福耀玻璃在浮法玻璃上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的原因，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等的考慮。 福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等方面的考慮，由目前的汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。類似的通過(guò)減值運(yùn)作而透出戰(zhàn)略調(diào)整跡象的還有金發(fā)科技與雅戈?duì)枴? 我們關(guān)注福耀玻璃，并非因其掌門(mén)人曹德旺的公益善舉，亦非其屬于少有的觸發(fā)股權(quán)分置改革追送條件的上市公司，而是由于其在2008年末計(jì)提了較多的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這在其他>其他>其他周期性行業(yè)上市公司中并不多見(jiàn)。 2008年度，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.17億元，同比增長(zhǎng)10.67%;扣除減值準(zhǔn)備前實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.64億元，扣除計(jì)提浮法玻璃業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備4.18億元后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.46億元，同比下降73.17%。 據(jù)介紹，福耀玻璃計(jì)提的浮法玻璃業(yè)務(wù)相關(guān)的減值準(zhǔn)備具體包括兩方面內(nèi)容。一是在原材料及產(chǎn)成品方面計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.15億元，占期末存貨總額13.82億元的15.58%。其中，原材料2996萬(wàn)元，產(chǎn)成品1.85億元，分別占2008年末兩存貨項(xiàng)目6.35億元與7.16億元的4.72%與25.91%。二是對(duì)放水停產(chǎn)四條浮法玻璃生產(chǎn)線計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.03億元，占該等固定資產(chǎn)凈值的29%,其中包括位于海南省澄邁縣的兩條日熔化量為600噸的浮法玻璃生產(chǎn)線。 其實(shí)，福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略調(diào)整以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售方面的考慮，即由汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。 年報(bào)中，福耀玻璃介紹了公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃，堅(jiān)持以汽車玻璃為主業(yè)，用3至5年時(shí)間將公司發(fā)展成為全球汽車玻璃行業(yè)極具影響力的前三甲公司。與此相呼應(yīng)，福耀玻璃同時(shí)介紹了自身調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的情況，根據(jù)地域競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)狀況決定暫停部分建筑浮法玻璃業(yè)務(wù)，保全實(shí)力，專注主業(yè)汽車玻璃的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。 發(fā)布年報(bào)一個(gè)月后，福耀玻璃又發(fā)布出售資產(chǎn)公告，全資子公司福耀海南浮法玻璃有限公司（下稱"福耀海南"）擬向海南中航特玻材料有限公司（下稱"海南特玻"）出售固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)科目項(xiàng)下的全部資產(chǎn)，暫定目標(biāo)資產(chǎn)總價(jià)款4.50億元。 據(jù)介紹，本次出售資產(chǎn)有利于盤(pán)活福耀玻璃的存量資產(chǎn)，回籠資金，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)也有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，集中資源專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此可視為貫徹上述戰(zhàn)略調(diào)整的具體行動(dòng)。 該公告稱，本次出售資產(chǎn)賬面原值8.65億元，賬面凈值6.77億元，按暫定總價(jià)款計(jì)算，福耀海南將計(jì)提2.27億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。可見(jiàn)，若按暫定價(jià)款轉(zhuǎn)讓的話，顯然福耀玻璃2008年末計(jì)提的減值準(zhǔn)備并不充分。據(jù)年報(bào)中對(duì)非募集資金項(xiàng)目的介紹，福耀玻璃海南浮法項(xiàng)目金額8.3億元，2008年度收益是-1.76億元，主要原因是計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.56億元。 對(duì)于福耀海南的固定資產(chǎn)，與其分兩次計(jì)提減值準(zhǔn)備，為何不在2008年度一次提足，從而取得"大洗澡"的效果，從而減少未來(lái)年度業(yè)績(jī)壓力？ 我們認(rèn)為，其原因可能有兩方面：一是2009年初浮法玻璃市場(chǎng)變得更加惡化；二是福耀玻璃迫于資金壓力而不得不大幅折價(jià)變現(xiàn)。如果是前者，則足以為持周期性行業(yè)公司股票的投資者所擔(dān)憂，因?yàn)楹芸赡茉诮鹑谫Y產(chǎn)、存貨大量減值之后，固定資產(chǎn)也將加入這一行列。 