一、宏觀經濟導向

目前我國處于經濟轉型期，將面臨國內經濟結構調整，且整個鋼材行業資金偏緊問題仍將影響未來不銹鋼行業發展。另外，房地產行業的悲觀預期不斷蔓延，且有愈演愈烈之勢，視乎暗示未來不銹鋼需求增長將不樂觀。

從國外宏觀經濟來看，歐元區經濟復蘇步伐加快，其主要成員國德國、法國、西班牙、意大利等近期GDP也有所增長，表明歐元區經濟正在緩慢回到正軌，美國經濟繼續復蘇，但美聯儲擬按部就班退出QE消息引起各方關注，經濟學家對此并不看好，同時摩根大通將美國一季度GDP增速預期下調。

二、原料面情況解讀

2月份，印尼禁礦政策繼續發酵，LME鎳繼續呈現震蕩盤整的走勢，高點較1月份有一定的降低，但繼續呈現底部抬升局面。

預測后市：中短期內影響倫鎳價格走勢最為關鍵的兩個因素為，印尼礦石禁令狀況及后市鎳需求狀況。鎳需求主要是受全球經濟狀況，特別是中國經濟狀況影響較為嚴重。近期公布的一系列疲軟數據是導致倫鎳上漲動力不足額主因。印尼政策方面，尚未見到任何跡象表明印尼方面可能要放松鎳礦石出口禁令，這使投資人對后市鎳供應的憂慮逐步升溫，此消息持續對鎳價格上漲帶來支撐。預測，3月份LME鎳市或將呈震蕩稍強走勢。

2月印尼政策繼續影響國內紅土鎳礦、高鎳鐵、價格繼續走高，同時也促使內蒙地區及其他地區鎳鐵廠低價出貨的現象甚少，市場普遍對鎳產品后市整體看漲。

據悉，鎳礦(天津港2.0)價格自1月12日以來已明顯上漲65-70元/濕噸，2月末天津港印尼2.0%品味紅土鎳礦價格為480-545元/濕噸。隨著價格的上漲以及禁礦令的執行，鎳鐵廠在春節后至3月份將出現補貨的現象，因此2月份國內鎳礦庫存量呈現了下降的態勢。據相關部門統計，截止2月28日國內主要港口鎳礦庫存量為1687萬噸，環比1月底減少140萬噸。

在印尼1月12日出口禁令執行的前提下，1月份中國的鎳礦進口量逆勢增加，尤其是來自印尼的進口量再創創新高。據海關數據顯示，1月鎳礦砂進口總量為726.94萬噸，環比12月增加80.94萬噸，同比大幅增加231.91萬噸。其中，來自印尼總進口量為612萬噸，環比增加107.8萬噸;菲律賓總進口量為108.17萬噸，環比減少30.6萬噸。印尼進口量繼續增加的主因是由于海關報關時間周期性影響;印尼進口量增加部分主要來自1月上旬報關，預計2月將明顯下降。

鎳礦未來供應趨緊，鎳鐵廠產量也出現下降。據悉，1月鎳鐵產量為4.05萬噸，環比減少0.45萬噸，同比增加0.1萬噸。鎳鐵產量下降為鋼廠招標價格繼續上漲奠定下堅實基礎。據了解，3月份國內主流不銹鋼廠鎳鐵招標價都已漲至1000元/鎳以上，環比漲10元/鎳，今年累計已上漲30元/鎳。

而且中國對環保嚴查，內蒙、河北、山東、山西等地區表現尤為突出。在環保政策，以及鎳礦趨緊的前提下，鐵廠開工率開始出現下降，目前整體在60%左右。甚至內蒙地區及其他鐵廠間接性關停頻率較高。目前鐵廠內成品庫存處正常偏低，為后期鎳鐵、不銹鋼價格繼續上漲埋下伏筆。

