【門窗幕墻網】2023年上半年，在整體偏弱的大宗商品氛圍中，玻璃原片企業取得了較好的經營業績。

從今年年初來看，玻璃行業庫存高企、深度虧損，基本面缺乏亮點。經歷了春節后的季節性累庫和期現價格大幅回落后，一季度玻璃產業鏈上下游對玻璃需求前景判斷相對偏低。在高庫存壓力下企業以低于成本的價格銷售玻璃，避免庫存再度累積導致生產資金被進一步占用。3月中旬起以家裝訂單為主力的深加工需求帶動玻璃生產企業庫存連續去化，極大地改變了玻璃原片企業的經營環境，庫存偏低的湖北地區玻璃出廠價率先止跌回升，隨后漲勢向華東地區傳導，進而影響華北市場和華南市場，再進一步擴散到整個國內市場。4月份全國玻璃價格整體性上漲的態勢得到鞏固。國內玻璃原片生產企業于4月中旬整體扭虧為盈，4月末生產毛利潤進一步擴大到300元/噸以上。5月份玻璃原片單噸利潤沖高回落，行業平均利潤水平在600元/噸左右。6月中下旬在梅雨高溫等因素的影響下，玻璃現貨價格重心下移，行業平均利潤回落到500元/噸下方。7月上旬深加工企業補庫需求有所釋放，推動玻璃期現貨價格企穩回升。

展望下半年，玻璃行業利潤回歸方向確定，但實現路徑尚有不確定性。玻璃行業高利潤得到了下游剛需的支撐，同時也是玻璃制造、深加工產業鏈利潤上移的結果。期貨盤面定價弱于現貨價格但仍給予玻璃生產企業一定利潤空間，顯示市場對下半年玻璃需求抱有樂觀預期。盡管玻璃潛在需求兌現力度偏弱，利潤引導供給攀升，中長期價格前景趨弱，但若7—8月產業鏈庫存能得到合理去化，“金九銀十”旺季之前期現價格將獲得支撐。若需求端沒有新的變量支撐玻璃行業庫存顯著去化，旺季玻璃價格表現將受到一定壓制。

近期，國家發展改革委等部門發布《工業重點領域能效標桿水平和基準水平（2023年版）》的通知，依據能效標桿水平和基準水平，分類實施改造升級。對于玻璃行業來說，市場普遍認為房地產高峰期過后，玻璃中長期需求走勢偏淡。在能耗標準的壓力下，對市場前景沒有信心的企業缺乏投入資金進行節能改造的意愿，產能出清進度有望因此加快。

作為房地產竣工所必需的重要建材，玻璃行情走勢與房地產市場狀況密切相關。當前房地產產業鏈信心恢復仍不足，對資金的需求愈加緊迫。近期中國人民銀行、國家金融監督管理總局兩部門延長金融支持房地產市場平穩健康發展有關政策期限。指出各金融機構應按照文件要求切實抓好落實，因城施策支持剛性和改善性住房需求，保持房地產融資合理適度，加大“保交樓”金融支持，推動行業風險市場化出清，促進房地產市場平穩健康發展。通知發布后，玻璃期貨盤面價格隨即沖高。從市場反應看，房地產市場良性循環健康發展是市場參與者的共同期盼。隨后玻璃期貨盤面價格回落，顯示出市場對政策能否落地見效，能否在一定程度上帶動房地產行業資金狀況好轉仍有一些猶疑。房地產市場修復可能需要更多實際數據的扭轉，當前情緒面的改善對玻璃行情的支撐力度有限。

今年下半年需持續跟蹤玻璃產能恢復進度及房地產竣工端的邊際變化，預期搶跑與基差回歸是下半年玻璃行情的邏輯主線。對于生產企業來說，在利潤趨勢性走弱背景下，現貨端宜積極出貨兌現利潤，期貨端宜把握利潤高點參與賣出套期保值。對于玻璃深加工企業來說，擇機把握旺季合約買入套保及基差套利機會，可以有效降低原料成本。