滬鋅(15860,40.00,0.25%)近期呈現高位震蕩整理態勢，主力合約圍繞5日均線呈寬幅震蕩態勢，支撐與壓力錯綜交錯。總體來說較節前價格重心上移，近期價格盤整回落，我們分析未來鋅價仍有上行空間。
滬鋅高重心上移 近期強勢確立
本年一季度伊始，各銀行信貸額度充裕，企業融資較為便利；另外市場融資成本有所下降，上海同業拆借市場利率SHIBOR隔夜、一周、一月利率水平均處于近幾個月的低位，且下降趨勢明顯；民間借貸在經歷春節前的集中資金回籠過后，也逐漸開始復蘇。故一季度市場資金處于較為寬松的局面，央行本周三重新進行正回購操作也從側面反映資金的充裕。同時1月CPI顯示為4.5，通脹與資金共同支撐了金屬價格的高位運行。
消費方面，元宵節的結束為春節假期畫上了句號，各企業紛紛開工。但從市場反應來看，前期冶煉廠的復工要早于下游鍍鋅廠，原因主要有：1、冶煉廠多為大型規模企業，生產計劃安排緊湊，鍋爐停運成本較大，故產量穩定；2、下游鋅主要消費方鍍鋅廠以及合金加工廠規模較小，停產、復工比較靈活，并且在春節后將面臨用工難題。我們分析鋅下游消費集中復蘇的預期也是支撐鋅價的一大原因。另據從多家本地銀行了解到，針對個人首套房信貸利率，3月有放松的預期，個人首套房貸將從基準、基準上浮或調整為基準下浮。受此影響，房地產市場或將出現反彈，作為鋅的第二大終端消費行業，將提振鋅價上行。
供給方面，此前我們得到五礦集團將關閉50萬噸產能鋅礦的消息得到證實，五礦資源(Minmetals)近期表示，旗下澳洲Century全球第二大鋅礦2011 年產量同比下降2.6%。2011 年Century 礦產出497,251噸含鋅精礦，直至在四年左右的時間內耗盡礦石。此消息堅定了市場對2012年鋅供應過剩局面將有所改善的預期。
綜上，鋅價目前在15500-15600一線獲得強力支撐，未來隨著下游消費復工及房貸政策的放松，價格或將繼續上行沖擊17000整數關口。
不確定因素仍然存在 短期將震蕩整理
盡管目前鋅價堅挺，并有上漲預期，但我們預計鋅價目前仍將維持震蕩形態，上行道路曲折，因不確定因素為金屬價格上行制造壓力。歐債危機幾經反復，希臘問題之后意大利等國問題或再度成為焦點，可謂危機重重。歐債危機的發酵一方面危機實體經濟，導致金屬消費下滑；另外一方面打擊了市場信心，風險情緒高漲，美元指數上行，給金屬價格造成壓力。
中國1月汽車銷售及進出口數據雙雙環比下滑，作為鋅下游消費兩大終端行業的不景氣使鋅價承壓，但因1月存在較長假期影響，故市場目前反映較為冷靜，但客觀上限制了鋅價的上行。
綜上目前鋅價在15600附近存在強力支撐，16300-16400一線受阻短期無法有效突破，故近期仍將處于高位震蕩形態。中長期隨著消費的改善與房市的放松，價格或有上行。
