一、行情回顧

　　本周滬銅在60000點(diǎn)上下維持震蕩，周初上探60000點(diǎn)關(guān)口受阻后一度下探，之后兩個(gè)交易日反彈站至60000點(diǎn)之上，周五再度回調(diào)并失守60000點(diǎn)關(guān)口，滬銅指數(shù)周內(nèi)交投區(qū)間59216——60981點(diǎn)，一周累計(jì)收低124點(diǎn)至59592點(diǎn)。

　　歐美銅價(jià)表現(xiàn)仍相對(duì)強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，倫銅周內(nèi)價(jià)格重心震蕩上移，LME三月期銅一周累計(jì)收高314美元至8500美元/噸。

　　二、周內(nèi)影響銅價(jià)走勢(shì)主要因素分析

　　（一）宏觀環(huán)境

　　宏觀面，歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)反差仍較為明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，歐洲則差強(qiáng)人意。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）公布數(shù)據(jù)顯示，34個(gè)成員國(guó)去年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)1.3%，增幅較第三季度明顯放緩，成員國(guó)中美國(guó)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大，其GDP增幅為0.7%，其次是法國(guó)，而意大利GDP為下降0.7%，2011年OECD34個(gè)成員國(guó)GDP增長(zhǎng)為1.8%，略高于預(yù)期的1.6%，但遠(yuǎn)不及2010年3.1%的增幅。美國(guó)勞工部公布的周度就業(yè)報(bào)告顯示，截止2月18日當(dāng)周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)持平于前一周修正后的35.1萬(wàn)人，該數(shù)據(jù)的四周均值減少7千人至35.9萬(wàn)人，創(chuàng)接近四年來(lái)最低，報(bào)告還顯示截止2月11日當(dāng)周持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)減少至339.2萬(wàn)人，數(shù)據(jù)表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)保持向好趨勢(shì)。調(diào)查機(jī)構(gòu)Markit公布數(shù)據(jù)稱，2月份歐元區(qū)服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由前月的50.4下滑至49.4，低于50枯榮分水嶺，表明服務(wù)業(yè)再陷萎縮；當(dāng)月德國(guó)制造業(yè)PMI由前月的51.0下降至50.1，法國(guó)制造業(yè)PMI則意外由前月的48.5回升至50.2，從采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)整體仍較為脆弱。

　　歐洲債務(wù)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二凌晨，歐元區(qū)各財(cái)長(zhǎng)對(duì)希臘新一輪救援計(jì)劃及債務(wù)重組達(dá)成一致，新救助方案框架下降向希臘提供1300億歐元的援助性貸款，這一方案或?qū)⑹瓜ＥD短期內(nèi)免于違約風(fēng)險(xiǎn)。救援方案獲得通過(guò)后，惠譽(yù)周三下調(diào)希臘長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)至C，并確認(rèn)短期債務(wù)評(píng)級(jí)C；德國(guó)等其他歐元國(guó)成員，在救援計(jì)劃基礎(chǔ)上要求希臘進(jìn)行一系列財(cái)政改革措施，這些措施或遭到希臘國(guó)內(nèi)反對(duì)，歐洲債務(wù)危機(jī)仍存在較大變數(shù)。

　　政策面，上周末中國(guó)人民銀行宣布，自2月24日期上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為20.50%、中小型金融機(jī)構(gòu)為17.00%，此舉再度體現(xiàn)國(guó)內(nèi)穩(wěn)中趨于寬松的貨幣政策導(dǎo)向。

　　（二）美元走勢(shì)

　　本周美元價(jià)格再度下探，美元指數(shù)周初價(jià)格重心小幅下移，后兩個(gè)交易日跌幅加劇，一周累計(jì)下跌1.006點(diǎn)至78.387點(diǎn)。目前來(lái)看，歐洲債務(wù)問(wèn)題仍是美元的主要支撐因素，希臘緊縮方案獲得通過(guò)或?qū)⑹沟脷W元獲得支撐，美元偏弱走勢(shì)成為包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格的重要支撐因素。

　　三、行情總結(jié)與展望

　　從近兩周市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，銅價(jià)上行動(dòng)力明顯不足，外強(qiáng)內(nèi)弱格局仍較為明顯。綜合考慮，美國(guó)繼續(xù)向好的宏觀數(shù)據(jù)及中國(guó)趨于寬松的貨幣政策使得包括銅在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)面臨的宏觀背景改善，希臘救援方案或使歐洲債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但歐洲債務(wù)問(wèn)題尚無(wú)實(shí)質(zhì)性緩解，再度誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性仍然存在。結(jié)合銅價(jià)上行乏力的市場(chǎng)表現(xiàn)我們認(rèn)為，在階段性價(jià)格高位市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，但出現(xiàn)殺跌行情的可能性較小，暫時(shí)可維持震蕩偏多思路。