2月高碳鉻鐵市場價格總體保持平穩。鉻礦方面，節后外盤鉻礦價格出現上漲，但港口現貨價格基本保持穩定。面對國內鉻鐵走低的窘境，鉻礦貿易商訂購期貨風險加大。但從鉻礦供需角度來看，1月到港鉻礦偏少，港口庫存有所消耗且期貨價格略有支撐，預計國內鉻礦價格跟跌鐵價的概率較低，短期內還將偏穩為主。2月份，鉻鐵企業綜合開工率略有下降。從供需角度來看，鋼廠1~2月產能并未出現大幅增長，鉻鐵社會庫存充足，供需面難以形成利好。鐵廠面對運輸成本上升，售價下滑的不利情況依然“忍痛”供貨也從側面凸顯了供應壓力和資金壓力的緊張。總體而言，目前下游對于鉻鐵的反饋較為利空，而上游礦價暫時也看不出松動的跡象，這部分利潤損失恐怕暫時只能由合金冶煉廠來承擔。但我們也應該看到，3月不銹鋼行情有企穩喘息的跡象，鉻礦價格受外盤堅挺庫存下降的影響，價格也難大幅跟跌，加上進口鉻鐵成本優勢下降，國內鉻鐵的需求將有所保證，如上種種，都為鉻鐵售價起到一定的支撐作用。預計3月鉻鐵價格在消化完招標的利空影響之后，將有所企穩，大幅下探的概率較低。

2月國內廢不銹鋼市場價格以震蕩上行為主，市場價格較前期有所上漲，市場需求改善以及倫鎳震蕩上行是2月廢料市場價格上漲的主要原因。國內廢料市場成交較前期有所改善，市場需求也有所增加，部分地區商家表示，現貨較為搶手，賣價較好，目前低價不賣。從整體來看，鋼廠采購價格的上調，給目前市場帶來積極因素，而印尼政策的延續，也使得一些不銹鋼生產企業對國內廢不銹鋼的重視有所提高。業內人士多認為目前廢料價格依舊表現一般，后期仍存在一定上漲空間。

綜述，鎳、鎳鐵、鉻鐵、不銹鋼廢料等不銹鋼原料價格3月份將有所上漲，這將導致鋼廠3月份生產成本將稍有上漲，但不銹鋼銷售價格不斷受到民營鋼廠的沖擊，使得不銹鋼市場價格已經與國內主流鋼廠的成本線接近，對于個別鋼種甚至是倒掛。

三、市場基本面情況

2月國內不銹鋼市場出現了一路陰跌行情。2月份現貨價格下跌的主要原因是：一方面春節期間及節后鋼廠資源陸續到市場，尤其是中下旬市場庫存壓力大，打壓市場價格;另一方面，貿易商拋貨較多，市場價格跌幅較大。最后，春節后資金問題已嚴重影響到鋼貿商的正常操作，下游同樣也是如此。加之價格漲少跌多，在僅有的低利潤高資金成本面前，貿易商囤貨炒行情的現象幾乎不復存在。

1-2月份由于春節因素，鋼廠產量整體環比出現下降，但是由于行情不佳，需求疲軟，市場感覺整體貨源供應充足;尤其是春節后，市場庫存量反而還出現增加局面。2月份不僅市場銷售壓力倍增，鋼廠受成本上升，下游需求疲軟，貿易商提貨積極性不高等多方面利空因素影響，也出現此囧象，甚至連有競爭力的民營鋼廠也是如此。1-2月份已有個別民營鋼廠控制了生產節奏，但是大多數鋼廠繼續滿產，甚至個別廠產量還在提升。2014年鋼廠間競爭已尤為明顯，太鋼400系產量增加，鼎信200系開始大量銷售，福欣特鋼300系新產能釋放，最終加劇了市場轉淡的節奏。

3月份鋼廠受成本壓力虧損現狀將加劇，預計鋼廠未來2個月生產或銷售節奏將有所控制，一單一議的銷售政策將更加靈活。貿易商逐步將轉變操作手段，未來具有競爭力強，銷售靈活的鋼廠將更加受貿易商親睞。

通過對于當下市場主流不銹鋼品種的解讀，可以基本感覺到2014年2月份不銹鋼行情走得那么的急切而又“悲壯”，究其原因都是因為供需的失衡，新品打入市場選用的都是低價策略，一損俱損的局面已經展現。從成本角度來看，3月份才是考驗鋼廠成本的實質階段。3月不銹鋼行情并不樂觀，但或許能在3月份筑底成功，出現行情扭轉之勢。

四、總體預判

綜上所述，受印尼禁止鎳礦出口消息影響，3月份國內不銹鋼原材料價格將有所上漲。另外，3月份國內鋼廠基本維持正常生產，屆時市場仍將維持正常，供需失衡仍將制約現貨價格，預計3月份不銹鋼現貨價格難以逆轉。預計未來2-3個月市場走勢將出現2種局面，一方面鋼廠成本的上升將逐步釋放到市場;另一方面，鋼廠減少壓迫原料價格，使其成本降低。預計3月份不銹鋼想要好轉的可能性不大，甚至會繼續弱勢陰跌，但很有可能在3月份完成筑底，出現行情扭轉之勢。