【門窗幕墻網】春節(jié)后玻璃期貨的持續(xù)走弱引發(fā)了市場關注，尤其是近幾日跌幅擴大，玻璃現(xiàn)貨市場也開啟了新一輪的降價。
中信建投期貨能化高級分析師胡鵬介紹說，春節(jié)以來，國內玻璃期現(xiàn)貨價格大幅下挫，期貨價格先行、跌幅略大于現(xiàn)貨。“春節(jié)后玻璃期貨主力合約FG2405價格下跌約320元/噸，跌幅近18%；期間華北5mm玻璃現(xiàn)貨價格市場價下跌240元/噸至1640元/噸，跌幅約13%；華中現(xiàn)貨市場價下跌280元/噸至1700元/噸，跌幅約14%。”他稱。
昨日，玻璃期貨價格創(chuàng)7個月新低，弱勢程度超過市場預期。“玻璃供應升至高位、需求弱勢運行，庫存持續(xù)累積，價格下跌并不難理解。”胡鵬表示，但近期玻璃期價連續(xù)下跌，盤面估值大幅壓縮后再創(chuàng)新低，并且跌破1500元/噸整數關口，這一弱勢表現(xiàn)超出市場預期。
“近期玻璃現(xiàn)貨價格連續(xù)大幅調降，期貨盤面在貼水現(xiàn)貨100元左右的水平上跟隨性下跌，顯示供需雙方對玻璃行情的預判仍難言樂觀。”方正中期期貨分析師魏朝明表示。
在他看來，春節(jié)前玻璃現(xiàn)貨市場受低庫存高需求預期推動，估值水平偏高；春節(jié)前玻璃深加工企業(yè)回款狀況不佳，春節(jié)期間玻璃企業(yè)庫存季節(jié)性累積，春節(jié)過后下游需求釋放速度偏緩因素相互疊加，共同促成了玻璃期現(xiàn)貨行情的深度下挫。“這一跌勢延續(xù)至今，體現(xiàn)著市場對玻璃高供應高庫存的謹慎態(tài)度以及對玻璃需求的悲觀預期。”魏朝明說。
據了解，近期浮法玻璃在產日熔量為176455T/D，較去年同期增加11%，目前的玻璃日熔量創(chuàng)新高，供應端對價格壓力明顯。需求端，受地產持續(xù)下行影響，目前房地產企業(yè)銷售困難，進而導致玻璃深加工企業(yè)回款困難；竣工面積大幅下降，玻璃需求實質性走弱。
“玻璃下游需求平平，深加工訂單表現(xiàn)一般。因玻璃價格持續(xù)下跌，深加工企業(yè)原片需求也保持隨用隨采，不會大規(guī)模囤貨。”據廣發(fā)期貨分析師蔣詩語介紹，當前深加工企業(yè)依然受困于現(xiàn)金流影響，訂單不少但因回款問題不敢接單。
“在供應增加、需求走弱的雙重利空影響下，近期浮法玻璃庫存持續(xù)增加，最新的上游庫存已突破300萬噸。除當下需求弱勢影響外，市場對于中長期玻璃需求較為悲觀。2022—2023年房屋開工面積持續(xù)下降，2024年竣工面積下降是大概率事件。”胡鵬如是說。
值得注意的是，在現(xiàn)實和預期雙弱情況下，玻璃市場負反饋形成。
據蔣詩語介紹，玻璃下游節(jié)后復工以來一直保持隨用隨采的狀態(tài)。“因現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，買漲不買跌的心態(tài)令中下游基本都處于越跌越觀望的狀態(tài)中。”她說。
采訪中，記者了解到，較高的供應和低迷的需求是當下玻璃的壓力之源，負反饋之下將盤面價格打至成本線附近。
最新數據顯示，全國浮法玻璃生產線在產259條，日熔量共計176465噸，相比去年同期161730噸的日熔水平，同比增長接近9%。
