一周動態： 國內鋼價：本周國內鋼材市場呈現盤整走勢，除中板微漲外其余普碳鋼材價格小幅回落，跌幅不到1%。不銹鋼產品價格仍舊低迷，304CR、202CR分別下跌3.5%、5.4%。根據Mysteel的調查，認為后市將盤整的看法仍舊占據主導。看跌螺紋鋼、熱卷的比例分別為27%、37%，看漲比例大幅下降，不到1%。 國際鋼價：本周國際市場鋼價再度暴跌，美國、德國、韓國板材價格分別下跌約10%、15%、12%，螺紋鋼、鋼坯價格相對穩定。日本市場跌幅最小，不到2%。和最高價相比，國際鋼價（除日本外）普遍跌幅在40%~60%之間，超過國內鋼價約40%的跌幅。不過和一年前價格相比，國際鋼價表現好于國內。 原材料：本周原材料價格普遍呈上漲趨勢。海運費迎來了難得大反彈，漲幅超過14%。唐山礦繼續走高1.3%，印度礦因印度政府削減礦石出口關稅下跌0.7%。焦炭價格繼續反彈，上漲100元/噸（6.7%），廢鋼、生鐵分別上漲1.1%、5.2%。 庫存：本周社會庫一改下降趨勢有所反彈，全國范圍內除中板下降1%外，其他>其他>其他品種庫存上升1%~2%之間。上海螺紋鋼庫存增加17.3%。這輪社會庫存調整經歷兩個多月市場，板材庫存減少約20%，長材庫存下降約45%。 股價與估值：國內鋼鐵類股較上周下跌6.2%，弱于滬深300指數3.6%。因為武鋼大幅下調1月份取向硅鋼價格，股價跌幅較大（13%）。國際鋼鐵股全線翻紅，所跟蹤的10支國際鋼鐵股全部上漲且7支漲幅超過10%。不過從三個月變化來看，國內鋼鐵股仍然表現優異；從年度變化看，國內外鋼鐵股跌幅相近。 一周點評： 板材反彈至今近一月，長材約在2月前有所反彈，之后維持震蕩走勢。就目前而言，我們看不到支持鋼價大幅反彈的基本面，加上靈活的小鋼廠在鋼價稍有反彈后立即復產，給鋼價繼續走穩帶來了壓力。當然行業最壞的時期即將過去，鋼價很難再有之前的大跌，接下來幾個月，鋼價可能維持震蕩走勢。 隨著近期鋼鐵股的大幅反彈，行業平均P/B已經恢復到1.05倍，這較歷史最低水平高出約40%，考慮到未來兩年行業盈利將處于周期底部的基本面，行業目前的估值已經處于合理區間（0.9-1.1，假設市場估值維持不變）。 綜合而言，基于季度環比趨勢角度，未來3-6個月鋼鐵行業面臨盈利改善的階段性交易機會（從深度虧損到平衡），但目前行業估值水平已經反映09年行業盈利的基本面，我們維持行業中性評級。
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