09年3月27日，上期所的鋼材期貨品種正式掛牌交易。一周多來以來，鋼材期貨運行總體平穩，投資者正在逐步關注、參與鋼材期貨交易。鋼材期貨推出會發揮怎樣的作用，是否會對現有的產業結構造成影響，以及產生何種影響。筆者將就這些問題，從整個鋼鐵產業鏈各環節分別進行闡述。 一、鋼材期貨推出對鋼鐵生產企業的影響 1．有利于提高行業集中度 雖然我國鋼鐵總產量和消費量均居世界首位，但鋼鐵企業總體競爭力不強，我國進入世界前10位的鋼鐵企業只有寶鋼和唐鋼兩家。從近年來鋼鐵產業集中度變化情況來看，我國鋼鐵產業的集中度呈現下滑趨勢。以國內最大4家企業鋼產量為例：1999年我國最大的四家鋼鐵公司分別為寶鋼、鞍鋼、首鋼、武鋼，其產量占比全國總產量為31.3%；2007年，排名前四位的企業是為寶鋼、唐鋼、鞍鋼、沙鋼，這四家企業產量合計為9441萬噸，僅占全國總產量的19.3%，比1999年下降12.77%。而歐美日韓鋼鐵企業經過聯合重組，2007年前4家企業與1999年相比均顯著提高，而且2007年前4家企業所占比重均在50%以上。我國鋼鐵產業集中度低，一直是困擾我國鋼鐵工業發展和產業結構調整的老問題。 目前，我國鋼材企業眾多，且多數為中小型企業。這樣的鋼鐵產業結構既不利于市場效率的提高，也不利于我國鋼鐵行業的整體發展。鋼材期貨品種的推出會通過對鋼材質量的客觀評估，建立公平的交割品種體系，對落后產能的優化升級提供市場源動力。企業在公平的市場環境中充分競爭，優勝劣汰，并推動企業間進行資源優化整合，有利于我國鋼鐵行業集中度的提高。 2.推動鋼鐵定價市場化進程 傳統上，大型鋼廠定價模式采取成本定價，根據生產成本加上利潤來定價，或每月定價一次，或每季度定價一次，這樣的價格并不能反映真實的市場情況。這一定價模式下，鋼材價格容易出現大漲大落，鋼廠、貿易商苦不堪言。 鋼材期貨推出后，競價交易是在公開公正的市場中進行，供求集中，市場流動性強。期貨交易的參與者眾多,如商品生產商、銷售商、加工商、進出口商以及數量眾多的投機者等，這就克服了現貨交易缺乏市場流動性的局限，有助于價格的形成。 3.有利于提高鋼鐵市場的定價效率 有色金屬期貨交易由來已久，其中NYMEX,LME等市場形成的價格具有全球影響力。鋼材期貨在國內剛剛推出，其市場的定價效率尚有待驗證。但是，我們可以通過上海期貨交易所和LME的銅期貨來進行比較檢驗。為此，我們采集了上期所和LME相應的期銅主力合約，采取數據配對的方法進行比較（即除去兩個市場中只有單個市場出現的交易，并使其時間匹配）。通過檢驗，發現兩者存在著單位根現象，亦即兩個序列是非平穩的。但是從長期來看，二者間存在著協整關系，也即兩個市場長期來看是相互之間有效的。主要的原因在于兩個市場之間存在著自我糾正機制。即其中的一個市場上的某一品種若價格偏離了效率價格，則可以通過套利來對其糾正。 基于上述檢驗，我們也有理由相信，在鋼材期貨交易運行中，也會由于套利機制而保證較好的定價效率。