【門窗幕墻網(wǎng)】近期，玻璃期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出異常活躍的態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)量創(chuàng)下歷史新高，多空雙方的分歧進(jìn)一步加劇。這一現(xiàn)象的背后，核心驅(qū)動(dòng)因素在于玻璃產(chǎn)銷率的改善以及庫(kù)存的持續(xù)下降趨勢(shì)。市場(chǎng)參與者對(duì)未來的供需格局持不同看法，導(dǎo)致博弈愈發(fā)激烈。

持倉(cāng)創(chuàng)新高多空博弈加劇

數(shù)據(jù)顯示，玻璃期貨主力合約2505的持倉(cāng)量已接近160萬(wàn)手，全合約持倉(cāng)量更是達(dá)到226萬(wàn)手，均創(chuàng)下歷史新高。這一現(xiàn)象表明，市場(chǎng)參與者對(duì)玻璃期貨的未來走勢(shì)存在顯著分歧。多方認(rèn)為，當(dāng)前玻璃估值處于低位，供應(yīng)端同比下降近10％，且季節(jié)性產(chǎn)銷改善為價(jià)格提供了支撐；而空方則聚焦于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整和竣工需求的下降，認(rèn)為玻璃需求難以大幅回升。

從供應(yīng)端來看，玻璃行業(yè)的日熔量為157975噸，同比下降約10％，顯示出供應(yīng)端的收縮較為明顯。然而，需求端的表現(xiàn)并不樂觀，1—2月國(guó)內(nèi)房屋竣工面積累計(jì)同比下降16％，延續(xù)了下降趨勢(shì)。此外，樣本企業(yè)玻璃深加工訂單數(shù)量環(huán)比上升至8天，但同比仍下降35％，反映出需求端的疲軟。

產(chǎn)銷改善與庫(kù)存下降成核心驅(qū)動(dòng)

盡管需求端表現(xiàn)疲軟，但近期玻璃產(chǎn)銷率的改善成為推動(dòng)價(jià)格反彈的關(guān)鍵因素。自3月15日以來，國(guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)銷率明顯提升，均值連續(xù)12天超過100％，帶動(dòng)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存止升回落。上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降至4萬(wàn)噸，本周庫(kù)存再度下降12萬(wàn)噸，顯示出庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

庫(kù)存的持續(xù)下降為市場(chǎng)提供了信心，尤其是在“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的背景下，下游和貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)行為進(jìn)一步推動(dòng)了去庫(kù)進(jìn)程。預(yù)計(jì)4月中旬前，玻璃上游庫(kù)存仍將以下降為主。然而，值得注意的是，盡管期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨價(jià)格卻相對(duì)平淡，華北、華中、華東地區(qū)的玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，并未跟隨期貨盤面的上漲步伐。未來現(xiàn)貨價(jià)格能否跟漲，將成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

多空分歧延續(xù)市場(chǎng)博弈激烈

當(dāng)前，玻璃市場(chǎng)的多空博弈仍在延續(xù)，勝負(fù)未定。空方此前交易庫(kù)存高企、產(chǎn)銷持續(xù)低迷的邏輯，但隨著產(chǎn)銷季節(jié)性好轉(zhuǎn)，繼續(xù)持有空單的風(fēng)險(xiǎn)有所增加。多方則認(rèn)為，玻璃的絕對(duì)價(jià)格偏低，且供應(yīng)端的收縮為價(jià)格提供了支撐。然而，市場(chǎng)對(duì)需求端的恢復(fù)力度仍存在擔(dān)憂，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整對(duì)玻璃需求的壓制作用依然顯著。

從盤面來看，當(dāng)前主導(dǎo)玻璃走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)是產(chǎn)銷改善和庫(kù)存下降的趨勢(shì)。然而，市場(chǎng)對(duì)需求端的持續(xù)性仍存疑慮。季節(jié)性去庫(kù)并不意味著玻璃需求大幅增加，在地產(chǎn)周期影響下，玻璃需求同比下降較多。因此，今年玻璃行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙弱的特征，價(jià)格難以走出單邊行情。

未來走勢(shì)仍需觀察

未來，玻璃市場(chǎng)的走勢(shì)將取決于供需兩端的進(jìn)一步變化。若需求端能夠持續(xù)改善，庫(kù)存去化進(jìn)程加快，玻璃價(jià)格有望繼續(xù)反彈；反之，若需求恢復(fù)不及預(yù)期，庫(kù)存壓力再度顯現(xiàn)，價(jià)格將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。此外，市場(chǎng)還需關(guān)注玻璃行業(yè)相關(guān)產(chǎn)能政策的變化，若有利好政策出臺(tái)，將為玻璃行情提供向上驅(qū)動(dòng)力。

總體來看，玻璃期貨市場(chǎng)的多空博弈仍在持續(xù)，市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注供需兩端的變化，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。