昨日，滬鋁主力合約1401延續兩日來跌勢，再次收陰。對于后市期價能否反彈，許多分析人士不看好，并認為滬鋁在11月內或出現加速下跌。“11月4日至今，滬鋁1401合約跌幅約為1%，這對價格走勢一向較為穩定的期鋁來說已經是一個非常大的跌幅。”國信期貨研究員蔡丹青表示。

據了解，滬鋁自9月中旬的14100元/噸碎步向上，在10月15日出現短暫回調后重拾升勢，之后于10月30日達到近期高位14460元/噸一線后掉頭向下。“近期主導滬鋁價格的最主要因素是西北電解鋁東運問題。”金瑞期貨金屬研究員宋小浪以新疆地區舉例說，這段時間是棉花出疆的集中期，其他很多秋收農產品(行情,問診)也需要及時出疆，占用了大量的火車運力，使得上海地區鋁到貨量降低，社會庫存持續下降，目前江浙滬庫存總量不到50萬噸并且有減少趨勢。“所以出現了前一段時間的鋁價反彈。”

對于近日的回落，宋小浪解釋說，按照慣例，進入11月后，運輸問題就會緩解，前期廠庫鋁錠會沖擊市場，目前河南地區已經首先受到了沖擊，現貨鋁價存在嚴重貼水。“接下來，隨著鋁錠流入華東、華南市場，三季度持續下降的鋁錠庫存趨勢會反轉，供給充沛將再次主導市場，價格和升貼水都會承壓。加上貿易商受資金影響采取靈活的庫存策略，需求難有起色。后市期價或跌破14000元/噸。”

對此，華泰長城期貨資深分析師曹祥輝表示認同。“當前鋁市處于產能過剩的大格局下，而且隨著政府環保力度的加強，當前滬鋁比倫鋁還要弱，出現反彈的希望渺茫。”他說。

除前期積存的廠庫存量，西北地區電解鋁的加碼生產也讓后市鋁供需面堪憂。新疆信發一位消息人士透露，他所在的公司新建的55萬噸電解鋁產能于9月底開始投產，配套發電機組預計在月內啟動，電解鋁槽也陸續啟動。據了解，該廠現有電解鋁產能135萬噸，新產能投產前一直保持80萬噸年產能運行。“預計隨著新疆新建產能的進一步釋放，全國電解鋁產量將進一步增長。”蔡丹青進一步解釋說，今年下半年中國電解鋁新增產能規模大且生產成本低，直接抵消了部分企業停產的影響，而且關閉產能的成本較高，同時有電力和原材料采購的長期合同在身，部分冶煉廠還會努力維持目前產量。

國家統計局數據顯示，中國8月原鋁產量環比上漲1.3%，同比增長5.24%，至創紀錄的186.3萬噸。新疆地區產能猛增成為主要推動因素。

隨著新疆、青海等地新增電解鋁產能投建，企業儲備冬季原料需求提升，大幅提振了鋁土礦的進口需求。中國海關數據顯示，9月中國進口鋁土礦總量共計759.13萬噸，同比增長348.36%，前三季度中國進口鋁土礦總量共計5349.75萬噸，同比增長76.42%。“鋁土礦對外依存程度已經逼近產業安全警戒線。”蔡丹青說，預計整個四季度國內鋁土礦進口量仍將保持高位。

據上海有色網統計，當前港口貿易商氧化鋁自提價在2530元/噸，而澳大利亞氧化鋁FOB價格在317美元/噸，到岸價格在340美元/噸。“港口現貨自提價相當于山東地區氧化鋁的出廠價格，對國內鋁廠來說，這一價格尚可接受。”蔡丹青稱。