福耀玻璃在浮法玻璃上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的原因，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等的考慮。 福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等方面的考慮，由目前的汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。類似的通過(guò)減值運(yùn)作而透出戰(zhàn)略調(diào)整跡象的還有金發(fā)科技與雅戈?duì)枴? 我們關(guān)注福耀玻璃，并非因其掌門(mén)人曹德旺的公益善舉，亦非其屬于少有的觸發(fā)股權(quán)分置改革追送條件的上市公司，而是由于其在2008年末計(jì)提了較多的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這在其他周期性行業(yè)上市公司中并不多見(jiàn)。 2008年度，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.17億元，同比增長(zhǎng)10.67%;扣除減值準(zhǔn)備前實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.64億元，扣除計(jì)提浮法玻璃業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備4.18億元后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.46億元，同比下降73.17%。 據(jù)介紹，福耀玻璃計(jì)提的浮法玻璃業(yè)務(wù)相關(guān)的減值準(zhǔn)備具體包括兩方面內(nèi)容。一是在原材料及產(chǎn)成品方面計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.15億元，占期末存貨總額13.82億元的15.58%。其中，原材料2996萬(wàn)元，產(chǎn)成品1.85億元，分別占2008年末兩存貨項(xiàng)目6.35億元與7.16億元的4.72%與25.91%。二是對(duì)放水停產(chǎn)四條浮法玻璃生產(chǎn)線計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.03億元，占該等固定資產(chǎn)凈值的29%,其中包括位于海南省澄邁縣的兩條日熔化量為600噸的浮法玻璃生產(chǎn)線。 其實(shí)，福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略調(diào)整以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售方面的考慮，即由汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。 年報(bào)中，福耀玻璃介紹了公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃，堅(jiān)持以汽車玻璃為主業(yè)，用3至5年時(shí)間將公司發(fā)展成為全球汽車玻璃行業(yè)極具影響力的前三甲公司。與此相呼應(yīng)，福耀玻璃同時(shí)介紹了自身調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的情況，根據(jù)地域競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)狀況決定暫停部分建筑浮法玻璃業(yè)務(wù)，保全實(shí)力，專注主業(yè)汽車玻璃的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。 發(fā)布年報(bào)一個(gè)月后，福耀玻璃又發(fā)布出售資產(chǎn)公告，全資子公司福耀海南浮法玻璃有限公司（下稱"福耀海南"）擬向海南中航特玻材料有限公司（下稱"海南特玻"）出售固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)科目項(xiàng)下的全部資產(chǎn)，暫定目標(biāo)資產(chǎn)總價(jià)款4.50億元。 據(jù)介紹，本次出售資產(chǎn)有利于盤(pán)活福耀玻璃的存量資產(chǎn)，回籠資金，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)也有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，集中資源專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此可視為貫徹上述戰(zhàn)略調(diào)整的具體行動(dòng)。 該公告稱，本次出售資產(chǎn)賬面原值8.65億元，賬面凈值6.77億元，按暫定總價(jià)款計(jì)算，福耀海南將計(jì)提2.27億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。可見(jiàn)，若按暫定價(jià)款轉(zhuǎn)讓的話，顯然福耀玻璃2008年末計(jì)提的減值準(zhǔn)備并不充分。據(jù)年報(bào)中對(duì)非募集資金項(xiàng)目的介紹，福耀玻璃海南浮法項(xiàng)目金額8.3億元，2008年度收益是-1.76億元，主要原因是計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.56億元。 對(duì)于福耀海南的固定資產(chǎn)，與其分兩次計(jì)提減值準(zhǔn)備，為何不在2008年度一次提足，從而取得"大洗澡"的效果，從而減少未來(lái)年度業(yè)績(jī)壓力？ 我們認(rèn)為，其原因可能有兩方面：一是2009年初浮法玻璃市場(chǎng)變得更加惡化；二是福耀玻璃迫于資金壓力而不得不大幅折價(jià)變現(xiàn)。如果是前者，則足以為持周期性行業(yè)公司股票的投資者所擔(dān)憂，因?yàn)楹芸赡茉诮鹑谫Y產(chǎn)、存貨大量減值之后，固定資產(chǎn)也將加入這一行列。