需求相對(duì)好轉(zhuǎn)的5月份，并沒(méi)有給冷軋帶來(lái)反彈的動(dòng)力，國(guó)內(nèi)冷軋價(jià)格在多重壓力下依然震蕩下探，匯豐5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為49.4%，不及市場(chǎng)預(yù)期，又給脆弱的市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)利空的消息。冷軋價(jià)格在國(guó)內(nèi)外整體偏空的背景下仍有下探的可能。國(guó)際方面：Markit2日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)以及歐洲多國(guó)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值由稍早前公布的初值向下修正，并創(chuàng)下近期低位，顯示出歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍未全面穩(wěn)固，歐央行本周再寬松壓力也進(jìn)一步增大。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布被稱為“褐皮書”的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告。報(bào)告指出，4月初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)下屬的12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行管轄的區(qū)域全部實(shí)現(xiàn)溫和緩慢增長(zhǎng)，顯示經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫第一季度嚴(yán)寒天氣的影響重回復(fù)蘇軌道。種種跡象表明，已好幾個(gè)月沒(méi)有什么主要政策變化的全球幾大央行，或?qū)⒉扇∵M(jìn)一步措施改變目前的貨幣政策。其中最受到矚目的當(dāng)屬歐洲央行。美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年4月份美國(guó)鋼材進(jìn)口量為338萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)15.2%，同比增長(zhǎng)36.1%，4月份的進(jìn)口量為2006年11月份以來(lái)最高水平，創(chuàng)7年半來(lái)新高。1-4月份美國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1220萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.9%。國(guó)內(nèi)方面：6月3日，匯豐控股有限公司公布中國(guó)5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為49.4%，不及市場(chǎng)預(yù)期。中原地產(chǎn)5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月一線城市宅地平均樓面地價(jià)環(huán)比大幅回落34%。CRIC研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，10個(gè)典型城市5月份土地出讓金收入578億元，環(huán)比下降20.3%，同比下降24.6%，這是20個(gè)月來(lái)首次落入同比負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。6月首周，公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)了5月中旬以來(lái)的凈投放格局，本周加大凈投放力度。據(jù)交易員透露，今日央行將開(kāi)展400億28天正回購(gòu)，較本周二放量逾三成。至此，6月首周公開(kāi)市場(chǎng)如期實(shí)現(xiàn)凈投放730億，較上周的200億大幅增加。

一、國(guó)際冷軋市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

（一）、國(guó)際鋼鐵價(jià)格總體情況

本月國(guó)際鋼市盤整運(yùn)行。美國(guó)薄板市場(chǎng)保持平穩(wěn)，市場(chǎng)人士對(duì)于未來(lái)價(jià)格走勢(shì)看法不一，薄板市場(chǎng)進(jìn)口資源報(bào)價(jià)承壓。歐洲板卷需求平淡，西北歐鋼廠未能獲得目標(biāo)提價(jià)，中厚板需求小幅回升。目前因中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)疲軟，出口報(bào)價(jià)再次走低，多數(shù)國(guó)外用戶仍然保持觀望?？傮w上判斷，短期內(nèi)國(guó)際鋼材市場(chǎng)將繼續(xù)盤整運(yùn)行。

（二）、國(guó)際鋼材市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)

歐洲市場(chǎng)：歐洲市場(chǎng)保持平穩(wěn)。本月歐洲板卷需求平淡，西北歐鋼廠未能獲得目標(biāo)提價(jià)。熱卷交貨基價(jià)為435-440歐元/噸，冷卷交貨基價(jià)為510歐元/噸。由于鐵礦石價(jià)格仍有下行壓力，6月歐洲卷板市場(chǎng)可能依舊低迷。盡管本月下旬歐洲中厚板需求小幅回升，但因受到進(jìn)口資源的壓力，供過(guò)于求的狀況并未有太大改善，產(chǎn)能過(guò)剩至少30%，市場(chǎng)正在尋找除減少產(chǎn)能以外的辦法，如鋼廠直銷、關(guān)注高端中厚板生產(chǎn)及企業(yè)合并。

