近期，有業內人士分析稱，國內鋁行業虧損情況預計延續到2009年6月份。 ◆電解鋁停產 繼續有產能停產，目前的關鍵變量是電價，電價高的產能率先停產；此外，在同等的成本條件下，流動資金充裕或者獲取流動資金能力強的企業更容易堅持生產。 ◆電解鋁的供需及價格 從趨勢來看，停產的速度確實大于需求下降的速度，但我們不認為3個月后鋁價會好轉，第一，當前鋁庫存依然充足；第二，停產是一個漸進的過程，而非產量的急劇下降，在未來的3個月內，剛好臨近年底和春節，消費本身并不旺，存貨依然需要消化；第三，鋁價的反彈意味著符合邊際條件的電解鋁產能的復產，勢必壓制鋁價；第四，電解鋁氧化鋁的停產勢必會波及鋁土礦價格，很可能出現的情況是氧化鋁繼續降價導致電解鋁生產成本下降，電解鋁停產速度放緩，壓制鋁價。 ◆氧化鋁的供需及價格 我們不認同國內所有進口鋁土礦生產氧化鋁的企業都將關閉以及09年氧化鋁會供不應求的看法。原因一，與中鋁一樣，國內仍有進口鋁土礦的氧化鋁企業在當前條件下能夠覆蓋現金成本；第二，從產業鏈的角度看，如果電解鋁氧化鋁紛紛停產，意味著鋁土礦、煤炭和燒堿等原料價格需要下調，而氧化鋁企業多數在原料方面無定價能力，因此很難想象供不應求與成本下降能夠共存；第三，目前進口氧化釹的到岸價300多美元，這個價格下進口氧化釹可以替代國產氧化鋁而不存在價格劣勢，從而維持國內氧化釹供需的平衡。因此，我們判斷，氧化鋁價格還會下跌，最初下跌的動力是需求的下降，而后是成本的下降，但供給的充裕短期內不會改變。 ◆對行業盈利前景的看法 全行業虧損至少要延續到09年中期；行業的盈利低點是鋁土礦環節不再存在超額利潤；行業利潤的增長的前提是供需關系發生改變，停產只能造成短期內的供需關系混亂，真正的改善來自宏觀面的變化，而利潤轉變的次序應該是電解鋁、氧化鋁，最后是鋁土礦。
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