近日有媒體報道，北京金隅股份有限公司擬本周赴香港IPO，募資5億～7億美元。這已是金隅股份二度向港交所遞交上市申請，去年11月其旗下太行水泥 （600553.SH）就曾公告金隅股份已遞交上市申請。 值得注意的是，有消息人士稱，金隅股份此次赴港上市是以建材為主業申報的，而不是此前其高層曾表態的房地產業。 決勝市盈率 "以建材替代房地產，一方面與金隅股份自身在水泥和新型建材方面是國內領先的公司有關，更重要的是4萬億計劃對基礎設施投資拉動的需求和近日忠旺集團在港上市都使市場對建材行業更為熟識，有助于以較高的市盈率募集更多的資金。"一位不愿具名的前投行人士分析道。 金隅集團宣傳策劃部工作人員在接受采訪時表示，公司近日剛剛發行了19億元公司債，市場因此猜測比較多，對上市的傳聞也不愿置評。但據一位接近金隅集團的消息人士向記者透露，"金隅股份赴港上市已基本確定，保薦人為瑞銀集團和麥格理集團。" 瑞銀證券公關部人士不愿對此消息進行證實。 其實早在2007年，市場就對金隅股份的房地產開發業務獨立上市抱有猜想。 資料顯示，金隅股份成立于2005年，是北京市國資委直屬的主營建材、房地產和現代服務業的大型國企。以建材制造為主業，縱向延伸的房地產開發和不動產經營，使金隅股份具有國內獨一無二的縱向一體化產業鏈結構，這也成為其上市的最大籌碼。 早在公司成立伊始，金隅集團總經理陳志達就提出力爭在2008年實現金隅股份的整體上市。2007年，金隅集團通過股權轉讓的方式間接控制太行華信持有的太行水泥30％的股份，從而成為太行水泥的實際控制人，擬構建以太行水泥為主體的產業整合平臺和資本運作平臺。同時金隅集團承諾擬在時機成熟時，通過認購太行水泥增發股份等方式，將金隅集團下屬的水泥及相關產業的優質資產和業務注入太行水泥。 去年，金隅集團內部人士在向港交所遞交上市申請時曾表示，地產將作為集團整體上市的業務主要組成部分。 據金隅股份內部資料顯示，公司已開發超過500萬平方米的地產項目，截止到去年年中，公司在各地擁有25個地產項目，儲備土地約為327萬平方米。此外，金隅股份還持有約40萬平方米的高檔物業，并管理著超過100萬平方米的多種物業。 "房地產業務在金隅股份中占有舉足輕重的地位，近年來其業務占比一直保持著上升的勢頭。"上述消息人士透露道。 而金隅股份旗下房地產業務主要載體金隅嘉業的某位高管也以"此話題過于敏感"為由，不愿深談。 "現在并不是地產公司在香港IPO的最好時機。今年以來，香港內地地產股的股價已平均上升了一倍，估值水平偏高，對投資者的吸引力不大。"國泰君安港股分析師姚?i直言。 "香港市場對房地產公司的估值模型偏重于土地儲備等指標，金隅股份在此并沒有什么優勢，以建材申報反倒能取得較高的市盈率，這點其選擇比較明智。"上述前投行人士認為。 據了解，目前香港房地產行業2009年平均預測市盈率為12倍左右，而摩根士丹利對海螺水泥 （0914.HK）、中國建材（3323.HK）這兩家建材行業公司2009年的預測市盈率分別為20.9倍和18.6倍。 靜待來年 "現在說IPO市場回暖尚早，忠旺集團上市可以說是管理層對重啟IPO市場反應的一種試探。"上述前投行人士認為。 雖然忠旺集團以98億港元的集資額榮膺今年以來全球最大規模IPO，但70%的公開市場認購率、接近發行下限的發行價格、融資123億港元的預期差異都顯示出市場對IPO的警惕。 被視為今年央企上市重頭戲的中國冶金科工集團近日也傳出將IPO押至下半年的消息，龍湖地產發行14億元公司債的消息也排除了其近期重啟上市的可能。 "不排除金隅股份有押后申報的可能。"上述前投行人士表示。 "金隅股份雖然以建材申報上市，但憑借其獨特的業務組合，也不失作為近期觀察房地產公司在港IPO的最佳窗口。但從目前的情況來看，地產股近期重啟香港IPO的前景不容樂觀。"姚?i表示，由于去年房地產市場的調整，許多地產公司都縮減開工量和壓縮投資，考慮到地產項目1～2年的開發周期，在近期市場反彈的情況下，明年會收獲更多的銷售確認，也有利于募集更多的資金。"明年下半年，香港市場有可能迎來內地房地產公司IPO的新一輪高峰。"