北美市場(chǎng)：美國(guó)市場(chǎng)保持穩(wěn)定。扁平材方面，略有上漲。美國(guó)中西部鋼廠的熱卷出廠基價(jià)為680-690美元/短噸，冷卷出廠基價(jià)為810-820美元/短噸。市場(chǎng)人士對(duì)于未來(lái)價(jià)格走勢(shì)看法不一。樂(lè)觀人士認(rèn)為，兩家主要鋼廠因設(shè)備維護(hù)將減產(chǎn)，多數(shù)中西部鋼廠的積壓訂單仍在消化，加上非住宅建筑需求量增加，進(jìn)口資源交貨期延長(zhǎng)，因此預(yù)計(jì)6-7月板卷價(jià)格會(huì)開(kāi)始新一輪上漲。另一部分人士認(rèn)為，目前供需并不平衡，需求并未增加，因此預(yù)計(jì)價(jià)格將保持穩(wěn)定，甚至有所下滑。受國(guó)內(nèi)鋼廠交貨期長(zhǎng)及價(jià)格上漲的影響，美國(guó)中厚板進(jìn)口報(bào)價(jià)不斷走高。目前美國(guó)中厚板進(jìn)口報(bào)價(jià)為705-725美元/短噸（CIF，休斯頓），5月來(lái)已累計(jì)上漲35美元/短噸，市場(chǎng)上沒(méi)有低于700美元/短噸的資源。

亞洲市場(chǎng)：亞洲市場(chǎng)盤整運(yùn)行。扁平材方面，繼續(xù)疲軟。中國(guó)熱卷出口報(bào)價(jià)持續(xù)走低，本周3mm的SS400B熱卷報(bào)價(jià)為505-515美元/噸（FOB），環(huán)比下滑5美元/噸，市場(chǎng)上并未有低于505美元/噸以下的交易。印度方面，受國(guó)際原材料市場(chǎng)價(jià)格下滑及熱卷價(jià)格疲軟的影響，目前印度國(guó)內(nèi)熱卷價(jià)格下跌。印度國(guó)內(nèi)3mm商品卷出廠價(jià)為3.45-3.55萬(wàn)盧比/噸（586-603美元/噸），環(huán)比下滑500盧比/噸，與進(jìn)口資源的價(jià)差超過(guò)30美元/噸，再加上目前市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，因此有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)下月印度鋼廠可能下調(diào)出廠基價(jià)。

二、冷軋產(chǎn)量維持高位

4月份，國(guó)內(nèi)冷軋產(chǎn)量維持高位，原料價(jià)格下跌使得鋼廠的成本明顯下降，主導(dǎo)鋼廠產(chǎn)能利用率較高，市場(chǎng)的供應(yīng)壓力依然不減。

數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)冷軋產(chǎn)量為623.4萬(wàn)噸，同比下降4.9%，1-4月冷軋累計(jì)產(chǎn)量2386.8萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)9.2%。

三、冷軋出口大幅回升

據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，4月份我國(guó)出口明顯回升。

具體來(lái)看，4月份我國(guó)冷軋出口量共計(jì)34.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)62.6%，同比增長(zhǎng)10.2%；共進(jìn)口冷軋26.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)13.2%，同比下降6.6%。

2月份我國(guó)冷軋板卷進(jìn)出口情況（單位：萬(wàn)噸）

（一）、4月冷軋板卷進(jìn)口情況分析-冷軋板卷進(jìn)口明細(xì)

從進(jìn)口規(guī)格上看，4月我國(guó)冷軋產(chǎn)品進(jìn)口規(guī)格基本以厚度0.5-1.0mm一般強(qiáng)度冷軋普薄卷和厚度0-0.3mm冷軋普薄卷為進(jìn)口規(guī)格的主體，約占進(jìn)口總量的67%。其中3mm以上的高強(qiáng)度冷軋普中板卷增速最高，環(huán)比增長(zhǎng)288%。

3月份我國(guó)冷軋板卷進(jìn)口明細(xì)及增速（單位：噸）

從進(jìn)口品質(zhì)上看，4月我國(guó)高牌號(hào)冷軋進(jìn)口量環(huán)比有所下降，但較3月份出現(xiàn)一定幅度回升。（如表3所示）

（二）、4月冷軋板卷出口情況分析-冷軋板卷出口明細(xì)

從出口規(guī)格上看，4月我國(guó)冷軋產(chǎn)品出口規(guī)格變化不大，其中厚度0.5-1mm一般強(qiáng)度冷軋普薄卷和厚度1-3mm冷軋普薄卷為出口主要規(guī)格，占當(dāng)月份出口總量的79%左右。

4月份我國(guó)冷軋板卷出口明細(xì)及增速（單位：噸）

從出口品質(zhì)上看，4月我國(guó)冷軋出口牌號(hào)走勢(shì)分化較大，其中一般強(qiáng)度冷軋普中板卷增幅最大，同環(huán)比增速均超過(guò)700%。

