滬鋁自去年8月開始的一波中期下跌行情在今年年初已經結束，目前正在經歷一波中期上漲行情。建議有風險承受能力的投資者建適量多單，目標位16800—17000點。

　　過去的半個月，倫鋁自2月中旬低點2148點上漲至最高的2361點，創出近期新高，漲幅近10%，但滬鋁同期漲幅卻不足2%，市場整體呈外強內弱格局。倫鋁的上漲主要是受宏觀面利好消息的刺激，而滬鋁則受制于國內低迷的現貨需求。考慮到不斷轉好的美國經濟、國內宏觀政策，滬鋁很有可能在近期出現一波上漲行情，上漲的動能正在緩慢積聚。

　　國內現貨鋁需求不暢

　　滬鋁明顯滯漲，主要是因為國內現貨市場供給充足但需求不暢。目前國內鋁加工企業訂單不足，開工不足，買入鋁原料的意愿不強。筆者2月中旬在北京鋁合金銷售市場調研發現，大部分鋁合金門窗銷售企業業務稀少，部分企業訂單量不足去年一半。江浙地區的鋁加工企業或者減少開工，或者形成了較多的庫存。鋁需求的減少與國內房地產市場的冷清、出口的不振以及汽車等其他行業的生產減緩有很大關系。同時，國內鋁供給依然充足，電解鋁企業不愿意減產，新建電解鋁產能又開工生產增加產量。供大于需，特別是需求不暢使國內鋁價上漲艱難。

　　2月鋁市外強內弱的局面使國內外倒價差縮小，已由前期最高時的3500元左右降至2月底的1500元左右。鋁進口的優勢不再明顯，鋁制品出口正在變得有利可圖。國內現貨市場供給充足、需求不暢也導致鋁庫存大幅增加。上周末，滬鋁庫存達34.12萬噸，為2011年5月中旬以來最高水平，較去年9月底7.73萬噸的最低水平提高350%。

　　宏觀面好轉

　　目前宏觀基本面總體表現較好，這也將進一步支撐鋁價。多項經濟指標顯示，美國經濟復蘇正在緩慢向前推進。美國1月份失業人數1280萬人，為最近3年最低水平，失業率8.3%，為2009年2月以來的最低。美國2月ISM-PMI指數為52.4%，不及預期的54.5%，但仍高于50點的榮枯分界線。2月2日美聯儲主席貝南克在一次講話中樂觀地預計，2012年經濟增速或將快于2011年。在29日的講話中，他暗示不會推出更多的量化寬松政策，說“貨幣政策并非靈丹妙藥”，這打擊了當天市場交易熱情，但在一個側面也反映出他對美國經濟復蘇的樂觀估計。

　　中國經濟政策正在轉向寬松。中國央行2月18日宣布下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是不到三個月時間里中國央行第二次下調存款準備金率。國內轉向寬松的貨幣政策有利于金屬價格上漲。

　　季節性因素和股市共同帶動

　　春季是鋁需求的旺季，但春季至今都沒有出現需求增加的跡象，市場觀望氣氛濃重。但這并不意味著春季需求旺季不會再出現，筆者認為，需求隨時可能突然間爆發，觀望的終端鋁加工企業由于庫存較少，存在搶購鋁錠的可能。

　　此外鋁價將感受到來自股市的帶動。歐美股市自去年10—11月起就開始了一波中期上漲，美國道指創出了2008年金融危機以來的高點，歐洲股市也不斷接近2011年5月高點。歐美股市的上漲趨勢沒有被破壞的跡象。中國股市自今年年初觸底反彈，上證指數從2132點上漲到2450點以上，而且漲勢沒有結束的跡象。實際上，股市的上漲反映了人們對經濟前景的樂觀預期，這將對金屬價格形成支持，鋁價也不例外。

　　實際上，滬鋁自去年8月開始的一波中期下跌行情在今年年初已經結束，目前正在經歷一波中期上漲行情。建議有風險承受能力的投資者建適量多單，目標位16800—17000點。