一、一季度銅市場走勢分析
一季度銅價的走勢表現，比大家去年底時候的悲觀預期好，但和傳統的現貨季節的表現對比，又顯得極為壓抑。春節之后銅價在8200-8700 美元區域窄幅橫向波動，長達將近2 個月的這種橫向區間震蕩走勢，在現貨季節時段較為少見。純粹從走勢上來看，倫銅期價的橫盤形態還保持順向調整的中繼形態，即震蕩低點沒有依次壓低，且60 天線的中期均線還保持上行支持的狀態，照此理解，銅價在4 月初存在繼續向上試探近兩個月高點的小波段上拉動作。倫銅持倉量的變化顯示，年初的空頭回補推高走勢后，多頭主導橫向震蕩過程中的上推結構，但倉量的配合力度開始減弱，持倉量已經重新回落到去年底的水平。后期需要見到重新增倉上行的配合，價格才有繼續試探60 周線的動力，周線級別上，倫銅期價的60 周線繼續保持壓制，下檔8200 美元區域支持狀態沒有打破。很顯然，銅價這種窄幅的橫起走的走勢不可能長期保持，最終容易在中期均線系統開始收斂后，重新加大上下擺動的力度，按照前兩年的表現狀態對比，4 月初銅價向上刺探高點壓力，二季度沖高回落后再次向下試探8000 美元下方，這是常態的走勢預期。

二、主要經濟體基本面變化趨勢
主要經濟體基本面的變化趨勢，一季度體現為：歐元區金融動蕩的沖擊被有效遏制，美國引領的發達經濟體復蘇勢頭延續并有強化，中國經濟溫和調整的狀態持續。隨著歐元區形勢逐步趨于平穩，美歐央行繼續擴大資產負債表的寬松刺激政策預期減弱，中國經濟增長調控目標順應下移，政策面的救市和刺激效應利多兌現，主要經濟體復蘇勢頭的強弱成行情的引導，主要股指的走勢波動成為金屬期價波動的指引，匯市的影響力度暫時轉為中性。美歐刺激政策兌現后，國內政策面微調預期是二季度初的博弈點。

三、銅市場供需變化情況對比
庫存向國內轉移，同時需求端弱化是今年一季度供需壓力的主要變化體現。上海期貨交易所滬銅顯性庫存創10 年來新高，保稅庫銅庫存規模重新接近去年高值水平，國內進口融資銅壓力將滬銅比價大幅壓低，滬銅價差結構上基本保持現貨貼水、遠期投機升水的正向價差結構狀態，內盤抗漲狀態明顯。

四、二季度銅市場走勢趨向分析
在一季度銅價橫向震蕩將近2 個月之后，目前的走勢處于中期均線逐步收斂待變，60天線保持回升支持，滬銅形態仍屬于延續反彈的順向結構。以周線級別對比，滬銅期價在傳統的現貨季節有補漲空間，考慮到今年的需求弱化的壓力明顯，滬銅期價按照2010 年上半年波動區間走反向對稱的預期，63000 一線與滬銅指數周布林上軌相吻合，60 周線從去年底開始轉為下行，對反彈的壓制還有個過程，當前的反彈時間段還處于季節因素配合時段。前兩年銅價走勢的時間節奏變點，上半年反彈高點都集中在4 月中旬的時間段，4-6 月份形成下跌波段。參考大周期級別上的變化點和目前的日周線級別狀態，傾向于二季度還是先沖高再回落的波段節奏對待，沖高的空間參考2010 年上半年對稱高點區域，回落的敏感時間點參考4 月中旬，時間周期的預測經常不靠譜，建議繼續采取內外盤金融市場相互映照的方式來處理較好。

五、操作建議：
按照二季度先沖高再波段回落走勢預期對待。目前銅上依托60 天線短多跟隨，破60天線止損，二季度重點防范沖高后的波段回落風險，4 月中旬后開始抓高點做波段空的準備。