【門窗幕墻網(wǎng)】玻璃價(jià)格在2020年出現(xiàn)罕見(jiàn)走勢(shì)。以4月中為分水嶺，呈現(xiàn)出“V”型反轉(zhuǎn)——疫情利空下，前期價(jià)格直線下挫，4月中旬超跌反彈，8月份價(jià)格直線拉升。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)已經(jīng)突破2019年的高點(diǎn)，創(chuàng)近十年高點(diǎn)；鄭商所玻璃期貨主力合約創(chuàng)下上市以來(lái)最高價(jià)格，由年內(nèi)低點(diǎn)反彈超六成。

一時(shí)間，玻璃賺足了市場(chǎng)的眼球。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，今年上半年玻璃產(chǎn)能持續(xù)收縮，疊加需求端的放量增長(zhǎng)，供需兩旺將行情推至高潮。不過(guò)，價(jià)格大漲大跌之后，業(yè)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)分歧。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了歷史高位，在成本較低的情況下，價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)“泡沫”。另一觀點(diǎn)認(rèn)為，只要市場(chǎng)供需好，價(jià)格就不算“泡沫”。

當(dāng)前，玻璃價(jià)格較高位已略有回調(diào)，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的恐高情緒。今年，玻璃為何走出如此罕見(jiàn)的行情？被疫情打亂節(jié)奏之后，市場(chǎng)是否還能對(duì)傳統(tǒng)的“金九銀十”消費(fèi)旺季抱有期待？

快速上沖

8月初，玻璃期貨主力2009合約強(qiáng)勢(shì)突破7月創(chuàng)出的高點(diǎn)1745元/噸之后，持續(xù)大幅攀升并于8月11日漲至1968元/噸，創(chuàng)下該品種上市以來(lái)最高價(jià)格，由年內(nèi)低點(diǎn)反彈超六成。隨后多空減倉(cāng)盤面回落，2101合約成為主力合約并于8月26日跌破1700元/噸關(guān)口。受現(xiàn)貨堅(jiān)挺支撐，主力合約大幅貼水現(xiàn)貨難以持續(xù)，玻璃2101合約于8月最后一周快速收復(fù)失地。8月末，玻璃期貨主力合約盤中一度觸及漲停價(jià)1871元/噸，A股市場(chǎng)上，相關(guān)玻璃概念股也表現(xiàn)活躍。

另?yè)?jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至8月20日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)已經(jīng)突破2019年的前高，創(chuàng)近十年高點(diǎn)，從各區(qū)域價(jià)格看，低價(jià)區(qū)基本突破1800元/噸，高價(jià)區(qū)很多廠家出廠價(jià)已達(dá)2000元/噸甚至以上。

河北沙河市一直是我國(guó)玻璃的集散地，產(chǎn)量曾經(jīng)一度占據(jù)全國(guó)20%以上。這里成為玻璃市場(chǎng)跳動(dòng)的心臟。近期出現(xiàn)的玻璃漲價(jià)潮，在這里早已暗流涌動(dòng)。

面對(duì)玻璃原片價(jià)格持續(xù)上漲，一邊是玻璃加工企業(yè)提前備貨，以加大庫(kù)存；另一邊，玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率一度高達(dá)200%。

一位多年從事玻璃加工的行業(yè)人士告訴記者，由于近期玻璃漲價(jià)速度太快，從7月底開(kāi)始，公司就加大了采購(gòu)量，至8月底時(shí)，玻璃原片庫(kù)存已經(jīng)是往年同期的4-5倍。

而對(duì)于玻璃生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，玻璃價(jià)格持續(xù)攀升背后，工廠庫(kù)存產(chǎn)銷一片熱火朝天。河北正大玻璃有限公司副總經(jīng)理韓聚江告訴記者，“往年的庫(kù)存應(yīng)該比現(xiàn)在的庫(kù)存要大一點(diǎn)，大概每天就是四五天的產(chǎn)量，現(xiàn)在的庫(kù)存應(yīng)該是當(dāng)天的產(chǎn)量，今年普遍銷量應(yīng)該是好于往年。”

河北望美實(shí)業(yè)集團(tuán)期貨部負(fù)責(zé)人表示，“最夸張的時(shí)候，一天產(chǎn)銷比能達(dá)到200%以上，意味著我們一天會(huì)賣到兩天的產(chǎn)量。近一段時(shí)間產(chǎn)銷率有一些下降，基本上可以維持在70%左右。”

