日共掛牌3個系列共30個期權(quán)合約。大商所提供的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日所有原木期權(quán)合約合計成交2567手，成交額為698.55萬元，持倉量1169手。其中，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)分別成交1253手和1314手、持倉量分別為562手和607手。原木期權(quán)成交量占標的期貨成交量的比重為3.71%。期權(quán)主力系列LG2507共成交2406手，占原木期權(quán)總成交量的93.73%。

市場人士表示，原木期權(quán)上市首日運行平穩(wěn)、定價合理，與標的期貨市場有效聯(lián)動，符合市場預(yù)期。

中泰期貨產(chǎn)融發(fā)展事業(yè)總部高級研究經(jīng)理高萍認為，上市首日原木期權(quán)價格體現(xiàn)了對標的期貨合約價格的跟隨，期權(quán)波動率與近半年現(xiàn)貨價格波動率相近，充分反映了市場對現(xiàn)貨價格波動的預(yù)期。當(dāng)日，原木期貨2507合約開盤后震蕩上行，原木期權(quán)波動率開盤后跟隨標的價格上行，之后波動率隨著期貨價格逐漸趨于小幅震蕩而走低，對應(yīng)期權(quán)價格也隨之走低，與標的市場動向基本相符。

在業(yè)內(nèi)人士看來，原木期權(quán)與期貨同步上市，對產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行風(fēng)險管理有很大的幫助。高萍告訴記者，首先，期權(quán)的使用策略更為豐富，可以為原木企業(yè)提供多樣化的套保方案選擇，或者為企業(yè)的期貨套保頭寸提供額外保護，以滿足不同行情和業(yè)務(wù)場景下的避險需求。其次，期權(quán)買方無需支付保證金，合理運用可以降低原木企業(yè)的套保成本，提高企業(yè)資金的使用效率。最后，期權(quán)還具有獨特的波動率管理功能，在不同的市場階段，即使價格走向難以判斷，原木企業(yè)也可以通過做多或者做空波動率來規(guī)避風(fēng)險、增厚收益。

根據(jù)不同情形采取適宜策略

對不同情形，業(yè)內(nèi)人士也給出了不同的期權(quán)使用建議。

中信期貨農(nóng)業(yè)組資深研究員吳靜雯告訴記者，對于木材加工企業(yè)來說，若擔(dān)心未來原材料價格上漲，可以直接買入看漲期權(quán)，最大成本僅為買權(quán)的權(quán)利金；或者也可以通過買入期貨和看跌期權(quán)來構(gòu)建保護式看漲組合，效果與買入看漲期權(quán)類似。當(dāng)企業(yè)認為原木價格已經(jīng)處于較低水平且行情較為平穩(wěn)時，還可以嘗試賣出看跌期權(quán)來賺取權(quán)利金，以實現(xiàn)降本增效。

吳靜雯表示，對于原木貿(mào)易商來說，其一般是手中有原木現(xiàn)貨庫存，擔(dān)心未來價格走低，因此可以買入看跌期權(quán)，或者通過賣出期貨和買入看漲期權(quán)來構(gòu)建保護式看跌組合，以有限成本對沖價格下跌的損失。類似的，原木貿(mào)易商也可以在認為原木價格已經(jīng)處于較高水平且波動不大時，嘗試賣出看漲期權(quán)來增厚收益。

“當(dāng)然，想要用好期權(quán)，企業(yè)一定要考慮自身現(xiàn)貨業(yè)務(wù)需要、期現(xiàn)貨頭寸和風(fēng)險敞口情況，同時也要深入研究分析未來價格走向和波動情況，這樣才能選出并構(gòu)建起契合自身需要的期權(quán)策略。”吳靜雯表示。

此外，記者還注意到，已經(jīng)有期貨公司風(fēng)險管理子公司開始嘗試開展原木場外期權(quán)業(yè)務(wù)，也有多家產(chǎn)業(yè)企業(yè)表示期望借助原木期權(quán)更好服務(wù)上下游客戶。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，在油脂、化工等領(lǐng)域，含權(quán)貿(mào)易早已得到了廣泛應(yīng)用。原木期權(quán)的上市，為期貨公司風(fēng)險管理子公司更好地滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)在采銷、庫存等環(huán)節(jié)的個性化需求夯實了基礎(chǔ)，同時也給予了一些大型貿(mào)易商試水含權(quán)貿(mào)易的底氣和保障，未來或?qū)⒃诖龠M林木行業(yè)貿(mào)易模式升級和維護產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定方面起到積極的作用。