【門窗幕墻網】近期，玻璃市場延續旺季特征。沙河地區基差較大，中游企業出貨積極性高漲。當前企業出貨呈現兩極分化態勢：中游供應環節出貨節奏明顯放緩，而下游終端市場出貨效率顯著提升。從深加工訂單數據來看，當前正處于環比改善階段，短期內這種向好趨勢仍將延續。整體來看，旺季需求根基穩固，玻璃行業產銷形勢向好。加之當前中游出貨渠道保持暢通，短期內庫存壓力可控，難以對玻璃盤面構成壓制。

3月以來，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量均有所回升，但同比仍處于低位。截至4月11日，鋼聯數據顯示，國內浮法玻璃產能為15.85萬噸/日，環比持平，同比下降8.74%；光伏玻璃行業搶裝潮初現，日熔量從8.02萬噸的階段性低點回升至9.61萬噸。不過，由于前期庫存處于高位，下游采購仍持謹慎態度，市場成交規模雖環比增長2.67%，但同比仍下滑9.52%。

玻璃供應處于低位調整階段。浮法玻璃受利潤承壓影響，維持低開工狀態；光伏玻璃產能逐步出清，但需求好轉推動價格回升。截至4月11日，國內浮法玻璃開工率為75.42%，環比持平，同比下降9.78%。上周產線開工條數為224條，環比減少3條，同比減少32條。

2025年政府工作報告首次將“穩住樓市”寫入總體目標，深圳、杭州等地公積金貸款額度提升至231萬元，同時購房補貼、降低房貸利率等政策陸續出臺，預計可釋放約5%的需求彈性。然而，房地產開發企業到位資金同比下降3.7%，項目復工率僅23.5%，資金到位率不足50%，政策效果傳導存在明顯滯后。截至4月，全國商品房待售面積為7.87億平方米，同比增長5.1%，庫存去化周期達29個月，高庫存對玻璃價格形成長期壓制。

新能源汽車與光伏裝機增長為玻璃市場提供需求支撐。若“兩新”政策（設備更新、以舊換新）進一步加碼，有望打開需求新空間。

春節以來，浮法玻璃廠家庫存持續累積，最近4周小幅去化，顯示供需矛盾有所緩和。根據鋼聯數據，截至4月11日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存達到6520.3萬重箱，較上一期減少0.84%，與去年同期相比增加8%，目前庫存量仍處于近5年來的高位水平。

總體來看，短期庫存壓力依然存在，但已出現邊際改善跡象。若需求復蘇不及預期，高庫存將持續壓制價格，迫使企業加速冷修減產。

玻璃生產利潤持續惡化，正推動行業過剩產能加速出清。部分煤制氣企業仍在維持生產，行業整體開工率仍保持在75%以上。鋼聯數據顯示，截至4月11日，煤制玻璃利潤為117.28元/噸，成本為1078元/噸；石油焦制玻璃利潤為25.94元/噸，成本為1133元/噸；天然氣制玻璃利潤為-176.13元/噸，成本為1522元/噸。

若后續需求復蘇不及預期，玻璃價格或跌破1100元/噸（行業平均現金成本），進而引發更大規模的減產潮。隨著持倉快速下降，玻璃期貨2505合約將向交割邏輯轉變。從2504合約的交割情況來看，當倉單價格處于1150元/噸左右時，中游企業表現出一定的接貨意向。基于此，預計短期內2505合約在1150元/噸價位存在較強支撐。中長期來看，如果產銷持續走弱，2505合約價格將隨之下行。（作者單位：徽商期貨）