華泰證券對(duì)于中國(guó)鋁業(yè)最新投資觀點(diǎn): 1.公司近幾年產(chǎn)品產(chǎn)量的快速擴(kuò)張主要是依賴(lài)其獨(dú)特的行業(yè)地位,在行業(yè)低谷期進(jìn)行了一系列收購(gòu)兼并；而目前鋁行業(yè)的低位運(yùn)行使得公司有可能憑借其獨(dú)特的行業(yè)地位,在收購(gòu)國(guó)內(nèi)實(shí)施并購(gòu)；同時(shí)公司積極進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng),將為公司長(zhǎng)期發(fā)展打開(kāi)空間。 2.目前公司控制資源量為6.4億噸,占全國(guó)資源總量的25.15%,按現(xiàn)有的供礦結(jié)構(gòu),可以支持現(xiàn)有氧化鋁規(guī)模生產(chǎn)30年以上。公司利用自產(chǎn)礦.聯(lián)辦礦生產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)量超過(guò)50%,這使得公司在氧化鋁的生產(chǎn)成本具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 3.公司氧化鋁產(chǎn)量將隨著廣西分公司88萬(wàn)噸項(xiàng)目（2008年9月投產(chǎn)）.重慶80萬(wàn)噸項(xiàng)目.遵義80萬(wàn)噸項(xiàng)目.與五礦.廣西投資公司合資的160萬(wàn)噸/年廣西華銀項(xiàng)目（2007年底投產(chǎn),中鋁持股33%）的投產(chǎn)而逐步提高。我們預(yù)測(cè)公司2008-2010年氧化鋁產(chǎn)量為889.925.1088萬(wàn)噸。 4.公司未來(lái)電解鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張主要來(lái)自新建產(chǎn)能.收購(gòu)母公司產(chǎn)能（包頭鋁業(yè).連城鋁業(yè).銅川鑫光）.收購(gòu)國(guó)內(nèi)其他>其他>其他產(chǎn)能（暫不考慮）,預(yù)計(jì)2008-2010年電解鋁產(chǎn)量為：290.8.341.3.356.8萬(wàn)噸。 5.我們預(yù)測(cè)公司2008.2009.2010年每股收益將分別達(dá)到0.20元.0.14元和0.36元。由于公司的業(yè)績(jī)將在2009年達(dá)到低點(diǎn),我們按照2009年35-40倍PE估值,公司合理價(jià)位為4.9-5.6元/股,按照1.5倍PB估值公司合理價(jià)值為6.45元。因此,我們確定公司的合理股價(jià)區(qū)間為4.9-6.45元,公司的投資評(píng)級(jí)為"觀望"。
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