不過(guò)，玻璃漲價(jià)速度太快，終端已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)抵觸情緒。至8月底，玻璃原片進(jìn)貨價(jià)格較往年同期高出200到300元每噸，8月份上半個(gè)月就漲了150元每噸。有玻璃加工企業(yè)表示，“面對(duì)成本上漲，加工企業(yè)只能提高售價(jià)，但是下游客戶卻難以接受這樣的價(jià)格。”

上行動(dòng)能

玻璃價(jià)格不斷上沖背后，是階段性供需錯(cuò)配的結(jié)果。

宏觀來(lái)看，玻璃行業(yè)受到國(guó)家供給側(cè)改革政策的限制，除老舊產(chǎn)能的置換外，禁止新投、新建產(chǎn)能，從源頭上就切斷了玻璃供應(yīng)端的增長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示，從2016年以來(lái)，玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能最高便是2018年4季度，近4750萬(wàn)噸/年，即便在今年超高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能截至8月底也僅為4670萬(wàn)噸，并未超過(guò)2018年的高點(diǎn)。

微觀來(lái)看，受到2020年一季度國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情的沖擊，國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)線大批量放水冷修，尤其是一些超齡的老舊生產(chǎn)線。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年1~7月份國(guó)內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)線放水冷修共18條，涉及日熔量11950噸/天，而二季度放水冷修生產(chǎn)線數(shù)量高達(dá)10條，占總數(shù)的55.56%。盡管近3個(gè)月玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)數(shù)量較多，但由于玻璃點(diǎn)火和出產(chǎn)品存在一定的時(shí)間差，因此供給增量相對(duì)玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)也有一定的滯后性。

因此，光大期貨玻璃表示，在2020年前半年，玻璃產(chǎn)能持續(xù)收縮的基礎(chǔ)上，需求端的超預(yù)期增長(zhǎng)無(wú)疑給此輪行情增了把火。4月份以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，而一季度因新冠疫情堆積的2019年存量訂單也開(kāi)始大量?jī)陡叮侬B加二季度以來(lái)的地產(chǎn)趕工潮，中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)、下游深加工企業(yè)大量采購(gòu)玻璃，推動(dòng)玻璃企業(yè)庫(kù)存下降，價(jià)格大幅上漲。

在一德期貨能源化工分析師看來(lái)，此前玻璃價(jià)格行至低位1200元/噸，疊加生產(chǎn)減量和需求增加，觸底反彈是必然趨勢(shì)。此外，她還認(rèn)為，上半年玻璃價(jià)格低位情況下，后期隨著期貨拉漲，貿(mào)易商投機(jī)需求旺盛，也加快了顯性庫(kù)存去化。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020上半年受新冠肺炎疫情的影響，玻璃企業(yè)庫(kù)存最高在4月中旬接近1億重量箱，隨后便一路下行。截至8月底，國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)庫(kù)存已降至3000萬(wàn)重箱以下，月度降幅達(dá)到27.64%，較年內(nèi)最高庫(kù)存點(diǎn)降幅達(dá)到70%以上。在8月中旬左右，大多數(shù)廠家?guī)齑娑家训陀谌ツ晖谒剑糠值貐^(qū)庫(kù)存甚至達(dá)到近6年以來(lái)的最低水平。

銷售訂單的火爆必然推高企業(yè)利潤(rùn)。據(jù)數(shù)據(jù)，8月下旬沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)接近740元/噸，創(chuàng)2014年以來(lái)新高。張凌璐告訴記者，在高利潤(rùn)的推動(dòng)下，上半年供給端持續(xù)縮減的利好效應(yīng)被逐步削弱。相關(guān)數(shù)據(jù)亦加以佐證。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，從近3個(gè)月的生產(chǎn)線變化情況來(lái)看，點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)疊加新建生產(chǎn)線數(shù)量高達(dá)14條，而放水冷修數(shù)量?jī)H4條，日熔量?jī)粼?400噸，供應(yīng)增量非常明顯。企業(yè)庫(kù)存也在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多月的去庫(kù)周期后，出現(xiàn)小幅回升。截至8月底，國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)庫(kù)存2959.58萬(wàn)重箱，環(huán)比增加3.91%，同比增加19%。

同時(shí)，隨著成本端純堿價(jià)格大幅提升，玻璃行業(yè)的高利潤(rùn)情況也并未維持太久。以沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)為主，玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)在最高點(diǎn)近740元/噸附近維持僅1周左右，隨后利潤(rùn)開(kāi)始下降。截至8月底，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)下降至650元/噸。

