注資先行？ 　　2月3日，中鋁公司旗下的上市旗艦 中國鋁業股份有限公司（下稱中鋁股份，601600.SH）突然發布澄清公告，稱近日媒體所報道的中鋁股份擬增持力拓至15%的報道不實，中鋁股份并不持有力拓股份。 　　但該公告中對母公司中鋁公司是否會增持力拓股份這一關鍵問題只字未提。這一信息很快被外界捕捉。 　　當日，中鋁股份開盤后出現了難得的快速拉升，并迅速封于漲停，收于7.79元。 　　"這肯定是炒作。"當日，中鋁股份資本運營部一位人士指出，即使我們母公司要繼續增持力拓股份或者購買力拓的礦業資產，這與上市公司也沒有必然的聯系，短期內，上述交易對于中鋁股份公司不會帶來任何實質性利好。"即使國家要對中鋁公司進行注資，對中鋁股份公司短期內也不會有實質影響。"不過，該人士對于目前有色金屬行業所處的窘境沒有避諱：作為公認的強周期性行業，中鋁股份要想在這個"寒冬"安然生存，壓力的確不小。 　　早在2008年11月11日召開的中國國際礦業大會上，中國有色金屬技術經濟研究院教授級高級工程師趙武壯就表示，目前銅、鋁等大宗商品的景氣周期已經結束，進入調整周期，這將會是供大于求的周期。銅鋁等商品價格將總體處于疲軟的狀態。 　　趙武壯指出，2008年9月和10月，國內有色金屬企業已全部處于當期虧損的狀態，并強調"有色行業面臨的困難如不能得到解決，將會威脅中國經濟的發展"。 　　"這種現象實際上一直持續到現在。"上述不愿具名的有色金屬行業研究員表示，這正是為什么去年三季度后，中鋁股份的投資評級全面跳水的原因。 　　同時，該研究員還指出，作為目前國內最大的有色金屬巨頭，中鋁公司除了在投資力拓中出現巨額浮虧外，過去一年因為頻繁進行對外投資，債務壓力沉重。 　　2008年11月，中鋁股份在秘魯的世界第九大銅礦完成項目可研獲得國家核準，并與中國進出口銀行簽署了20億美元融資協議。與此同時，作為向資源、能源富集地區實施產業轉移的重點工程，中鋁公司沙特100萬噸電解鋁項目基本完成可研報告，著手項目融資、原油供應等實質性工作。 　　"即使不考慮要繼續增持力拓的股份，國家也有必要向中鋁公司進行一定程度的注資，以支持中鋁公司繼續向國際化多金屬礦業公司進行戰略轉型。"上述研究員認為。 　　巨額資金從何而來？ 　　不管是對中鋁公司注資還是繼續支持中鋁公司增持力拓的戰略性股權，一個現實的問題就是巨額的資金從何而來。 　　2月2日，英國媒體報道，中鋁公司持有力拓在倫敦股市的股份可能最多會增加6%，達到18%；同時可能購入力拓在澳大利亞上市部分14%的股份。另外，中鋁還可能購買力拓部分資產股權，其中包括澳大利亞的核心鐵礦業務以及力拓鋁部門的礦山和冶煉廠。不過，要想完成上述交易，中鋁或將至少支付150億美元。 　　對于目前資產總額只有2937億元的中鋁公司來說，這筆巨額的資金顯然是無法通過自身的力量解決的。 　　上述長期跟蹤有色金屬行業的基金經理認為，考慮到國資委已對航空公司和電力行業進行注資，如果國家想對中鋁公司進行注資，國資委顯然是最好的選擇。 　　但是，國資委的注資畢竟有限，加上注資的資金一般不會允許企業進行股權投資，因此，注資后，中鋁公司注定還要從其他>其他>其他渠道尋求增持力拓交易所需的資金。 　　該基金經理認為，如果中鋁公司與力拓未來一旦達成了增持股權的協議，所需資金肯定還需要特殊的渠道解決。 　　"國家注資中鋁公司應該只是為了減輕它身上沉重的債務壓力，以幫助其通過貸款或者其他靈活的手段獲得資金。"該基金經理指出。 　　2008年9月，中鋁股份計劃發行不超過人民幣100億元的公司債券，其用途就是為了滿足公司調整債務結構的需要。 　　相比于股份公司，已向國開行申請了巨額貸款的中鋁公司來說，債務壓力更大。如果不首先對中鋁公司進行一定程度的注資，未來，中鋁公司要想從金融機構獲得資金的支持，顯然會有技術阻礙。 　　對此，中信證券投資銀行部一位高層指出，不管是從銀行貸款，還是從其他金融機構籌集，中鋁公司的負債率都需要在一個合理的范圍內。國開行轉型商業銀行后，目前國內已沒有幾家有實力政策銀行還能給中鋁公司提供如此龐大的資金幫助。