【門窗幕墻網】地產行業(yè)作為一個資金密集型行業(yè)，從2018年起遭遇了融資困難，今年上半年央行雖有降準舉措但對于房地產融資仍然采取收緊政策，企業(yè)現(xiàn)金凈流入大幅減少，貨幣資金增速放緩，在融資源頭逐漸收緊的當下，發(fā)行企業(yè)債券被視為一條重要的活水。截至今年9月，業(yè)內95家典型房企共發(fā)境內外債券6560億元，企業(yè)總體融資成本有所提高。  

前9月典型房企共發(fā)債超6500億元  

根據(jù)統(tǒng)計，截至今年前9月，地產行業(yè)共發(fā)行765支企業(yè)債券，其中95家典型房企共發(fā)債約6560億元。  

其中在國內發(fā)行約2480億元；此外，地產企業(yè)前9月共發(fā)行海外債券約4080億元，占發(fā)行面額總量的約62%。企業(yè)海外發(fā)債平均平均利率8.08%，利率水平普遍高于國內，其中怡略、雅居樂和佳兆業(yè)三家發(fā)行的企業(yè)債利率超過了15%；超50支債券的利率超過10%。  

企業(yè)發(fā)債風格迥異  

從國內發(fā)債情況看，眾多的發(fā)債企業(yè)和其五花八門的發(fā)債行為展現(xiàn)出一幅風格迥異的企業(yè)融資眾生相。其中潑墨揮毫的恒大地產獨樹一幟，如4月29日當天連續(xù)發(fā)債兩支，達到200億元，可謂大手筆。  

與恒大一步到位解決問題的風格不同的是部分小步快跑，發(fā)債頻繁，單支面額不大的企業(yè)，以蘇州高新和珠江實業(yè)為代表，他們前9月分別發(fā)行20支和14支債券，單支最大面額不超10億元，但積少成多發(fā)債總額也分別達到了98億元和52.35億元。  

行業(yè)龍頭企業(yè)如萬科、碧桂園、龍湖、招商蛇口等保持了穩(wěn)健風格，發(fā)債數(shù)量和金額穩(wěn)定在5支左右和70億元以內；另有將發(fā)行債券作為調劑品使用的企業(yè)，如四川新希望等，發(fā)行11支債券但單支面額僅有1支過億。  

此外，發(fā)行海外債越來越成為融資手段的重要組成，其發(fā)行規(guī)模已經超過境內債券，但企業(yè)海外發(fā)債的風格較為均衡穩(wěn)定。  

發(fā)債融資額總體呈下行趨勢，融資成本悄然提高  

從地產企業(yè)債券發(fā)行時間上來看，大體上呈現(xiàn)集中在年初發(fā)行，中后期分布較少的偏態(tài)分布情況，前9個月中1月份發(fā)債規(guī)模最大，占前9個月的20%以上，從業(yè)內典型企業(yè)發(fā)行債券的規(guī)模來看，前九月95家典型房企的發(fā)債規(guī)模整體呈下行趨勢，期間出現(xiàn)震蕩，7月企業(yè)發(fā)債規(guī)模反彈，但隨即回落；其中境內債規(guī)模較為平穩(wěn)，海外債出現(xiàn)較大幅度震蕩，但均呈整體下行趨勢；從融資成本來看，截至9月房企新增債券類融資成本7.03%，較2018年全年上升0.50個百分點。其中，境外債券融資成本達8.08%，較于2018年全年增長0.86個百分點。  

縱觀前9月企業(yè)發(fā)債動向可見，需要融資潤澤的地產企業(yè)無不在盡其所能的“祈雨”，無論請來“傾盆大雨”快速止渴，還是求得“蒙蒙雨絲”潤物(博客)無聲，都是在為漸入旱季的地產企業(yè)謀求一絲走向未來的生機；可以預見的是，在防范重大金融風險和持續(xù)加強對房地產管控的大環(huán)境下地產企業(yè)轉型已經刻不容緩，由于傳統(tǒng)盈利模式勢微，融資水平很大程度上決定了企業(yè)能否越過關山走到隧道的盡頭。