四、庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

目前國(guó)內(nèi)冷軋庫(kù)存總量為149.20萬(wàn)噸，較去年同期（2013-6-7）下降15.30萬(wàn)噸，降幅為9.30%。

據(jù)調(diào)查顯示，從全國(guó)主要城市冷軋庫(kù)存量看，目前庫(kù)存較多的城市分別是上海、樂(lè)從、武漢、重慶、成都庫(kù)存量分別為49.50萬(wàn)噸、56.24萬(wàn)噸、6.77萬(wàn)噸、4.19萬(wàn)噸、3.71萬(wàn)噸。

五、下游需求保持增長(zhǎng)

（一）汽車行業(yè)

5月中國(guó)廣義乘用車銷量150.86萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.2%，總產(chǎn)量164.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.7%；狹義乘用車銷售141.07萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.1%，產(chǎn)量151.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.3%。

5月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷情況對(duì)比

6月是小月，有雙休日9天，再加上6月2日端午節(jié)放假，有20個(gè)工作日，同比工作日多一天，環(huán)比工作日少一天。今年上半年的5個(gè)節(jié)假日全在月初，都造成了月初銷量較低的特點(diǎn)，這不是規(guī)律而是一個(gè)巧合。因此6月的市場(chǎng)仍然是月初日銷量較少，月底日銷量較多。6月是市場(chǎng)低迷期，市場(chǎng)銷量比5月份要略低，雖然是季度末，廠家壓庫(kù)力度加大，但是連續(xù)5個(gè)月的4S店庫(kù)存加大，壓庫(kù)的效果已經(jīng)大大下降，銷量不可能超過(guò)5月份。

（二）家電行業(yè)

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年4月我國(guó)主要家電產(chǎn)品產(chǎn)量同比仍呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢(shì)。其中，家用電冰箱和家用冷柜產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別下滑0.9%和3.0%,而家用洗衣機(jī)、房間空氣調(diào)節(jié)器和彩色電視機(jī)同比均呈現(xiàn)正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，增幅分別在1.1%、9.0%、15.7%。1-4月份家用洗衣機(jī)和家用冷柜累計(jì)同比分別下滑2.3%和0.7%，家用電冰箱、房間空氣調(diào)節(jié)器和彩色電視機(jī)同比均出現(xiàn)上漲，漲幅分別在1.0%、116.2%和11.5%。

圖4：主要家電產(chǎn)品銷量情況

分析認(rèn)識(shí)認(rèn)為，4月家用家電產(chǎn)銷出現(xiàn)下降的原因主要在于國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)低迷，房地產(chǎn)成交量下滑趨勢(shì)由三四線城市向一二線城市擴(kuò)大；五一促銷低于預(yù)期，五一期間南方暴雨不斷，北方普遍降溫；渠道庫(kù)存壓力過(guò)大。

六、6月冷軋繼續(xù)探底

正如筆者前期預(yù)測(cè)，5月份冷軋價(jià)格仍繼續(xù)破位，國(guó)內(nèi)利空因素對(duì)于冷軋價(jià)格的反彈形成持續(xù)的下壓態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)6月份冷軋仍難以出現(xiàn)反彈行情，價(jià)格繼續(xù)探底的概率依然較大，主要壓力點(diǎn)在于：其一、原材料價(jià)格的持續(xù)下跌，大大降低了鋼廠的生產(chǎn)成本，為了彌補(bǔ)前期高成本引發(fā)的虧損，鋼廠必然加速低價(jià)礦的消化，以換取既得利潤(rùn)，故短期內(nèi)鋼廠大范圍控制冷軋產(chǎn)量的概率不大；其二、從4-5月份重點(diǎn)下游企業(yè)的消費(fèi)情況來(lái)看，6月份冷軋的需求將會(huì)提早步入淡季，需求下滑，供應(yīng)不減，6月份供需矛盾進(jìn)一步激化；其三、結(jié)算模式對(duì)價(jià)格的整體水平形成一定沖擊，經(jīng)歷了一年多的調(diào)整，鋼廠和流通環(huán)節(jié)更多的采取了后結(jié)算模式，在下跌周期中，流通環(huán)節(jié)必然加速出貨，以時(shí)間換空間。

    故6月份，冷軋整體價(jià)格重心仍將下移。雖然6月份冷軋價(jià)格仍有進(jìn)一步下跌的預(yù)期，但價(jià)格大幅度下探的概率也較小，庫(kù)存的持續(xù)大幅度下降以及冷軋出口形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，加之當(dāng)前冷軋的超跌現(xiàn)狀等等，這些利好因素對(duì)于冷軋的價(jià)格底部也有微弱的支撐。