摘要
上周，我們參加了由鄭商所主辦的2016年山東、河北玻璃市場調研活動，走訪了山東滕州和河北沙河國內兩大玻璃集散地的數家玻璃生產、加工企業，對當地玻璃市場現狀進行一番考察，有助于對當前玻璃基本面的進一步了解。
滕州市地處山東省南部，北依孔孟之鄉，南望蘇北徐州市，京滬鐵路、京臺高速、104國道和京杭大運河等多條運輸要道貫通境內，區位及地理優勢明顯。上世紀末以來，滕州玻璃產業逐步發展，直到形成擁有玻璃生產、加工及貿易企業兩百余家的現有規模，成為全國最大的玻璃集散地之一。其中，玻璃加工企業數量占比較大，主營業務以裝飾玻璃、制鏡為主，鋼化、中空等建筑玻璃企業數量占比相對較小。河北省沙河市是全國最大的玻璃生產基地，現有浮法玻璃生產線40余條，占全國總產能17%左右，但本地終端需求較少，產品主要外銷全國各地及東南亞、中東等國外市場。沙河地區聚集了安全、大光明、德金、正大、迎新五家鄭商所指定交割廠庫，當之無愧的成為國內玻璃期現貨市場的風向標。
通過本次調研，我們對山東、河北兩大玻璃現貨市場以及當前基本面有了進一步的了解，也在一定程度上驗證了我們在四季度報中的研判。此外，原燃料成本的大幅上漲作為超預期影響因素，也在本次調研中得到充分反映。結合調研來看，我們認為盡管今年春節玻璃淡季提前，但在年底建筑裝飾需求釋放及生產成本抬升的支撐下，玻璃價格回落空間有限，暖冬依然可期。
一、調研概況
上周，我們參加了由鄭商所主辦的2016年山東、河北玻璃市場調研活動，走訪了山東滕州和河北沙河國內兩大玻璃集散地的數家玻璃生產、加工企業，對當地玻璃市場現狀進行一番考察，有助于我們對當前玻璃基本面的了解。
滕州市地處山東省南部，北依孔孟之鄉，南望蘇北徐州市，京滬鐵路、京臺高速、104國道和京杭大運河等多條運輸要道貫通境內，區位及地理優勢明顯。上世紀末以來，滕州玻璃產業逐步發展，直到形成擁有玻璃生產、加工及貿易企業兩百余家的現有規模，成為全國最大的玻璃集散地之一。其中，玻璃加工企業數量占比較大，主營業務以裝飾玻璃、制鏡為主，鋼化、中空等建筑玻璃企業數量占比相對較小。河北省沙河市是全國最大的玻璃生產基地，現有浮法玻璃生產線40余條，占全國總產能17%左右，但本地終端需求較少，產品主要外銷全國各地及東南亞、中東等國外市場。沙河地區聚集了安全、大光明、德金、正大、迎新五家鄭商所指定交割廠庫，當之無愧的成為國內玻璃期現貨市場的風向標。
二、調研內容
2.1滕州某玻璃廠庫
本次調研的第一站是滕州當地最大的一家玻璃生產企業，也是交易所指定交割廠庫之一。公司在滕州現有四條浮法玻璃生產線，總日熔量達2400噸/日，其中一條生產超白玻璃，一條為顏色玻璃，兩條為普通白玻。總產量中約三分之一的玻璃銷售本地市場，其他銷往江蘇、河南等周邊省市。
目前公司庫存約145萬重箱，其中包括顏色玻璃和超白玻璃等，白玻絕對庫存并不高，整體庫容占用率在50%左右，與去年同期相當。公司管理層表示目前當地市場最大競爭對手主要是沙河玻璃企業，每天有數十車沙河玻璃銷往滕州，運輸新規實施后每車一般可運六架玻璃，當前兩地間運費在120元/噸左右。但由于公司產品質量及規格優于沙河玻璃，因此在中高端細分市場仍占據市場優勢。成本方面，公司使用的純堿從集團公司采購，燃料以天然氣為主，因此原燃料供應及價格相對穩定。據了解，公司每重箱玻璃生產消耗天然氣約10m³、重質純堿9至10公斤，生產線排放物控制符合環保要求。對于后市，公司管理層認為短期內山東地區玻璃產能增長有限，市場價格走勢將維持平穩，但對于1月份春節前后市場行情仍缺乏信心，玻璃價格存在現季節性回落的預期。
2.2滕州某制鏡企業
