中國經濟復蘇的腳步聲似乎越來越清晰，人們已經不再擔心由于需求萎縮帶來的通縮壓力，大家的預期似乎已經轉向信貸膨脹帶來的通脹。 　　房地產會不會在未來的通脹中再次爆發，在自身泡沫累積中帶領中國經濟共享繁華？這關系到行情的存續問題，也是我關心的核心問題，當然大家也非常關心。 　　房地產是反彈中堅 　　我在中級反彈的論述中指出，由于剛性需求的存在和去庫存化后的成本的回落，在經濟反轉前，必然有一個由此帶來的中級反彈。房地產無疑是此輪反彈的中堅力量，這是由其在中國經濟的內需和投資組成中的地位所決定的。 　　我同時強調指出，在反彈和反轉的過渡中，存在一個二次探底的過程。那么，在這個時點，即我前期判斷的中級反彈預期行將結束時，此輪房地產反彈，未來將會以怎樣的方式來演進，反彈還能持續多久？會不會在信貸的高速增長中升騰起一個房地產泡沫？ 如果未來存在這樣一個泡沫，它會以怎樣的方式來釋放？是以一種慘烈的快速爆破的方式，還是以一個漸進的時間換空間的方式？這一次，我們的房地產市場發展會不會和別人走過的路不一樣？ 　　房地產的雙面性 　　在目前這樣的一個經濟增長模式的過渡期間，未來很可能會出現經濟增長的動蕩期，即投資拉動和通脹形影相隨，每次經濟增長的盛宴將在通脹和資產泡沫的哀樂中終結。 　　經過這樣的陣痛，新的更有生命力的產業和企業將會迅速的成長起來，成為新的主導產業，引導中國經濟走向成熟，步入經濟發展的新階段。 　　我判斷，中國房地產市場和日本當年發展路徑不同，不太可能保持溫和向上的趨勢，而可能走韓國的路子，即溫和向下。因為中國目前不再可能重復日本當年外需持續復蘇的景象，而更類似于韓國靠投資拉動內需。在這個投資拉動內需的初期，目前看只有地產板塊能夠勝任，中國城市化也在繼續的演進過程之中。但是從中期來看，由于中國中產階級的缺位，不具有持久的核心競爭力。事實上，地產作為經濟引擎，一般都只出現在工業化的后期。 　　所以，我認為地產有持續向好的動能，但可能會再次出現調整。 　　中國房地產的短期發展路徑可能 　　短期內(一年之內)，大家主要關心兩個問題，一者，房地產會不會產生全國性的大泡沫； 二者，存不存在二次探底的可能。 　　一季度，中國的房地產歷經一年的調整后，房價完成了第一次觸底。2月份開始的成交量回升，主要是在一系列的房地產新政實施后，剛性需求的釋放。而在二季度開始后，成交量不斷創出歷史的新高， 二季度的成交天量，是剛性需求和投資性需求共同爆發的結果。 　　那么從三季度開始的一年內，未來房地產的演繹路徑會怎樣呢？ 　　我這樣認為，在二季度宏觀經濟數據出現反彈的刺激下，在流動性仍然寬松的環境下，在通脹預期仍然沒有改變的情況下，企業和居民的實際貨幣需求的增速將下降，從而儲蓄增速迅速下降，房地產投資性需求繼續擴大，投資性需求的爆發帶來的后果是房價的繼續上升，三季度的剛性需求在投資性需求的刺激下，仍然有繼續維持高位成交的希望。同時，由于去年的土地財政吃緊，今年地方政府有大量推地的意愿，開發商的拿地熱情很可能會全面的迸發。 　　而在進入10月以后的四季度，很多樓盤的房價可能已經又創出了歷史的新高。那么，這個新高的幅度會有多大？這取決于投資性需求的強度。當前的中國不同于當年日本的是采取激進的貨幣政策，本輪反彈后續高度和持續度很大程度上將取決于投資性需求強弱。 　　從剛性需求的購買力來說，現在的房價是沒有什么繼續上漲的空間可言。而支持此輪投資性需求的主導因素就是低利率下寬松的貨幣政策和2008年累積下來的儲蓄增長。但在四季度居民儲蓄增速可能將達到一個新的低點。成交量的回落是必然的。 　　四季度開始后，房地產的供給也將再次達到了一個新的高潮，新的預售樓盤將大量涌現，新開工面積的增幅也達到了一個反彈的高點，在成交量的回落下，存貨上升的壓力再次降臨。 　　同時，地方保障性住房也將大量入市。并且，在四季度，大宗商品價格很可能也再次達到一個歷史的高位，輸入性通脹的壓力將再次凸現。所以從供需的角度，都不支持短期出現大的全國性的房地產泡沫。