【門窗幕墻網】Wind統計數據顯示，截至2013年12月9日，2013年全年業績預告變動最大的公司中，瑞泰科技因預計凈利可能大幅下滑2259%而赫然在列。

10月28日，瑞泰科技披露的三季報顯示，該公司2013年前三季度實現營業收入13.52億元，較上年同期上升了25.55%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤-4531萬元，較上年同期下降1067.88%。預計全年凈利潤為-7500萬元至-7000萬元，與去年盈利347.39萬元相比，最多將下降2259%。

瑞泰科技在該公告中解釋稱，公司凈利大幅下滑的主要原因是，公司玻璃耐火材料業務板塊受玻璃行業不景氣的影響，產能利用率不足，致使單位人工成本和折舊成本上升，毛利率下降。另外，公司應收賬款增加，賬齡延長，壞賬準備計提增加。再者，管理成本、研發支出、帶息負債增加，公司三項費用增長較快。

中投顧問建材行業研究員鄒明曉接受《證券日報》記者采訪時稱，瑞泰科技經營狀況不佳與相關業務板塊受下游行業不景氣影響有重大關系，下游玻璃行業所面臨的產能過剩是結構性問題。

玻璃行業產能向上游傳導

公開資料顯示，瑞泰科技從事高性能耐火材料的科研、開發和生產，窯爐用耐火材料成套技術的開發和應用等業務。主營業務構成方面，水泥窯用耐火材料占36.22%；玻璃窯用耐火材料占29.18%；耐磨耐熱材料占14.15%；鋼鐵用耐火材料占11.67%；鋯英砂占5.29%；其他占1.21%。

瑞泰科技在半年報中稱，玻璃板塊受平板玻璃市場產能過剩以及光伏玻璃全面虧損的影響，公司訂單嚴重不足、產品價格下跌，產能利用率不足造成人工成本和折舊成本的上升；加之原材料庫存較大，公司還需消化原材料價格下跌帶來的利潤損失。

有分析人士稱，瑞泰科技公司的產品主要服務于玻璃行業和水泥行業，主要受下游水泥、玻璃等行業產重過剩的影響非常嚴重。耐火材料下游需求主要來自鋼鐵、建材(主要是水泥和玻璃)以及有色金屬行業。目前來看，經濟復蘇緩慢，下游行業同樣面臨嚴重的產能過剩，有效需求不足仍將持續。

近日，國務院印發《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》,將著力化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業產能嚴重過剩的矛盾。

中國建筑[-0.86% 資金 研報]玻璃與工業玻璃協會統計數據顯示，截至2012年底，全國共有浮法玻璃生產線274條，其中在產213條，在產生產線的產能為8.8億重量箱，包括浮法、壓延、平拉等平板玻璃總產能12億重量箱。據統計，生產能力已超出市場需求近40%，產能利用率只有63%。而且，2013年以來新增產能增加較快，年初以來累計投產浮法玻璃生產線25條，累計新增產能1.17億重量箱，增加12.42%；2014年預計有13條生產線投產，年增產能7000萬重量箱。因此，隨著新增產能的釋放，玻璃行業的競爭會更加激烈。

另外，瑞泰科技相關人士接受媒體采訪時表示，水泥和鋼鐵耐火材料是消耗性材料，而玻璃窯用耐火材料不屬于消耗性材料，使用壽命較長，浮法玻璃窯用的熔鑄耐火材料一般使用6年-8年才進行更換。因此，玻璃行業的周期性調整對公司玻璃窯用耐火材料的影響更大一些。另外，光伏行業受國際“雙反”影響，需求量下降對玻璃窯耐火材料也造成較大影響。

應收賬款高達8.5億元

瑞泰科技三季報顯示，該公司前三季度應收賬款高達8.5億元，比期初增長了1.72億元。同時報告期內該公司資產減值損失1456.66萬元，比去年同期增加了55.17%，該公司解釋稱，主要是應收賬款增加和賬齡延長導致壞賬準備計提增加。

從該公司半年報來看，瑞泰科技應收賬款單位的前五名中包括中國建材[-0.68%]國際工程集團有限公司、南方水泥有限公司、中國聯合水泥集團有限公司三家關聯方。

對此，瑞泰科技公司方面解釋稱，中國建材國際工程集團有限公司是公司玻璃窯用耐火材料的重要合作伙伴，由于其具有設計資質高、技術優勢強的特點，在玻璃行業的影響力大，總包合同多，采購量大。南方水泥有限公司、中國聯合水泥集團有限公司是國內前十大水泥集團的成員，擁有眾多的水泥線，近年來公司在水泥行業的影響力不斷提升，與這兩個公司的合作快速增加，不僅有耐火材料的供應還有水泥窯耐火材料的總包服務等，銷售收入的增加相應帶來了應收賬款的增加。

鄒明曉分析稱，瑞泰科技應收賬款高在一定程度上反映出公司經營不佳、產業環境惡化，而應收賬款過于集中表明公司的銷售渠道比較狹窄。

另有業內人士認為，瑞泰科技公司高企的應收賬款未來仍存在較大的壞賬風險。