公司是滕州地區最大的制鏡企業之一，擁有四條制鏡生產線，產品主銷山東省內和華東地區，部分產品出口國外市場，年銷售額達2億元左右。去年公司出口額為2000多萬元，今年同比增加40-50%，增幅高于內銷。但四季度是裝飾玻璃需求旺季，近期國內市場銷售有望提升。公司玻璃原片主要采購至滕州當地玻璃生產企業，此外還有一部分原片來自沙河。由于產品規格較多，除了已有訂單以外，公司還一般維持三成左右的常備庫存。今年玻璃原片價格同比上漲20%，但作為加工企業一般可將成本傳導至下游，加工利潤小幅壓縮。公司管理層表示，目前市場競爭主要來自于沙河，沙河制鏡企業云集，約占全國三分之一的市場份額，滕州制鏡企業占比約20%。
2.3滕州某裝飾玻璃加工企業
公司主營玻璃裝飾面板，公司管理層坦言今年銷售情況同比下滑明顯，整體效益不及制鏡、建筑玻璃等深加工行業。一方面是由于近年來玻璃壁柜、門板市場需求被木質板材替代，市場價格呈現下滑態勢；另一方面，玻璃原片價格的上漲擠壓企業銷售利潤，導致企業產銷下降。當前公司產成品庫存積壓，部分產品存儲時間較長，原料采購亦實行隨用隨購政策，目前沒有玻璃原片的備貨打算。
2.4滕州某建筑玻璃加工企業
公司主營玻璃門窗、幕墻構件，擁有鋼化、中空生產線，年產值在1億元左右，在當地屬于中等規模深加工企業。公司產品定位中高端市場，原片采購自信義、臺玻、金晶等國內知名玻璃生產企業，沙河玻璃用量較少，主要在于對原片品質要求較高。下半年公司銷售較上半年有所起色，但今年整體情況不如去年，目前手頭訂單量不足一個月，而去年同期為一個半月以上。對于今年玻璃原片價格的上漲，公司管理層表示基本可以順利將成本傳導至下游市場，對公司經營的影響不大。
2.5沙河玻璃廠庫A
公司作為沙河當地最大的玻璃生產企業之一，也是鄭商所指定交割廠庫。現有8條玻璃生產線，在產的生產線有7條，其中包括一條1300噸/日的全國最大浮法玻璃生產線，產品主要為普通白玻。公司倉庫總庫容13萬噸，目前庫存約1.3萬架（5萬噸左右），低于去年同期水平。公司生產的玻璃以外銷為主，其中發往山東市場的占40%左右，河南市場占30-40%。公司生產線使用的燃料以煤制氣為主，下半年生產成本增加約8元/重箱，其中燃料成本增加近80%，純堿成本也明顯上升。
2.6沙河玻璃廠庫B
沙河五家鄭商所指定交割廠庫之一，現有7條玻璃生產線，日熔量合計4200噸/日，短期沒有冷修計劃。公司實行低庫存戰略，目前庫存不到1天的產量，總庫容20萬噸左右。多數玻璃生產線使用煤制氣為燃料，煤炭主要采購自陜西榆林，部分使用天然氣。當前公司玻璃出廠價在1250元/噸左右，高于去年同期，但公司管理層也反映近期煤炭價格大幅上漲，當前送到價近800元/噸，燃料成本抬升明顯。主要原料純堿采購自河南、青海等地堿廠，當前送到價約1800元/噸，較前期同樣上漲明顯。公司積極參與期貨市場，以往注冊數量較多，但公司交割庫容較大且申請擴容較為便利，交割能力較強。
2.7沙河某建筑玻璃加工企業
公司主營LOW-E鍍膜玻璃，主要用于門窗、幕墻等建筑玻璃上，現有裝置年產量可達200萬平米，年產值5000萬元左右。每月消耗玻璃原片20萬平米，需從特定玻璃生產企業采購，對原片品質要求高于制鏡和工藝玻璃行業，一般為現用現采。公司產品主銷華東、華中市場，到湖北地區的運費約3-4元/平米，到廣東地區約7元/平米。目前公司LOW-E單片價格在25元/平米左右，其中加工成本約8-10元/平米，原片成本占比超過一半；中空玻璃約110元/噸，較去年降幅達50%左右，但整體銷量高于去年。公司管理層表示，近兩年全國LOW-E玻璃產能增長較快，目前全國有260多條LOW-E玻璃生產線，八成以上采用離線LOW-E工藝，沙河地區目前有7條，其中有3條處于停產狀態。對于后市，公司管理層總體看好，尤其下半年是建筑玻璃的傳統消費旺季，整體需求應高于上半年。此外，由于國家提倡城市建筑節能，因此長期來看國內LOW-E玻璃市場潛力較大。
2.8沙河某制鏡企業
