【門窗幕墻網】11月份，氧化鋁價格繼續大幅上漲，其中期貨價格再創歷史新高，北方現貨價格最高達到5800元/噸左右，導致電解鋁成本重心明顯上移。根據安泰科測算，2024年11月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為19786元/噸，環比增加1622元/噸或8.9%；同比增加3333元/噸或20.3%。

同期，電解鋁價格弱勢震蕩，價格重心環比基本持平，成本大增而鋁價持穩，全行業利潤嚴重收縮。以11月份滬鋁連續合約均價20789元/噸計算，當月平均利潤為1003元/噸，為近兩年最低水平，環比下降1558元/噸或60.8%。安泰科預估11月份中國電解鋁產量為360.6萬噸，其中虧損產量占比約33.6%，全行業虧損面超過三分之一。

企業間成本差異巨大，尤其是缺乏配套氧化鋁的鋁廠正面臨較大的生產壓力；從各省/區的情況看，目前除山東、新疆、內蒙古、陜西、云南等地區有不同程度的利潤，其余省份均處于虧損狀態。

主要成本要素價格分析顯示，11月份氧化鋁價格保持強勢上漲態勢，電價穩步增加，陽極價格小幅下跌，電解鋁生產中的氧化鋁成本占比進一步大幅提升。安泰科測算，以上三項在電解鋁制造成本中的比例分別為52.9%、30.8%和9.6%，其中氧化鋁占比環比提升3.8個百分點。氧化鋁成本上漲了1512元/t.Al，占本月成本增量的93%。

用電成本抬升。成本測算期內，煤炭價格穩中有降，但跌幅不明顯，鋁廠自備電價相對穩定；網電方面，水電資源豐富地區進入平水期甚至枯水期，多個省/區網電價格正在明顯上漲，導致部分企業用電成本增加。根據安泰科統計，11月份自備電加權平均價格為0.384元/千瓦時，與上個月基本持平；網電價格為0.468元/千瓦時，環比增加0.0202元/千瓦時。綜合自備電和網電，加權平均電價為0.428元/千瓦時，環比上漲0.0091元/千瓦時。

氧化鋁價格繼續大幅上漲。11月份以來，礦端供應緊張問題仍未得到明顯緩解，加之采暖季和臨近年末，環保與安全生產要求趨嚴，限產風險進一步強化了市場對鋁土礦和氧化鋁供應的擔憂情緒，氧化鋁價格屢創新高，且期現價差不斷擴大，現貨呈現高升水。11月份主力合約高點達到5477元/噸，創氧化鋁期貨上市以來的新高；現貨均價也由10月底的5030元/噸，上漲至11月末的5702元/噸，且北方主流地區現貨成交價格最高已漲至5800元/噸左右。安泰科測算，11月份鋁企原材料采購期內，氧化鋁現貨價格為5344元/噸，環比增加919元/噸或20.8%，電解鋁生產中的氧化鋁成本持續快速增加。

陽極價格穩中有降。11月份，預焙陽極供應穩定，但需求端因部分電解鋁企業檢修、減產而受到波及，陽極價格小幅回落。根據安泰科陽極現貨報價測算，當月中國陽極市場均價為3908元/噸，較上個月下跌20元/噸。

電解鋁成本高企的背景下，鋁價卻持續偏弱運行，11月份虧損面超過三分之一，但若以近期低價20300元/噸的價格測算，全行業虧損面將達到50%左右。河南、廣西、貴州、四川等地區的部分鋁廠由于環保、生產經營壓力大等因素而宣布檢修、停槽或放緩復產計劃，且本月有擴大之勢。此外，盡管氧化鋁價格漲勢已明顯放緩，但運行重心仍在上移，電解鋁生產中的氧化鋁成本仍有增長空間；同時，隨著枯水期高電價的來臨，12月份電解鋁平均成本或增至20500元/噸左右，行業利潤將進一步收縮，部分企業也將面臨更為嚴峻的經營形勢。（鋁研究團隊申凌燕）