隨著時間來到三月份，鋼材市場價格并未因為進入傳統旺季而震蕩走高，在當前庫存巨大、資金緊張、下游需求恢復遲緩，以及生產成本弱勢下行的共同作用下，鋼價上漲仍然缺乏底氣。在此情況下，全國兩會開幕，能否出臺政策利好，已經成為市場各方關注的焦點，下面對近期鋼市的變化情況略作分析，希望對大家把握后期鋼材價格走勢能有所幫助。

原料市場震蕩走弱

上周礦價延續跌勢。內礦暫時維穩，河北地區66%鐵精粉現貨價格為1040元/噸，環比持平。天津港63.5%品位印度鐵礦石價格為850元/噸，環比跌35元/噸。普氏指數(62%)報118美元/噸，環比跌4美元/噸。近期南美天氣情況穩定，礦山正常發貨，后期隨新增產能釋放發貨量將持續上升，供給壓力逐步增加。目前中國港口礦石庫存偏高，近期人民幣快速貶值，可以導致鐵礦融資模式發生動搖。在外礦供給、港口存貨的壓力下，礦價將延續下行趨勢，有望沖擊115美元邊際成本線。

受利空影響，鋼坯市場波動頻繁，上周成品材和坯料均有走低。今日昌黎宏興，興隆、國義出廠2870。鑫達協議戶送到2890。因終端需求不濟，調坯軋材企業復產步伐放緩，開工率上升緩慢，庫存微增，市場觀望普遍。原料市場整體偏弱，加上鋼廠資金趨緊，低價打壓較為明顯，當前成本支撐力度不足。

資金面延續寬松，鋼鐵行業資金受限

節后，央行持續凈回籠資金，加上“熱錢”流入帶來外匯占款高增長，銀行間資金面水平持續寬松，市場資金利率大幅回落。但這并未對鋼鐵行業資金情況起到緩解作用。行業信貸危機延續，銀行對鋼貿貸款嚴格控制，鋼廠和鋼貿企業仍然面臨融資難，融資成本高的問題。并且這種現象還將持續。目前不論是市場庫存、港口庫存還是鋼廠內部庫存都處在高位，在行業資金趨緊的情況下，市場回籠資金的壓力較大。

供強需求弱，鋼企生產節奏放緩

當前需求形勢嚴峻，受陰雨天氣影響，下游基建、地產開工受阻，市場悲觀情緒占主導。由于終端需求啟動緩慢，市場成交欠佳，鋼廠持續發貨，導致鋼材社會庫存連增九周。不僅如此，鋼廠內部庫存也面臨“爆棚”。2月中旬末鋼材庫存量為1726.6萬噸，旬環比增加5.7%，較年初增長47.4%，刷新歷史新高。

同時，鋼價下跌導致鋼企盈利惡化，據悉，上周調查各品種毛利均有所下降。其中，163家鋼廠盈利面上周為36.20%，環比下降0.61%。受盈利惡化及環保限產影響，唐山地區高爐產能利用率90.49%，環比下降1.55%。另據市場反饋，受環保高壓影響，唐山地區實際檢修數比統計還要多。整體來看，鋼企生產積極性明顯下滑。

宏觀經濟走勢不佳，后期政策或發力

3月3日中物采公布2月鋼鐵行業PMI指數為39.9，環比下降0.8個百分點。為2012年8月以來新低。基于歷史經驗，2月行業PMI指數下滑預示旺季需求將出現回落。如此，在穩中求進的大基調下，不排除政府出臺穩增長措施的可能性。

此外，中國2月匯豐制造業PMI終值48.5，預期48.5，初值48.3;1月終值49.5。

中國2月匯豐制造業PMI終值創七個月最低水平。其中，就業指數終值47.2，創近五年低點。事關民生，兩會關注力度應會有加強。同時，匯豐中國制造業PMI終值也反映出制造業增長疲軟。這使GDP增長面臨下行風險增大。這就要求進行政策微調，來穩定市場預期和未來幾季度的經濟增速。另外，今年新型城鎮化依舊是經濟發展主題之一，也將有效拉動鋼材需求;由此來看，鋼市積極因素也在逐步增多。

