【門窗幕墻網】為促進期現交流，近日，上期所與青島證券期貨業(yè)協(xié)會首次合作舉辦的2018年第三期（鋁）產業(yè)基地培訓活動走進山東，青島地區(qū)期貨營業(yè)部優(yōu)秀有色分析師和資深從業(yè)人員深入鋁產業(yè)鏈，了解當地實體企業(yè)套保需求，提升區(qū)域內產融結合水平。跟隨本次調研團隊，記者走訪了位于山東省龍口市的南山鋁業(yè)。
　　
　　鋁企參與套保意愿增強
　　
　　作為鋁加工上市公司，南山鋁業(yè)產業(yè)鏈涵蓋能源、氧化鋁、電解鋁、鋁型材、鋁板帶箔、航空材料等各個環(huán)節(jié)，終端產品廣泛應用于航空、船舶、高速列車、電力、汽車、集裝箱等領域。
　　
　　南山鋁業(yè)下屬鋁業(yè)分公司總經理告訴記者，在企業(yè)實際經營過程中，面臨著原材料供應、產成品銷售、稅收政策變動、匯率波動等帶來的風險敞口。公司高層出于長期穩(wěn)定發(fā)展的考慮，對期貨套期保值交易非常重視和支持。
　　
　　期貨日報記者了解到，南山鋁業(yè)從2013年開始接觸期貨套保，下屬分公司開展套保業(yè)務的步伐并不一致。下游鋁壓延公司已有5年的套保經驗，鋁業(yè)分公司從2017年下半年開始接觸套保業(yè)務，現在還處于探索和初步嘗試階段，目前套保規(guī)模不是很大，后續(xù)會逐步擴大套保規(guī)模。
　　
　　上述鋁業(yè)分公司總經理表示，目前國內其他電解鋁企業(yè)也在逐漸開展期貨套保交易，在產融結合趨勢下，電解鋁企業(yè)參與期貨市場的積極性會越來越高。對于有色企業(yè)而言，期貨市場公開、透明、連續(xù)的交易機制為其提供了市場化的價格參照體系，參與期貨市場套期保值、運用相關衍生品工具規(guī)避經營風險，已逐漸成為有色企業(yè)穩(wěn)健經營不可或缺的重要手段。
　　
　　數據顯示，今年上半年上期所鋁期貨成交量2554.75萬手，同比下降0.45%；成交金額18538.59億元，同比增加3.99%；實物交割量76.58萬噸，同比增加57.01%；鋁期貨套期保值效率為90%，法人客戶持倉占比為77.61%。上期所相關人士表示，今年上半年鋁期貨產業(yè)客戶參與度、套期保值效率都處于較好水平。今年上半年，上期所鋁期貨近一年主力合約與現貨價格之間的相關系數高達99%，期現價格到期收斂情況良好，主力合約保持逐月輪轉，為實體企業(yè)套期保值提供了便利。
　　
　　形成有效的套保管理體系
　　
　　“南山鋁業(yè)產業(yè)鏈下游企業(yè)開展套期保值較早，鋁業(yè)分公司開展套期保值相對較晚，目前已經搭建完成外部信息渠道，完善了內部套保制度，形成了有效的套保交易管理體系?！蹦仙戒X業(yè)下屬鋁業(yè)分公司期貨部經理告訴記者，公司對下屬企業(yè)開展期貨套保操作的管理非常嚴格，作為參與期貨市場套期保值的“新兵”，鋁業(yè)分公司通過“三步走”實現了企業(yè)套保體系的從無到有。
　　
　　期貨部門成立后完成的第一件事是外部信息渠道的搭建，想要掌握期現貨行業(yè)最新數據，除了定期參加電解鋁行業(yè)會議，還需要跟更多的業(yè)內優(yōu)秀機構建立聯系?！澳壳拔覀儷@取行業(yè)信息的主要渠道是國內知名的電解鋁獨立研究機構，同時還與魯證期貨、中信期貨、中糧期貨等有產業(yè)背景的期貨公司研究所有較深入的業(yè)務往來?！?br/>　　
　　第二件事是建立企業(yè)套保管理體系與相關制度。在套保管理體系建設上，鋁業(yè)分公司遵照南山鋁業(yè)已有的《期貨套期保值業(yè)務管理制度》與《山東南山鋁業(yè)股份有限公司衍生品投資管理制度》的相關要求，成立了由公司總經理、常務副總經理、銷售部總經理、財務部長、期貨經理組成的期貨領導小組；建立了包括審批權限制度、授權制度、報告制度、檔案管理及信息保密制度在內的套保管理制度，以及嚴格有效的風險管理制度，最后形成了一套完整的套保運行體系。
　　
　　“首先由套保決策部門根據今年的經營目標和經營方針，結合市場實際情況，確定套期保值策略；然后在交易決策過程中，采用由上而下的逐級決策模式；在具體交易中，由期貨部門密切關注市場走勢，根據交易方案執(zhí)行操作?！变X業(yè)分公司期貨部經理表示。
　　
　　此外，在頭寸管理上，期貨部后臺會密切關注資金余額和浮動盈虧，中臺負責妥善管理頭寸，前臺則是擇機操作；在套保資金管理上，由集團總部財務部門提供資金，鋁業(yè)分公司負責及時做好資金申請與調撥工作。
　　
　　在上述套保體系搭建完成后，公司期貨部需要完成的第三件事就是探索適合企業(yè)本身的套保模式和套保策略。電解鋁公司在制定套期保值策略時，首先會充分了解上期所鋁價走勢區(qū)間與全國主要地區(qū)鋁廠的利潤區(qū)間，在此基礎上做出是否套保的決策；然后根據目前的鋁價區(qū)間選擇套保建倉區(qū)間，根據產業(yè)利潤區(qū)間決定套保數量。
　　
　　樹立正確的套保理念
　　
　　完善的期貨套保體系只能幫助企業(yè)順利完成套保操作流程，只有結合正確的套保理念才能幫助企業(yè)真正實現穩(wěn)健經營。南山鋁業(yè)相關人士表示，企業(yè)參與期貨套保是把雙刃劍，套期保值是提升企業(yè)競爭力的重要方式，但上市公司在操作時應更謹慎。
　　
　　“很多企業(yè)的一把手是從生產一線出來的，他們熟悉生產，卻對金融工具了解不深，在套保上權力和能力不對等時就容易犯錯，如果沒有制度約束就更容易犯錯。這也是國內一些大型企業(yè)在套保操作中出現重大風險的主要原因，而所謂的投機只是表面現象?！鄙鲜鋈耸空J為，如果公司沒有真正理解套保的意義，而是生硬地推行制度管理，那么后期同樣可能犯錯，或是將套保越做越窄。
　　
　　在確立了正確的套保理念、有了期現結合的思維模式后，就要從制度建設上杜絕個人操作的風險。該人士表示，投機是套保操作的大忌，而投機的根本原因是個人權力凌駕于制度之上，如何約束就要靠制度管理。此外，公司還需要有寬緊適度的激勵措施，既不能打壓公司期貨部的積極性，也要提防個人為了短期利益把風險留給企業(yè)。