【門窗幕墻網】受新冠疫情及其對全球經濟的沖擊，2020年成為特殊的一年。隨著對疫情有更深入了解，各國央行及政府已迅速積極地制定策略，幫助市場從現代史上最嚴重的熊市中恢復過來。財政與貨幣政策在2020年發揮了舉足輕重的作用，來年也應該會繼續為經濟和市場提供支持。
但需要留意到是，救市財政政策也帶來日益增長的債務，對政府財政構成負擔，所以我們預期隨著疫情的穩定和經濟的復蘇，未來財政刺激政策將逐步退場。政府需要以更巧妙的方式、更有選擇性地分配財政資源。而貨幣政策方面，目前成熟市場央行的政策利率若非負數就是零，已經沒有空間大幅減息來保經濟增長。即便央行能夠加大資產購買規模，在刺激增長方面的影響也不大。
2021年的全球經濟格局仍將被疫情所主導。各國政府控制疫情的速度，將在很大程度上決定未來一年經濟上的贏家與輸家。在這點上，中國疫情受控，今年第二季以來經濟反彈就是明證。我們預期，中國在2021年也將繼續引領全球經濟復蘇。至于其他東亞經濟體，如香港、臺灣、南韓及新加坡，如要實現強勁復蘇，不光需要管理好疫情，還需要全球貿易周期反彈的幫助。
再看美國及歐洲，如果政府能更好地平衡控制疫情與維持經濟動力，經濟復蘇就有可能改善。一旦政策制定者實現兩者的平衡，這些經濟體就有充足內需去促進復蘇。
另外，如果疫苗順利研發和分配，加上準確有效的病毒測試，也有助于全球經濟活動恢復。但是考慮到制造和分配疫苗需時，它對實體經濟的作用可能最早也要到明年下半年才能見效。再者，并非所有國家都能在早期取得疫苗，這也意味著各國的復蘇步伐會存在差異。回顧2020，疫情引發極度異常的經濟衰退，但經濟下滑及反彈的過程都短暫而迅速。經濟在不到三個月的時間跌至最低點，又在一個季度之內收復大部分失地。
而展望2021年，我們預期形勢將會好轉，工作生活會逐步恢復正常。其中2021年上半年可被視為新經濟周期的起步階段，也就是早期增長階段。借鑒以往經驗，此階段對風險資產(例如股票及企業債以及新興市場債)而言尤為利好。投資者配置股票時，不妨以中國，美國，東北亞為核心，同時因應全球經濟復蘇而逐漸加入歐洲，日本等有機會追落后地區的股票。
另外，今年表現強勁的科技和醫療保健板塊背后有長期增長主題支持，因此還是頗具投資價值，而此前受疫情打擊嚴重的旅游，能源和大宗商品等板塊則有機會隨著經濟復蘇而反彈。