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鋼材庫存十連升 供應壓力繼續增強

2月份我國的鋼鐵PMI指數繼續下降0.8個百分點至39.9%，并跌至2012年9月份以來的最低點，顯示在淘汰落后產能、霧霾治理等操作下，鋼廠減產檢修情況繼續增多;表明鋼鐵行業整體形勢更加嚴峻。但庫存指數卻在持續上升。

從對鋼市庫存統計數據來看，截止到2月28日(上周五)，全國重點城市(螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中厚板)五大品種鋼材社會庫存總量為2086.19萬噸，周環比增加23.02萬噸，增量進一步回落;較去年同期減少88.88萬噸。顯示我國的鋼材社會環比增速降低、同比大幅下降，市場供應壓力雖在增加，但低于去年同期水平。

市場訂貨積極性降低 品種庫存繼續分化

相比上一周，當前我國現貨市場鋼材庫存增長明顯放緩，其中線螺等庫存資源到貨量增速放緩;而板材資源到貨量不增反降，品種庫存繼續分化。

庫存結構的變化，也在反應著下游需求結構的轉變;春節之后，下游需求相對低迷;天氣影響戶外工程施工進度緩慢，導致線螺等建筑鋼材需求不足，然市場對小城鎮化建設等預期尚可，加上建筑鋼材生產廠家政策多向市場傾斜為主，因此訂貨相對正常。而在板材市場，除了寶鋼等部分鋼廠訂單完成尚可外，多數商家在出廠價偏高及虧損加大的影響下，訂貨率偏低，多數市場熱軋等板材資源開始出現缺貨，資源多滯留在鋼廠內部。因此，現貨市場上的鋼材庫存資源增速明顯下降。

鋼廠生產熱情下降 去庫存為主

鋼材市場的春季需求遲遲未見打開，鋼廠一方面面臨高庫存壓力，另一方面則是資金偏緊，去庫存意愿提升;預示借著霧霾治理、淘汰落后產能主動增加減產、限產力度;2月中旬之后鋼廠的產量再次大幅回落，預計下旬不會有明顯的回升，來自生產層面的供應壓力在近期內會逐步下降。

面對鋼廠內部高達1700萬噸的庫存資源，加上下游需求釋放十分緩慢，近期鋼廠資金回籠壓力不斷上升;因此，筆者認為，近期鋼廠將多以去庫存為主，政策方面也將多偏向市場，沙鋼等主流鋼廠對3月上旬出廠價讓價的同時加大了對前期的追補，就是為了吸引代理商執行訂單計劃。且兩會過后，隨著鋼市的積極因素逐步釋放，特別是今年的小城鎮化建設將是是經濟發展主題之一，將有效拉動鋼材需求;根據慣例，3月份中下旬之后，下游行業大規模開工啟動，剛性需求釋放會加快;鋼鐵行業進入上半年去庫存行情已經為期不遠。

綜合觀點：國內鋼鐵行業庫存壓力持續上升，特別是滯留在鋼廠內部的庫存壓力創下高位，后期鋼廠將以何種方式主動去庫存，將是影響我國鋼價走勢的主要方向;而在現貨市場上，下游行業對鋼材的需求逐步增加，市場也將逐步啟動去庫存操作;另外，鋼材出口還在增長，受到人民幣貶值刺激，以美元為結算的出口類型鋼材在國際市場上的價格優勢進一步影響，有望繼續刺激鋼材出口業務。當前國內鋼廠生產已經處于相對低位，供應增壓正在減弱;而隨著進去3月份的氣候性好轉，特別是全國兩會結束之后，地方政府各項建設步入正軌，下游工地開工增加，剛性需求開始抬頭，市場有望進入去庫存階段;加之當前鋼價已經跌至2012年9月以來低點，繼續下行空間不大，一旦去庫存啟動，鋼價亦有望觸底回升，但在短期內，供求繼續膠著，預計鋼價窄幅震蕩走勢為主。