“從產量數據來看，1—2月平板玻璃產量16194萬重量箱，同比增長7.7%。因此，供應的明顯增長為玻璃基本面帶來較大壓力，也是導致春節(jié)后玻璃廠累庫斜率大于往年同期的原因。”蔣詩語說。
在弘業(yè)期貨分析師范阿驕看來，玻璃持續(xù)走弱的主要因素在于需求弱勢上。“今年工地復工復產較晚，下游深加工訂單數據也遲遲不見起色，在市場的觀望情緒中，‘金三銀四’旺季需求被證偽。”范阿驕表示，此外，去年深加工回款特別差，尤其是工程單、保交樓這塊，資金缺口不能得到緩解，采買意愿自然減弱。
目前玻璃市場驅動聚焦點在上游產銷的即期表現(xiàn)，以及產業(yè)下游深加工的訂單反饋上。“現(xiàn)實需求傳導不好，宏觀預期也沒有看到利多跡象，盤面形成負反饋，打壓產業(yè)利潤。疊加在產產能不斷走高，成本端純堿降價帶動玻璃成本下移，產生了更大的跌幅空間。”范阿驕表示。
從上周市場可以看到，沙河地區(qū)保價政策提振的產銷不可持續(xù)，又逢車輛管控，庫存僅僅是從上游轉移至中游貿易商。且區(qū)域間貨源流通現(xiàn)象加劇，沙河及東北低價貨源外溢，擠壓了其他區(qū)域市場。外圍價格紛紛下滑，開啟新一輪降價。原片企業(yè)多選擇以價換量，緩解自身庫存壓力。
記者了解到，上周周末玻璃產銷率趨弱，價格下跌階段下游“買漲不買跌”特征明顯。受下游觀望情緒和期價下跌影響，近期玻璃企業(yè)開始了新一輪的下跌。上周周末沙河現(xiàn)貨價格下跌，昨日華北、華東、華南等各個區(qū)域現(xiàn)貨價格均明顯下跌。由于目前上游生產企業(yè)持續(xù)累庫，企業(yè)降價促銷的意愿較強。
“從行情驅動的角度看，高供應高庫存弱需求的態(tài)勢延續(xù)，玻璃行情仍難言拐點。”魏朝明表示，從估值角度看，玻璃現(xiàn)貨及盤面價格已跌破部分企業(yè)完全成本，價格繼續(xù)下探或面臨阻力。
“目前來看，玻璃盤面已經跌至成本線附近，利空邊際轉弱。”蔣詩語表示，不過，現(xiàn)在整個市場籠罩在悲觀氛圍里，多地區(qū)產銷僅有不到60%的水平。前期沙河地區(qū)推行保價政策，為緩解自身庫存壓力，但沙河產銷短暫好轉幾天后又重回低迷，現(xiàn)貨價格也進一步擴大跌幅。
在她看來，當前下游需求的承接力以及對未來悲觀的態(tài)度無法扭轉當前的負反饋，玻璃廠在庫存壓力下不斷被迫調降。
“當前玻璃市場負反饋仍在持續(xù)進行中，盤面暫時還未看到止跌跡象。然而，盤面已經跌至成本線附近，中下游此時庫存皆處于偏低水平，如果宏觀利好出現(xiàn)帶動情緒反轉，不排除會形成中下游集中補庫的情況。”蔣詩語表示，不過，市場短期但暫時未看到反轉的利多驅動，預計短期內依然偏弱運行。
魏朝明認為，當前下游補庫需求有階段性釋放的可能，期貨盤面在靠近邊際成本后波動加劇。“主力合約及次主力合約1500元/噸附近具備買入套保安全邊際，建議有補充低價貨源計劃的中下游企業(yè)買入2405合約，普通投資者逢低輕倉參與2409合約。”他稱。
業(yè)內人士提醒稱，市場人士需要清醒認識到，當前需求偏弱有季節(jié)性共振因素，終端冬儲原片耗用之后，短期關注下游春季補庫對行情的托底作用，趨勢投資者需謹慎避免過分追空。
