【門窗幕墻網】9月下旬以來，玻璃期貨價格已經持續上漲了1個多月。近期玻璃市場走勢依然偏強，多地產銷情況轉好，玻璃現貨價格持續提漲，盤面與現貨市場形成共振上漲態勢。從月間表現看，遠月2505合約整體表現強于近月2501合約，1月和5月合約呈現反套格局。

第一，宏觀氛圍轉暖、預期走強是本輪玻璃價格反彈的主要驅動。9月24日舉行的國新辦新聞發布會公布了一攬子利好政策，其中包含下調存款準備金率、釋放流動性資金，以及一系列穩地產政策。系列利好政策扭轉了市場預期，股票和商品市場整體走強。玻璃是對宏觀政策非常敏感的品種，在利好政策發布后開始觸底反彈，現貨市場成交情況也大幅好轉。

第二，基本面邊際好轉同樣提振市場情緒和價格。二季度以來，浮法玻璃上游供應量持續縮減，三季度冷修產線持續增多，10月份冷修產線高達8條，日熔量較9月減少3500噸。相比今年二季度供應高位時17.6萬噸的日熔量水平，近期日熔量已經回落至16萬噸以下，供應端減量9%。

2022年下半年，玻璃行業同樣經歷了半年的冷修周期，當前的日熔量已經低于2022年同期水平。且四季度為季節性趕工旺季，對玻璃價格同樣有提振作用。此輪上漲過程中，玻璃產業鏈中下游采買積極，產銷率整體保持高位，玻璃廠家大幅去庫，宏觀情緒和基本面形成了正向互動。

不過，終端需求尚未看到明顯好轉跡象，是玻璃市場的潛在風險。從深加工訂單情況看，截至10月底，玻璃深加工企業訂單天數為12.9天，環比下滑2.27%，同比下滑40%。由于玻璃原片價格持續上漲，多地深加工成品價格也有跟漲行為，但實際訂單并沒有出現明顯好轉。目前華東地區深加工企業庫存呈現上升趨勢，近幾周鋼化爐開工率環比也出現好轉，但訂單天數未見明顯增加，預計是預期改善使得開工率出現增長。分區域看，北方工程訂單有一定增加，但部分家電訂單環比下滑；華中地區企業訂單環比持平；華東部分地區趕工以舊訂單為主，新訂單表現一般；華南地區訂單天數環比下滑，整體表現缺乏亮點。

此輪上漲過程中玻璃廠家大幅去庫，不過多為中下游貿易商、期現商以及深加工企業的投機需求。華北地區剛需及投機需求均表現較好，廠家庫存已經處于較低水平。市場貨源的消化仍需要依賴終端訂單的釋放，當前處于四季度的趕工期，預計12月以前終端訂單會有一定好轉。不過考慮到地產開工到竣工有一定周期，訂單天數較往年同期依然呈現下滑趨勢。中下游經過階段性補庫，后期提貨速度可能放緩，而上游廠家多采取積極去庫的銷售策略，屆時需參考宏觀氛圍以及實際的需求表現推演后市的庫存走向。

綜上，從供應端看，由于玻璃產線冷修增多，當前玻璃供應量已經出現較大幅度縮減，且未來還存在一定的減量預期。前期盤面價格在供應減量及宏觀氛圍轉暖的驅動下大幅反彈，現貨市場投機需求好轉，玻璃上游庫存大幅去化。后市需要跟蹤中下游拿貨后的消化情況，以及終端需求的實際變化。短期市場仍有政策預期，但盤面出現續漲乏力現象，繼續上行需要基本面向好以及增量穩增長政策的支撐。市場預期仍有不確定性，建議投資者關注近期釋放的宏觀信號，若有超預期的政策刺激可逢回調做多。從月間情況看，玻璃期貨2505合約更多是交易預期，而2501合約價格表現相對貼近現實，投資者可以考慮1月和5月合約的反套策略。