環保整治加碼，社會庫存微升，鋼價將窄幅盤整

12月匯豐制造業PMI初值降至50.5，創三個月新低，但仍處在榮枯線之上，并且高于三季度的平均水平，顯示出制造業依然保持緩慢復蘇態勢。央行連續兩周停止逆回購，本周運用2千億元的SLO調節市場流動性，旨在穩定市場預期，但臨近年底資金面緊張程度加劇，市場資金利率連續上漲。12月上旬全國粗鋼日均產量小幅下跌，中小鋼企降幅明顯，本周央視連續報道多地鋼企違規排污等問題，環保治理或在全國范圍逐步落地。本周鋼價微幅下跌，期螺連續下挫，同時粗鋼產量下跌，社會庫存經過前期連續下跌后止跌轉升，意味冬儲或已展開，預計下周鋼價將窄幅盤整。目前宏觀經濟總體平穩，貨幣政策較為穩健，淡季逐漸來臨，但鋼廠、經銷商和終端用戶的冬儲也將陸續展開，12月行業基本面有望小幅改善，看好子行業龍頭。

廣發鋼鐵組合：玉龍股份、久立特材、金洲管道、新興鑄管、方大特鋼

原料：原料市場漲跌互現

本周國內鐵精粉均價953.6元/噸，與上周持平，青島港進口礦均價915元/噸，較上周下跌15.0元/噸；唐山廢鋼2230元/噸，較上周上漲20元/噸；唐山方坯3000元/噸，較上周下跌30.0元/噸。

鋼價：鋼價微幅下跌，后市將窄幅盤整

本周國內鋼價綜合指數為128.93，周環比下跌0.29%，其中長材跌0.54%，扁平材漲0.02%，分別收于143.53、114.97。螺紋鋼主力合約（1405）收盤價為3627元/噸，跌幅為1.33%；結算價為3650元/噸，跌幅為1.06%。螺紋鋼期現貨價差為-70元/噸，周環比上漲21元/噸。

盈利：各品種盈利以跌為主

在考慮一個月原料庫存條件下，我們估算目前螺紋鋼盈利約25.39元/噸；線材虧損約23.67元/噸；熱卷虧損約200.02元/噸；中厚板虧損約269.33元/噸；冷軋板虧損約242.10元/噸；鍍鋅板虧損約300.94元/噸。

社會庫存：總量小漲，各品種漲跌互現

本周末鋼材社會庫存為1340.55萬噸，周環比上漲0.65%，同比上升13.87%。其中熱卷庫存環比跌0.53%；冷軋板環比跌0.52%，中板環比跌0.28%，線材環比升3.82%，螺紋鋼環比升1.36%。

風險提示：需求和補庫存低于預期；環保去產能不及預期；行業虧損風險。