基于政策寬松預期，商品期貨自1月以來展開了一輪反彈行情，但由于現貨價格跟進遲緩，各期貨品種又開始全線調整。分析人士認為，供應過剩仍是現貨滯漲的根本因素，在市場需求啟動之前，期貨盤面超漲將面臨調整的風險。

　　昨日，國內A股強勁上漲，但與股市具有同向聯動關系的商品期貨卻出現整體下跌，其中尤以PTA、螺紋鋼這兩個國內自主性強的品種跌幅最大，分別下跌1.27%和1.55%。資金面上，PTA主力合約減倉1.3萬手，螺紋鋼主力合約增倉11.6萬手，顯示品種運行的不同特征，即PTA多頭主力離場，螺紋鋼空頭主力集中打壓，但都使價格出現較大幅度的下跌。據了解，這兩個品種的基本面也不一樣。前期PTA炒作成本倒掛和企業聯合減產，價格從7800元/噸上漲到9200元/噸，螺紋鋼則在房地產調控政策松動的預期下，從3900元/噸反彈到4300元/噸。

　　象嶼期貨王寧表示，目前期貨市場為兩種力量主導，一種在金融層面，更多體現對宏觀經濟和政策的預期，包括國內貨幣政策適度微調、發達經濟體新一輪量化寬松等等。比如，今年1月份以來的抄底資金入場，正是基于市場對經濟走軟的判斷，推動了期貨在缺乏現貨配合下的反彈。另一種主導力量則來自于商品的現實基本面。同樣是經濟下行，商品消費不振，現貨市場行情遲遲不能啟動，先行上漲的期貨市場必然受此拖累，出現階段性調整。因此從目前情況來看，期貨存在預期，但現貨缺乏動力，市場將步入震蕩，無論多空都不太好操作。

　　東證期貨朱鳴元認為，市場震蕩是以時間換空間的方式等待政策面的明朗。他表示，短期內還看不到經濟擺脫下行趨勢的希望，因此判斷商品市場方向，關鍵是看經濟政策方面是否能夠發生變化，其中有兩種可能：若1季度貨幣政策開始放松，市場會以上漲的方式走出僵局；反之貨幣政策繼續維持相對偏緊狀況，那么商品下跌的概率就會較大，因為目前國內商品庫存高企，政策預期落空很可能引爆庫存這一重大利空。

　　據統計，目前上海期貨交易所公布的銅顯性庫存已高達近18萬噸，業內透露保稅區還有30萬噸的隱性庫存。另外，鋼材、塑料等工業品種的庫存也都處于歷史高位。而央行2月10日公布的金融統計數據報告顯示，今年1月份，中國貨幣供應量未見寬松跡象，廣義貨幣（M2）余額85.58萬億元，同比增長12.4%，比上年末低1.2個百分點。1月份，人民幣貸款余額55.53萬億元，僅新增7381億元，增幅也大幅低于市場超萬億的預期。