玻璃價(jià)格的再度大幅上漲或短時(shí)間難以向下游深加工或終端繼續(xù)傳導(dǎo)，如此一來(lái)，玻璃企業(yè)利潤(rùn)下降將成大概率事件，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也將重新分配。“因此，在目前玻璃供需雙雙放量的基礎(chǔ)上，只有地產(chǎn)竣工持續(xù)爆發(fā)才有可能維持以上高漲的提貨熱情，否則深加工、貿(mào)易商從廠庫(kù)提貨的速度將呈現(xiàn)邊際放緩的趨勢(shì)。”

價(jià)格“泡沫”？

從期貨市場(chǎng)來(lái)看，玻璃期貨主力合約于8月11日站上上市以來(lái)高位之后便出現(xiàn)回調(diào)，當(dāng)前2009、2010、2011、2012……2108合約價(jià)格呈現(xiàn)出階梯遞減態(tài)勢(shì)。這是否意味著后期玻璃價(jià)格將走下坡路？傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季來(lái)臨時(shí)，玻璃是否會(huì)再次亂了節(jié)奏？

大漲大跌之后，業(yè)內(nèi)對(duì)玻璃價(jià)格觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。一部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前玻璃價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了歷史高位，而成本相對(duì)較低，價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)“泡沫”。也有人認(rèn)為，只要市場(chǎng)供需好，價(jià)格就不算“泡沫”。

對(duì)此，相對(duì)于目前的玻璃價(jià)格，現(xiàn)貨已經(jīng)創(chuàng)近十年新高，期貨價(jià)格也已經(jīng)創(chuàng)上市以來(lái)新高，玻璃期貨主力合約最高于8月11日達(dá)到1968元/噸的高位，4個(gè)月漲幅超過(guò)60%，此價(jià)格也已經(jīng)超出前期市場(chǎng)對(duì)期價(jià)高點(diǎn)1950元/噸的預(yù)期，因此當(dāng)前玻璃期貨價(jià)格確實(shí)處于高估值狀態(tài)。張麗同樣認(rèn)為，“供應(yīng)恢復(fù)，利潤(rùn)高位下，玻璃價(jià)格‘泡沫’肯定存在，而最終破滅只是時(shí)間問(wèn)題。”

不過(guò)，與上半年相比，部分上市公司對(duì)下半年市場(chǎng)預(yù)期偏樂(lè)觀。

信義玻璃認(rèn)為，下半年浮法玻璃會(huì)延續(xù)上升趨勢(shì)，迎來(lái)傳統(tǒng)旺季。另外，生產(chǎn)成本如純堿和能源成本等均同比大幅下行，浮法玻璃毛利表現(xiàn)具上升空間，該集團(tuán)對(duì)下半年走勢(shì)持審慎樂(lè)觀看法。旗濱集團(tuán)表示，結(jié)合下半年為傳統(tǒng)銷售旺季的情況，市場(chǎng)需求端預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持良好狀態(tài)和相對(duì)平穩(wěn)的趨勢(shì)。福耀玻璃表示，2020年下半年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，但與今年上半年比會(huì)有增長(zhǎng)，但風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素依然存在，汽車行業(yè)仍然繼續(xù)面臨負(fù)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

上半年被疫情打亂了節(jié)奏的玻璃，能否在“金九銀十”迎來(lái)旺季行情，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管市場(chǎng)9月面臨貿(mào)易商集中出貨、房地產(chǎn)國(guó)慶假期集體停工的短期回調(diào)，但11月之后仍對(duì)市場(chǎng)需求有較好的預(yù)期。

但是，即使后期旺季仍在，但漲幅是否還會(huì)維持之前的狀態(tài)，還需等待后市驗(yàn)證。由于前期無(wú)論是現(xiàn)貨價(jià)格還是期貨價(jià)格漲幅均已過(guò)大，很可能已經(jīng)提前預(yù)支了后期旺季的部分漲幅。再者，9月份貿(mào)易商可能會(huì)在國(guó)慶長(zhǎng)假前出貨，也需要警惕資金和情緒將此輪拋貨的影響放大，導(dǎo)致玻璃價(jià)格出現(xiàn)大幅度回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前浮法玻璃價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，是由客觀供需決定的，并非‘泡沫’。分析師認(rèn)為，下半年進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，內(nèi)需爆發(fā)，出口恢復(fù)，需求端較為樂(lè)觀。當(dāng)前下游抵觸情緒及接單難度增加，是價(jià)格急速上漲的階段性產(chǎn)物，后期有待下游接單調(diào)整，以及社會(huì)庫(kù)存的階段消化。對(duì)于浮法玻璃，預(yù)計(jì)后期也會(huì)階段性放緩上漲節(jié)奏，但低庫(kù)存、剛需良好支撐下，或無(wú)需過(guò)度擔(dān)心價(jià)格回調(diào)問(wèn)題。