受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、鋅庫(kù)存回落和外盤(pán)走強(qiáng)的提振，滬鋅突破弱勢(shì)振蕩局面，主力1205合約從14500元/噸的低位一路上漲到16300元/噸。不過(guò)，鋅價(jià)上行壓力開(kāi)始凸顯，近期在16000元/噸徘徊，等待宏觀面的進(jìn)一步指引。

　　庫(kù)存回落受阻

　　倫鋅、滬鋅庫(kù)存持續(xù)回落是這輪鋅價(jià)大漲的重要支撐因素，但近期鋅庫(kù)存回落受阻，甚至略微回升，恐將挫傷多頭信心。截至上周五，倫鋅庫(kù)存收于83.625萬(wàn)噸，庫(kù)存高企情況未有改善，同時(shí)，上期所鋅庫(kù)存為37.459萬(wàn)噸，而前兩個(gè)月基本穩(wěn)定在36萬(wàn)—37萬(wàn)噸，說(shuō)明市場(chǎng)需求疲軟。鋅庫(kù)存回落受阻的主要原因是現(xiàn)貨庫(kù)存過(guò)剩局面沒(méi)有改變。根據(jù)國(guó)際鉛鋅小組1月16日公布的數(shù)據(jù)，2011年1—11月全球精煉鋅需求為1158.1萬(wàn)噸，僅比2010年同期增加8萬(wàn)噸，但產(chǎn)量卻增加了22萬(wàn)噸。受此影響，2011年1—11月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩量繼續(xù)升高，由2010年同期的22.3萬(wàn)噸，增至33.7萬(wàn)噸。在現(xiàn)貨供應(yīng)過(guò)剩量增加的背景下，倫鋅、滬鋅庫(kù)存回落更多的是短期表現(xiàn)，缺乏持續(xù)性。

　　國(guó)內(nèi)需求低迷

　　汽車(chē)和房地產(chǎn)是鋅的下游消費(fèi)的主要行業(yè)，兩個(gè)行業(yè)對(duì)鋅的需求都呈現(xiàn)減弱態(tài)勢(shì)。汽車(chē)方面，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)1841.89萬(wàn)輛和1850.51萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.84%和2.45%，增幅為13年來(lái)的最低值。2011年12月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)沒(méi)有出現(xiàn)往年大幅增長(zhǎng)的局面。外圍經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)家宏觀調(diào)控及汽車(chē)優(yōu)惠政策的退出影響著汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的增長(zhǎng)。房地產(chǎn)方面，2011年由于國(guó)家實(shí)施貨幣緊縮政策以及未放松對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控力度，房地產(chǎn)業(yè)失去強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新消息稱(chēng)，2011年12月70個(gè)大中城市中，房?jī)r(jià)下跌的有52個(gè)，占比74.3%，比11月增加了3個(gè)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控取得了一些成果，房?jī)r(jià)上漲之勢(shì)得到遏制，投機(jī)性需求得到控制，保障房安居工程進(jìn)展比較迅猛，樓市正朝著調(diào)控預(yù)期的方向發(fā)展，他同時(shí)也指出，調(diào)控目前還不會(huì)放松。

　　歐債陰云難消

　　希臘2月12日通過(guò)的財(cái)政緊縮協(xié)議為其獲得援助貸款提供了有利條件，在一定程度上緩和了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒。不過(guò)筆者認(rèn)為，利多效果料將有限。第一，希臘政府與私人債權(quán)人的談判仍未達(dá)成協(xié)議，希臘能否獲得援助貸款依然是個(gè)疑問(wèn)。第二，1月13日穆迪下調(diào)了歐洲9國(guó)的評(píng)級(jí)和展望，料將引發(fā)投資者拋售歐元資產(chǎn)的行為，勢(shì)必提振美元指數(shù)。第三，英國(guó)央行意外地?cái)U(kuò)大了量化寬松規(guī)模，美元指數(shù)上漲，進(jìn)而對(duì)大宗商品價(jià)格施壓。

　　雖然目前希臘議會(huì)通過(guò)的緊縮政策略微提振鋅價(jià)，但歐債問(wèn)題難以根除，鋅價(jià)持續(xù)承壓。英國(guó)擴(kuò)大貨幣寬松規(guī)模和美國(guó)數(shù)據(jù)向好，支撐了美元指數(shù)走強(qiáng)，加上鋅庫(kù)存高企，鋅基本面缺乏利好刺激。筆者認(rèn)為，滬鋅連續(xù)反彈之后利多得以消化，近一步上漲的條件尚不成熟，短期內(nèi)將以振蕩盤(pán)整為主，預(yù)計(jì)在15500—16500元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。