美國非農數據繼續改善，刺激了上周五倫銅重新回升，繼續在8000美元-8700美元的區間震蕩運行。而國內經濟增長目標下調，一度令滬銅回落，但通脹勢頭緩和又令市場期待貨幣政策的利好。中期來看，在庫存高企以及更多的精煉銅到港的壓力下，預計倫強滬弱的震蕩格局依舊延續。
繼1月美國非農就業數據創下2011年4月以來的最大漲幅后，最新的報告依舊靚麗。美國2月非農就業人數增長22.7萬人，預期增長21.0萬人，失業率持平于8.3%。1月非農就業人數由24.3萬人修正為增長28.4萬人。2月非農就業的增長幾乎完全來自于私營部門。私營部門就業環比增加了23.3萬，主要得益于美國汽車生產的提速，相對應的是建筑業的就業下降1.3萬人，房地產的復蘇仍然遙遙無期。就業數據的利好使得包括銅在內的風險資產價格上揚，但從美國房地產的復蘇進程看，仍然無法有效推動銅價。
上周五國內經濟數據助推滬銅回升，2月消費者物價指數（CPI）僅為3.2%，低于此前市場預期的3.4%-3.5%。當物價調控已經取得了階段性成果，通脹將不再成為今年宏觀經濟調控的重點時，便會為今年貨幣政策的預調微調留出相對較為靈活的空間。在未來一段時間內，預計基于通脹管理的貨幣政策得以擱置。在利率下行周期內，國內的貨幣政策操作空間將增大，如果當前市場消化了悲觀的需求預期，有所改善的貨幣環境將幫助銅價保持在55000元/噸上方。
在剛剛公布的政府工作報告中，溫家寶總理提出，今年國內生產總值（GDP）的增長目標為7.5%。同時，發改委的報告可能暗示經濟增速下降是調結構的結果。發改委稱，預計2012年固定資產投資增16%，而2011年的增長目標為18%，實際增長23.8%。結構調整中的重點是減少投資拉動經濟的比例，而這方面對于基本金屬的拖累尤其明顯。2012年國內電網投資僅較2011年增長2.58%，當市場的擔心已經從海外經濟環境轉向了國內調結構時，國內銅市基本面難言樂觀。
此外，美聯儲主席伯南克的言論開始提及削弱市場的通脹預期，這對于金融屬性愈加凸顯的銅價來說，不是一個好消息。同時，國內2月份銅進口初步數據顯示將有更多的銅到港。上海期貨交易所庫存已攀升至22.48萬噸的歷史新高，上海保稅區的銅庫存也有40萬噸，龐大的庫存明顯抑制了市場的買入行為。在高庫存環境下，國內銅價對于貨幣政策的變化將不如此前敏感。鑒于以上，預計銅價仍將延續震蕩格局，倫銅震蕩區間為8000美元-8700美元，對應滬銅1206合約在59000元/噸-63000元/噸，保持觀望或短線操作為宜。
