上周銅的價格呈現先抑后揚走勢，周初因中國主動下調，經濟增速，銅價殺跌，在歐債危機出現轉機和中美利好數據刺激下止跌回升，再次回到震蕩區間，目前趨勢仍不明朗。筆者試從以下幾個方面進行分析：
1） 、美元大幅上漲將壓制金屬價格上行空間
國內2年來利率首次告別負數，同時也是2010年7月以來的新低；2011年全年政府制定CPI的目標位4%，結果實際值為5.4%。正在進行的兩會上，制定12年全面M2增長是14%，防止物價的反彈；3.2%這個數字可謂說是得之不易，接下來政府將要繼續管好印鈔機，防止惡性通脹在年內再次發生，未來一段時間內國內降準的概率較小，同時降息的動作可能性也不是很大。
歐央行維持1.00%利率不變、加拿大央行在3月份會議上維持1.00%的利率水平不變；歐洲央行下調經濟增長預期，表示今年將無法實現通貨膨脹目標,通脹率仍將高于2%；歐洲央行之前以購買債券的形式進行QE，不過考慮到通脹的因素接下來也是不敢直接向市場撒錢，但是因為今年2、3、4、7月份大規模的債務到期，購買債券這種動作將是慣性動作；而日本則正好相反，由于擔心通縮繼續，日本央行接下來預計將繼續釋放流動性。這兩個動作都將構成歐元、日元的弱勢，間接助漲美元！
2）、需求疲弱令產量和進口轉為庫存，庫存高企凸顯供應壓力
上海期貨交易所銅庫存本周再度增加3294噸至221487噸，創下了2002年8月份以來的高點，由龐大庫存牽扯出的消費疲軟問題成為市場最近普遍關注的焦點。
中國2月精銅產量同比增加9.5%至43.7萬噸，1-2月同比增加6.9%至87萬噸。
中國2月未鍛造銅及銅材進口484569噸，較上月的413964噸上升17.1%；
中國2月廢銅進口40萬噸，高于上月的23萬噸，1-2月累計63萬噸，較同去同期增加3.5%
下游表現出旺季不旺特點，開工率下降，據上海有色網 調研，2月份，占據銅消費量半壁江山的銅桿企業，開工率僅在75%左右，比平均水平低了5個百分點，是去年以來除春節當月外，開工率最低的一個月；房地產方面，2012年1-2月份，全國商品房銷售面積7004萬平方米，同比下降14.0%。
截至3月9日，庫存不足28萬噸，而且注銷倉單占庫存比高達32%，未來倫敦庫存有繼續減少的趨勢，而倫銅庫存主要從歐美倉庫流出為主，反映出美國經濟好轉導致需求增加。因高盛、摩根大通等華爾街巨頭持有的金屬 庫存占到了LME市場金屬庫存的70％，不排除它們借消費旺季來擠倉，造就一波行情。回顧06年走勢，在倫銅大幅飆升下，滬銅被動跟漲，內外價差擴大，最高值達-5572元虧損，進口礦無法套保。
3）、3月汽車銷量環比正增長概率大
2月份銷量環比負增長，這起總還包括一些去年的銷量回吐，否則更差。2月8日原油價格達110美元/桶，使得國內成品油價格上調，造成潛在買主心理壓力增加，影響2月份銷量。由于農村市場的微型客車還未有完全復蘇，1-2月呈現負增長。
3月份與2月同比，工作日都是23天。由于前幾個月庫存低，3月份壓庫和吐銷量的能量小，國家的油價補貼比2008年減少，因此3月份同比銷量可能是負增長。但由于2月份銷售業績不理想，廠家可能會增加打折力度，另外，企業和政府機關的購車計劃開始，4月份還有一個清明節小長假，私人購車的小高峰。因此，3月份的銷量將比2月份高，是中國汽車市場的一個季節性規律。
4）、CFT凈多增加1074手11585手
截止本周二CFTC基金多頭持倉增加883手至44783手，空頭減少191手至33198手，凈多增加1074手至11585手
總結：2012年上半年銅價在宏觀環境的回暖下會有所走強，但是幅度不會很大，在中國這個全世界最大精銅消費國進口大幅縮水的現實環境下，銅價上行空間有限。銅價在中國主動下調經濟增速和歐元區下調增速的背景下演繹了一輪快速殺跌行情，不過8100附近支撐明顯。雖然美國經濟持續向好，支撐銅價，但國內庫存高企限制漲幅。同時也要警惕投行機構借消費旺季跡象演繹一波逼倉行情。預計近期銅價仍以高位區間振蕩為主，倫銅在8200~8700美元間，滬銅在59000~61800元間，可參考60500作為多空線短線操作。
