【門窗幕墻網(wǎng)】隨著新型冠狀病毒感染肺炎蔓延全國，疫情對我國建材行業(yè)都產(chǎn)生了不同程度的影響。由于返工人員不夠及時，貿(mào)易基本上處于停滯的狀態(tài)。下游的一些建筑企業(yè)，也由于全國性的禁止通行，導(dǎo)致物流人流阻滯，使得建材行業(yè)的復(fù)工遠(yuǎn)比正常的年份要緩慢得多。對玻璃行業(yè)的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一是供應(yīng)端原料緊張，比如部分企業(yè)出現(xiàn)過煤炭資源緊張，也有個別廠家出現(xiàn)過石英砂用料的緊張。本周隨著汽運(yùn)物流的恢復(fù)，目前這個情況已經(jīng)緩解。第二是需求端需求延后的影響，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品庫存壓力巨大，也使得當(dāng)前玻璃價格陷入有價無市的境地。這無疑是玻璃行業(yè)即將面臨的最大考驗。而能否平穩(wěn)挺過今年的下行壓力，短期依賴于下游的復(fù)工情況，長遠(yuǎn)看來自于房地產(chǎn)的需求韌性。

短期復(fù)工率不足

結(jié)合國家在指導(dǎo)新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作時“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)度”，“盡可能降低疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，要積極推動企事業(yè)單位復(fù)工復(fù)產(chǎn)”等指導(dǎo)思想，2月中下旬很多疫情較弱地區(qū)企業(yè)已經(jīng)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，然而建筑業(yè)屬于復(fù)工較晚的行業(yè)，3月份全國建材企業(yè)才將依次進(jìn)入生產(chǎn)恢復(fù)期。

參考鄭州市新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室通告（第10號），重點民生工程（含市政重點工程、軌道交通工程、省市重點工程等）為2月25日，一般民生工程（包括安置房等建設(shè)工程）為3月6日，其他工程（包括房地產(chǎn)等建設(shè)工程）為3月16日。樂觀估計，四五月份全國大部分地區(qū)（除疫情特別嚴(yán)重區(qū)域）建材行業(yè)才能實現(xiàn)全面的正常生產(chǎn)。

玻璃企業(yè)來看目前華南華東地區(qū)下游加工企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工，出貨率能達(dá)到5成，其它地區(qū)復(fù)工率變化不大，沙河地區(qū)出貨率只有2-3成，湖北地區(qū)作為玻璃第二大產(chǎn)區(qū)出貨更為困難，因此近期廠家出庫總體還維持在較低的水平。

去庫迫在眉睫

目前玻璃行業(yè)最大的風(fēng)險來自于天量庫存，廠家?guī)齑嬉褋淼浇鼛啄旮呶弧Ｊ艿较掠畏康禺a(chǎn)企業(yè)3月份才能陸續(xù)復(fù)工的影響，加工企業(yè)和貿(mào)易商在復(fù)工之后，補(bǔ)庫存的意愿也不積極，以春節(jié)假期之前的尾單加工為主。因而生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力普遍偏大，出貨不暢，庫存積壓，導(dǎo)致玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存高企，多數(shù)企業(yè)庫存天數(shù)超過40天，甚至來到45天。

截至2月28日，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為8638.5萬重量箱，較上周增加778萬重量箱，增幅9.89%，同比12.63%。華北京津冀地區(qū)庫存環(huán)比上漲8.2%至1093.68萬重箱。目前浮法玻璃行業(yè)各區(qū)域均有一定限產(chǎn)，10%-30%不等。本周個別企業(yè)調(diào)整價格優(yōu)惠空間，刺激市場然而效果并不明顯。按照往年的庫存周期，我們預(yù)計今年的庫存拐點至少到四月底五月初才有可能來臨。在此之前，企業(yè)要想迅速去庫，在下游啟動之后，降價或?qū)⒊蔀楸厝皇侄巍?/p>

下半年地產(chǎn)韌性仍在

玻璃主要需求端為房地產(chǎn)、汽車制造、以及出口這三個領(lǐng)域，占比分別為75%、10%和5%。其中房地產(chǎn)帶來的需求甚至占到75%-80%，因而下游房地產(chǎn)行業(yè)竣工周期對于玻璃消費(fèi)有著舉足輕重的地位。一季度本就是玻璃的淡季，施工旺季在下半年，然而本來三四月份的一波補(bǔ)庫行情被疫情打亂了節(jié)奏，我們預(yù)計需求將在下半年集中釋放，釋放程度則依賴于下游地產(chǎn)的施工竣工情況。

受疫情影響，2020年春節(jié)假期以來，全國商品房成交量大幅下降。2020年春節(jié)假期（1.24-1.30），30大中城市新房成交量與去年春節(jié)假期（2.4-2.10）相比減少80.8%，而節(jié)后一周（1.31-2.6）的銷售量與去年節(jié)后一周（2.11-2.17）相比更是下跌97.3%。即便各地已經(jīng)陸續(xù)返工，商品房交易量仍然維持在極低水平，這與往年春節(jié)過后形成了鮮明對比。目前多數(shù)房企項目仍處于停滯狀態(tài)，在政府發(fā)文鼓勵復(fù)工的背景下，大量農(nóng)民工持續(xù)返程，考慮兩周隔離時間，預(yù)計三月中下旬非湖北區(qū)域項目建設(shè)將步入正軌。

值得注意的是，從國家宏觀調(diào)控層面，房地產(chǎn)邊際放松政策已經(jīng)拉開了序幕。尤其在供給端持續(xù)發(fā)力，近期陸續(xù)出臺的政策可見一斑。多地政府陸續(xù)出臺包括延緩?fù)恋爻鲎尳鹄U納、調(diào)整預(yù)售條件等供給端措施，同時銀保監(jiān)會、央行亦陸續(xù)發(fā)文提出鼓勵通過適當(dāng)下調(diào)貸款利率、完善續(xù)貸政策安排、增加信用貸款和中長期貸款等措施。2月20日，5年期LPR下調(diào)5個BP。整體來看，無論是行業(yè)政策微調(diào)還是流動性環(huán)境寬松，密集政策出臺均為緩解房企短期現(xiàn)金流壓力，維持樓市穩(wěn)定提供了支撐。

然而只有當(dāng)開工轉(zhuǎn)化為竣工，才會產(chǎn)生對玻璃的消費(fèi)，從目前的銷售數(shù)據(jù)來看，市場需求釋放動力不足，短期地產(chǎn)將繼續(xù)承壓。下半年積壓的需求能否迎來集中釋放我們拭目以待?？傮w需求而言，今年的玻璃市場不會比2019年更好，但是短期看跌，長期仍有很大可能走出2019年下半年的上揚(yáng)行情。