【門窗幕墻網】2021年11月，中國有色金屬產業景氣指數為37.6，較上月回落2個點；先行指數73.2，較上月回落3.1個點；一致指數為85.8，較上月回落4.4個點。數據顯示，產業景氣指數在“正常”區間出現回落。

1、產業景氣指數在“正常”區間出現小幅回落

2021年11月，中國有色金屬產業景氣指數為37.6，較上月回落2個點，總體看，本月景氣指數在“正常”區間出現小幅回落。

在構成有色金屬產業景氣指數的12項指標中，M2、有色金屬進口額、十種有色金屬產量、營業收入、發電量及有色金屬出口額等6項指標位于“正常”區間；LMEX指數及利潤總額共2項指標位于“偏熱”區間（受疫情影響去年同期指標過低所致）；商品房銷售面積、家電產量、汽車產量及有色金屬固定資產月投資額共4項指標位于“偏冷”區間。

2、先行合成指數保持小幅回落

2021年11月先行指數73.2，較上月回落3.1個點。在構成有色金屬產業先行指數的7個指標中，M2和有色金屬進口額2項指標位于“正常”區間；LMEX指數指標位于“偏熱”區間（受疫情影響去年同期指標過低所致）；其余指標如：汽車產量、商品房銷售面積、家電產量及有色金屬固定資產月投資額均位于“偏冷”區間。經季節調整后，同比來看，5項指標出現回落，分別是汽車產量、商品房銷售面積、家電產量、有色金屬固定資產月投資額及有色金屬進口額，降幅分別是14.3%、0.1%、11.6%、38.4%及4.4%；環比來看，4項指標出現回落，分別是汽車產量、家電產量、有色金屬固定資產月投資額及有色金屬進口額，降幅分別是0.4%、1.4%、7.5%和0.5%。

3、國內有色金屬行業在“正常”區間內運行，但仍將面臨較大下行壓力

11月，受到不斷升高的通脹率、奧密克戎變異毒株疫情爆發及供應鏈中斷等多重沖擊，全球各主要經濟體增速放緩，表現堪憂。美國通脹壓力持續加大，當月消費者價格指數（CPI）同比增6.8%，創四十年新高。為應對通脹壓力，3日聯儲議息會議如期宣布縮減購債計劃（Taper），自此美聯儲貨幣政策正常化進入實施階段。當月制造業采購經理指數（PMI）終值為58.3，較上月下降0.8個點，創2020年12月以來新低。歐洲由于疫情反復成為新一波疫情的中心，當月歐元區通脹率持續攀升，按年率計算達4.9%，創25年新高。由于時間和空間的錯位導致疫情對全球供應鏈的影響越發復雜，英國經濟表現欠佳，當月CPI同比增幅達到4.2%，為10年來高值，隨著廠家將通脹壓力層層向下傳至消費端，終商品價格環比上漲疊加去年10月的低基數效應，CPI增幅明顯。日、韓等國受石油和食品價格上漲的影響，CPI均出現新高，經濟復蘇乏力明顯，同時投資和出口的疲軟拖累兩國出口和經濟增長表現。

國內方面，11月我國經濟景氣水平總體有所回升。隨著中央出臺的一系列加強能源保供穩價政策措施逐漸顯現成效，當月電力供應緊張情況有所緩解，部分原材料商品價格明顯回落，制造業PMI重回擴展區間。統計局11月30日發布的數據顯示，當月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業重回擴張區間。制造業表現出供需兩端均有回升、價格指數大幅回落、進出口指數繼續回升、中、小型企業景氣度有所改善和重點行業PMI均有不同程度回升等五個特點。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為52.9%和48.9%，明顯低于上月19.2和12.2個百分點，盡管制造業整體形勢改善明顯，但由于此輪多點散發疫情波及地區較多，服務業受到較大影響，服務業商務活動指數為51.1%，比上月下降0.5個百分點，服務業總體恢復有所放緩。

產業方面，有色金屬行業生產平穩，主要金屬產量同比回落。國家統計局公布的數據顯示，10月份十種常用有色金屬產量為525.9萬噸，同比回落2.6%。其中精銅產量為85.5萬噸，同比回落0.4%；原鋁產量為313.2萬噸，同比回落1.8%。根據我會編制的《有色金屬企業信心指數》，2021年四季度有色金屬企業信心指數為48.7，比上季度回落1.5個點，已處于臨界點以下。特別需要指出的是，本期預期指數出現回落至臨界點以下（48.2），且所有分項指標均已位于臨界點之下。據此初步判斷，下季度信心指數有可能繼續回落，整個有色金屬行業經營活動面臨較大下行壓力。全球美元流動性邊際收縮、全球資產配置調整與風險重新定價，尤其是新興市場國家的資本流動與經濟金融穩定將面臨挑戰。受此影響美元指數走強，銅、鋁、鋅及鉛等金屬商品價格出現普遍回落。此外消費端如房地產市場表現低迷，隨著房地產稅試點征收政策的推出，購房者開始觀望，11月商品房銷售降幅加快，銷售面積環比、同比均出現減少。以鋁為例，當月LME三月期鋁低跌至2510美元/噸，收于2625美元/噸，環比下降108.5美元/噸或4.0%。同期滬鋁主力合約低降至18230元/噸，收于18905元/噸，環比下跌965元/噸或4.9%。鋅市場同樣出現偏弱格局，當月LME三月期鋅月均價3262美元/噸，月均價環比下跌2.4%，同比上漲21.6%。滬鋅與倫鋅表現基本一致，主力合約均價為23245元/噸，環比回落6.1%，同比上漲13.5%。

通觀全局，國際經濟復蘇面臨諸如通脹壓力加大、疫情反復等一系列困難，但國內經濟持續穩定的總體格局不會發生大的改變，隨著國內終端消費和固定資產投資的逐漸改善，有色金屬工業未來將會保持穩定增長的態勢，但增速將會減緩。綜合考慮當前情況，我們認為，近期有色金屬景氣指數仍將在“正常”區間內運行，但行業仍將面臨較大下行壓力。