考慮到春節期間樓市成交數據不具可比性，我們將本周樓市成交與節前一周進行對比，可以發現：節后一周，西南地區成交情況最為活躍，重慶主城區商品房成交量迅速回升至去年12月的高峰，成都成交量創下去年五月以來的高峰，而廣州成交量也恢復到節前水平。深圳和天津成交量較春節前一周明顯上升，但是較節前兩周的成交量明顯下降30％-60％。 北京、上海和武漢本周成交量僅恢復到春節前一周的水平。而南京和杭州，本周成交量仍然非常低迷，還不如春節前一周水平。成交價格方面，各地受成交住宅類型的差異影響而波動，但整體趨勢仍以降價為主。 我們認為，大部分城市成交量相對節前明顯減少，主要是因為春節前后是樓市傳統淡季，開發商推盤也很少，預計隨著2月底、3月份到來，成交量還有望逐步回升。3月份成交量能否回升到去年11-12月份的水平，很大程度上反映了全國樓市的人氣和信心恢復程度，而未來幾個月樓市的走向也同樣關系到中央后續救市措施的出臺時機和力度，我們將予以密切關注，及時分析。 從投資角度看，近期地產板塊表現非常活躍，尤其是一些前期被低估的有概念的二線地產股更是大幅補漲。我們認為，板塊行情主要受到了以下兩個因素的推動：第一，信貸擴張導致的流動性好轉，推高了市場整體估值水平，前期部分宏觀經濟指數的好轉增強了市場信心，而作為相對低估值的周期性行業中的房地產，09年存在政策刺激和基本面見底的相對樂觀預期，因此成為機構加倉的選擇目標。第二，地產行業存在進一步出臺刺激政策的強烈預期，兩會后房地產行業的長期發展規劃有望推出。 我們認為，后續刺激政策的出臺將成為延續板塊行情最主要的動力，這些政策或將包括：進一步降低住房交易稅費，短期內實行購房所得稅抵扣政策，針對住房支付能力不足的低收入階層在一定條件下予以購房補貼。以及進一步拓寬房地產投融資渠道、盡快推出REITs等。但行業最新滾動市盈率已達25倍，08年動態市盈率為20倍，已經達到我們認為基于行業基本面較為合理的估值標準。因此我們維持對行業謹慎推薦的投資評級，建議投資者在板塊回調時擇機介入。
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