公司為沙河地區最大的銀鏡加工企業，現有兩條制鏡線，今年全年基本處于滿負荷生產，日均產量達5000平米，去年最低負荷僅五成左右。公司計劃明年再增一條制鏡線，屆時總產量將增長一倍。去年公司年產值一個多億元，產品一半出口日韓等國外市場，但今年國內需求提升明顯。公司制鏡加工費在10-12元/平米，加工利潤保持穩定，玻璃原片主要從沙河本地玻璃企業采購（部分特殊規格除外），受今年玻璃價格上漲的影響較小。公司管理層表示會隨著玻璃價格的季節性波動主動備貨，但目前價格水平下沒有備貨的打算。
三、調研感受
3.1沙河市場暖冬可期
沙河市場玻璃生產企業和廠庫云集，是我們本次考察的主要對象。從我們走訪的兩家廠庫情況來看，當前企業產銷率基本維持在100%左右，整體庫存處于低位，基準品主流報價維持于1250元/噸上下。根據以往的經驗判斷，當前沙市場完全具備持續上漲的基礎。然而，由于明年春節較早，下游冬儲的時間也將相應提前，受季節性思維的影響，當前廠家提價意愿并不高，多數維持穩價出貨或小幅提價的策略。此外，沙河地區物流業十分發達，且基本以配合玻璃產業為主，在經過短暫調整后，9月份公路運輸實施新政造成的短期運力緊張的局面亦基本解除。目前產業鏈各環節對于運費上漲的結果也基本接受，目前看來并未過多影響沙河玻璃對周邊山東、河南等市場份額的占據。結合沙河市場現狀以及我們對四季度國內建筑裝飾需求淡季不淡的判斷，隨著年底南方市場建筑裝飾行業旺季的到來，未來沙河玻璃需求或仍有上行空間，今年市場出現暖冬行情依然可期。
3.2下游細分市場呈現分化
本地調研我們走訪了滕州、沙河兩大玻璃深加工基地的不同類型的加工企業，包括制鏡、工藝裝飾玻璃、門窗和幕墻等建筑玻璃。從終端需求來看，今年建筑玻璃和制鏡玻璃需求增幅明顯高于工藝裝飾玻璃；從經營情況來看，制鏡略高于建筑玻璃，遠高于工藝裝飾玻璃。此外，針對今年玻璃原片價格的上漲，下游加工企業向終端傳導成本的能力也是建筑玻璃和制鏡占優，工藝裝飾玻璃則表現堪憂。究其原因，一方面從實際需求來看，盡管今年房地產產銷均大幅增長，但由于年初政策刺激導致投機需求增加，從而導致建筑用玻璃需求增長但室內裝飾玻璃實際需求并不多。此外，地產細分領域中，住宅市場產銷亦優于商辦市場，也是導致以工裝需求為主的工藝裝飾玻璃市場表現不佳的原因之一。另一方面，隨著人們生活水平的提高以及對裝飾材料的日益求新，工藝玻璃板材市場已逐步被板材替代。從我們調研的工藝玻璃加工企業情況來看，訂單需求下滑、庫存積壓情況較為普遍。但對于玻璃整體需求而言，工藝裝飾玻璃需求占比較小，目前主流仍以建筑玻璃和制鏡為主，因此下游市場目前的分化現象總體而言仍有利于整體需求的增長。
3.3成本抬升擠壓利潤空間
今年下半年尤其近兩個月以來國內煤炭市場價格大幅上漲，wind數據顯示，當前國內主要港口動力煤均價較6月底漲幅達36.8%。沙河地區玻璃生產線絕大多數以煤制氣作為主燃料，因此煤價上漲對玻璃企業帶來的影響十分明顯。我們調研的沙河廠庫采購的陜西產動力煤（6500大卡）送到價已接近800元/噸，較上半年漲幅高達60-80%。此外，近期純堿價格亦出乎意料大漲，全國最大的堿廠山東海化重堿出廠價由6月底的1400元/噸上漲至當前的1700元/噸，據了解沙河玻璃企業采購的重堿送到價以已接近1800元/噸。作為構成玻璃成本的主要成分，燃料和純堿價格的上漲無疑將推動玻璃整體成本的抬升，沙玻集團相關負責人表示，沙河地區玻璃綜合成本已從上半年的1000元/噸上升至目前的1120元/噸左右，漲幅超過11%。因此，盡管今年玻璃價格上漲明顯，但近期生產成本的抬升對玻璃企業利潤形成擠壓，或將限制淡季玻璃價格的回調空間。
四、調研總結
通過本次調研，我們對山東、河北兩大玻璃現貨市場以及當前基本面有了進一步的了解，也在一定程度上驗證了我們在四季度報中的研判。此外，原燃料成本的大幅上漲作為超預期影響因素，也在本次調研中得到充分反映。結合調研來看，我們認為盡管今年春節玻璃淡季提前，但在年底建筑裝飾需求釋放及生產成本抬升的支撐下，玻璃價格回落空間有限，暖冬依然可期。
