【門窗幕墻網】9月26日-29日，筆者隨調研團對廣西鋁產業鏈進行調研，此次調研一共拜訪了10家企業，其中2家電解鋁生產企業，2家氧化鋁生產企業，6家鋁型材生產企業。針對廣西地區電解鋁限產是否嚴格、廣西地區限電政策執行得怎么樣、限電對原材料價格是否造成影響、限電鋁下游需求是否造成了影響、受訪企業對于鋁家及原材料氧化鋁后市價格怎么看等問題進行了深入了解。

在調研中，10家企業均反映，廣西目前限電嚴格，但至于廣西是否缺電則存在分歧。10家企業均反映，廣西地區電解鋁產能限制嚴格，限產比例為30%，和政策要求一致。同樣，10家企業也反映了原材料價格上漲給企業帶來了不利的影響，雖然這將導致電解鋁成本端支撐的加強。值得注意的是，6家鋁型材企業不約而同地反映硅、鎂價格上漲給企業經營帶來的壓力。天然氣價格的上漲也被1家氧化鋁企業和3家鋁型材企業提及。這些品種在國內均未有相應的期貨品種，但卻給企業帶經營帶來了困難，值得研究員和風險子公司員工關注。需求方面，6家鋁型材廠中有4家反映需求表現不佳。近期的廣東地區限電是導致需求萎靡的一個因素。關于鋁價未來的走勢，2家氧化鋁企業以及2家電解鋁企業認為鋁價還有上漲空間，主要原因是限電、環保等因素導致原材料價格的繼續上漲。而6家鋁型材企業則對價格走勢表示迷茫。

根據調研的情況來看，目前廣西地區能耗政策嚴格執行，當地電解鋁、氧化鋁企業均被限產。雖然目前全國限電對居民生活造成了一定的影響，但是電解鋁、氧化鋁企業均為高耗能產業，即使以后限電放開，對鋁產業的影響也有限。在政策的約束下，電解鋁、氧化鋁產量預計依然無法增加。

由于今年電力對鋁錠及鋁棒的生產都帶來了明顯的影響，就我國的發電結構而言，目前80%是靠火力發電，約有8%是靠水力發電。截至9月30日，動力煤期貨主力合約收盤價為1393.6元/噸，刷新歷史高位，可見目前電力成本非常高。10月份，云南省將進入枯水期，屆時當地的電力供應將下降。云南地區的硅生產可能繼續受到制約。就鎂而言，陜西地區目前限產也很嚴格，預計鎂的供應也將呈現偏緊的狀態。鋁棒生產成本可能居高不下。

需要特別注意的是，明年2月份，北京冬奧會和冬殘奧會將舉行，為辦好這兩個舉世矚目的盛會，今年冬季華北地區的空氣質量要求可能將更加嚴格。另外，據了解，今年冬季空氣質量的調控范圍將加大。即使我國今年在冬季供煤力度加大，但民生的優先級別依然是高于工業，因此，預計今年冬季，華北地區的工業企業用電限制依然存在，導致原材料價格繼續高企。

需求方面，鋁型材企業普遍反映建筑行業訂單一般。從房地產的數據來看，房地產投資開發完成額、房屋銷售面積均有所下降，但房屋竣工面積這項數據卻保持穩定增長，1-8月，房屋竣工面積46739萬平方米，增長26.0%，同比增速比1-7月提高0.2個百分點。在房子建好以后，房地產企業才會采購鋁合金門窗，竣工面積數據表現任性，理論上將提振鋁的消費，但今年“金九銀十”的地產消費旺季卻表現一般。汽車方面，1-8月份的汽車產銷量數據均表現不佳，而且家電數據如冰箱、空調、洗衣機數據亦不好看。這也符合廣西鋁業有限公司百色分公司反映的情況：汽車、家電訂單很差。綜合來看，國內消費表現相對平淡，但相關的出口數據，如汽車零部件出口以及未鍛軋的鋁及鋁型材出口數據均表現尚可，不過外部需求僅占電解鋁總需求的10%左右，對鋁價提振有限。綜合來看，我個人認為，鋁的需求確實如受訪企業反映的那樣，不是很好。

庫存方面，截至9月30日，SMM統計的社會庫存為81.5萬噸，較9月中旬的77.1萬噸有所增加，這也反映了目前限電也對下游企業生產造成了影響，而且通過佛山貿易商了解到，今年下游國慶節前備貨的企業并不多，“節前備貨”的情況幾乎不存在。但庫存累積的幅度并不高，建議持續關注。

宏觀方面，我國9月官方制造業PMI為49.6，跌破榮枯線，預期50，前值50.1。各分項數據也出現不同程度的走弱，表明我國經濟下行壓力進一步加大，利空鋁價；而上半年我國財政支出進度較慢，面對經濟下行壓力，下半年政府也可能增加財政支出來緩沖，屆時將有基建項目上馬，鋁的需求將得到提振。建議關注下半年我國的財政指出計劃。國外方面，美國宏觀數據向好，提振美元指數走強，目前美元指數已經突破94美元，創下年內新高。美元指數的走強，也將給鋁價上行帶來壓力。綜合來看，宏觀方面也對鋁價形成利空。

綜上所述，受限電影響，電解鋁的需求受到抑制，且美元走強，鋁價短期可能回調，但同時也要注意到，限電及環保因素也對相應的原材料，如氧化鋁、動力煤等的產能投放造成制約。電解鋁的成本支撐在加強。